科勒资本称私募股权投资者仍持乐观态度——《华尔街日报》

作者：罗德·詹姆斯2022年12月11日 下午7:01（东部时间）|WSJ专业版科勒资本首席投资官杰里米·科勒。科勒调查显示，28%的受访者预计流动性短缺将抑制对私募基金的新承诺。图片来源：帕特里克·T·法隆/彭博新闻二级市场买家科勒资本表示，尽管面临全球经济下滑和证券市场动荡的挑战，私募股权基金投资者的回报预期已攀升至十年来最乐观水平。

除了通货膨胀和经济衰退的侵蚀性影响外，机构投资者最普遍担忧的问题之一是其投资组合中因市场波动导致的失衡。

公开交易证券的下跌推高了私募资产在投资组合中的占比，这一现象被行业参与者称为"分母效应"。约42%的科勒调查受访者表示，未来一两年内分母效应可能会减缓他们对私募股权的投资承诺。

在资产超过200亿美元的大型养老基金、捐赠基金等机构中，三分之二的受访者将分母效应列为减缓对私募基金投资速度的因素之一。《华尔街日报》专业私募股权版块8月报道称，对许多机构而言，分母效应导致其投资偏离既定授权，降低了进行新投资的能力并引发缩减。

根据科勒资本调查中112名参与者中28%的人表示，流动性短缺预计也将抑制对私募股权基金的新承诺。调查显示，市场波动和更严格的融资条件使得私募股权公司更难退出投资，进而为试图套现的基金投资者带来了困难。

科勒资本负责人劳伦·丁·沃德表示：“在一个投资组合公司退出和（现金分配）放缓的市场中，（投资者）将需要找到一种方法来产生流动性，以资助未来的义务和计划未来的承诺。”

这种流动性的缺乏有助于解释为什么五分之一的调查受访者表示，他们将在未来两年内利用二级市场出售私人资产，而一年前类似的科勒调查中这一比例为13%。表示计划既购买二手资产又出售私人持股的比例从去年的20%下降到今年的14%。

但据市场参与者称，对于寻求流动性的投资者来说，二级市场也带来了自身的挑战，因为潜在买家和卖家之间在资产价值上的分歧更频繁地阻碍了这些努力。他们表示，估值连续几个季度保持稳定可能有助于缩小这一差距，并在明年刺激更大的交易流量。

尽管面临挑战，机构投资者“仍然认为私募股权相对于公开股票是一个有趣的投资领域。我们更多地将这种缩减视为需要解决的短期配置问题，”丁女士说。

约39%的受访者表示，由于近期市场波动为资产管理公司开辟了新的投资机会，私募股权相比公开股票变得更具吸引力。科勒资本指出，预期获得16%以上回报率的投资者比例达到11年来最高水平。

“我们确实希望在这个周期中持续投资，因为历史一再证明这是行之有效的策略，“美国守护人寿保险公司私募股权部门负责人莫里斯·戈登在9月的投资会议上表示。

联系作者罗德·詹姆斯请致信[email protected]