全球金融市场前景展望 - 《华尔街日报》

高盛集团首席执行官大卫·所罗门表示，美国经济可能实现软着陆，但也可能陷入衰退。图片来源：拉尔夫·阿尔斯旺/华尔街日报对全球经济而言，这是动荡的一年。通货膨胀、战争和能源危机冲击了全球金融体系。

为了更深入地了解未来可能的发展方向，《华尔街日报》的索罗尔德·巴克在《华尔街日报》CEO峰会上采访了高盛集团首席执行官大卫·所罗门。以下是经过编辑的采访摘录。

**《华尔街日报》：**我们是否已进入一个高利率和高通胀的新世界？还是说我们将看到情况逆转，回到近年来的状态？

**所罗门：**疫情扰乱了供应链，随后我们又看到了大规模的财政刺激措施。战争是另一只黑天鹅。这些因素导致通货膨胀并不令人意外。

我们正在努力解决这些问题。自然，你会看到货币政策相对迅速地转变，因此我们正处于高利率时期。现在市场普遍预期美联储将在不久的将来停止加息。

但现在还为时尚早。我认为这仍不确定。而且我们的经济仍然相当强劲。如果你看看服务业，看看目前劳动力市场有多么紧张，我们还有很长的路要走才能达到适当的平衡。任何告诉你他们知道答案的人，其实他们并不知道。

**华尔街日报：**您是否担心市场目前过于乐观，寄希望于这种略显理想的经济软着陆结果？

**所罗门先生：**在我近40年的从业经历中，我认识到市场通常很聪明，但这并不意味着它们在任何时刻都是100%正确的。

我们的经济学家预计明年经济增长将放缓，全球增速预测为1.9%。但他们认为存在合理可能性实现相对温和的软着陆。我将软着陆定义为：通胀率回落至接近4%，美联储在利率达到5%时停止加息，经济保持1%的增长。

我们确实有可能实现这种情景，但同样存在很大可能性会出现某种程度的经济衰退。当我与大多数CEO交流或拜访客户时，发现企业领导者们对经营持谨慎态度。他们表示：“我宁愿为更艰难的环境做准备，现阶段保持更审慎的态度。“这种心态会形成负面循环——人们放缓计划、缩减开支、开始裁员。

**华尔街日报：**贵公司为此做了多少裁员计划？

**所罗门先生：**我们显然高度关注并受经济环境影响。我们的业务与全球经济增长和商业活动密切相关。当经济快速放缓时，这必然会对我们业务造成冲击。

这是一种自然现象，因此你必须在某些领域进行修剪和收缩。我们正在思考如何实施这一过程。但可以肯定的是，我们将不得不稍微缩小我们的足迹。

华尔街日报： 你们一直在努力让人们回到办公室。这是否以某种方式鼓励了人们回来，也许他们之前没有这样做？

所罗门先生： 每家企业都必须做他们认为对自己业务正确的事情。我对其他企业应如何运营没有强烈的观点。但我对高盛 应如何运营其业务有非常强烈的看法。我们的业务是一项专业服务的人力资本业务，全球为高盛工作的员工中有50%是20多岁的年轻人。他们来到高盛是为了获得一种体验，学习，在团队中工作，协作。如果这一切都分散了，这种体验就会崩溃。我们需要创造一种让人们迅速回归的文化，因为我们认为这正在损害我们作为企业的竞争地位。

因此，我们进行了推动、劝说和逐步调整。但归根结底，我们的运营方式基本上与疫情前非常接近。

华尔街日报： 过去一年左右，世界上的一个重大变化是乌克兰战争，欧洲的能源供应被切断。我们与中国之间有很多紧张关系，人们试图将生产重新岸化，减少对中国的依赖。你如何看待全球化的前景？

**所罗门先生：**过去几十年来，我们一直秉持着"在成本最低的地方生产，在利润最高的地方销售"的理念运作。

如今人们正在重新思考某些领域——能源、食品、矿产、特定医疗需求、微芯片。人们开始意识到：“我需要安全保障。必须权衡成本与阻力。“有些事物中，成本与阻力已非关键；重要的是安全性、可获得性与稳定性。这是更根本性的转变。但这不意味着我们在逆全球化，而是表明我们在选择特定领域的合作伙伴时更加审慎周密。由于当前地缘政治环境日趋复杂，这种趋势只会愈发显著。

**华尔街日报：**我想进行一组快问快答，请预测以下指标一年后的涨跌趋势。美国股市一年后走势？

**所罗门先生：**下跌。

**华尔街日报：**国债收益率。

**所罗门先生：**小幅走强。

**华尔街日报：**十年期国债收益率。

**所罗门先生：**若实现软着陆，十年期收益率将上升；若未实现则政策会转向，届时利率可能持平或走低。

**华尔街日报：**能否实现软着陆？是/否？

**所罗门先生：**能说35%概率吗？

**华尔街日报：**石油。

**所罗门先生：**看涨。

**华尔街日报：**住宅房地产。

**所罗门先生：**看跌。

**华尔街日报：**加密货币。

**所罗门先生：**我认为加密货币、比特币这些投机标的毫无吸引力，与我们的理念无关。我们专注于金融服务创新和金融体系基建创新——上周刚为欧洲投资银行发行了一笔债券，结算时间从常规的3-5天缩短至90秒。

**华尔街日报：**您个人认为十年后比特币还会具备实际价值吗？它还会存在吗？

**所罗门先生：**不确定。在我们关注的领域中，比特币价值并非重点。这是投机品，可能增值也可能归零。但我没看到它的实际应用场景，后者才是更值得关注的。

**华尔街日报：**FTX暴雷后会有更多破产案例出现吗？

**所罗门先生：**整个生态中有大量企业正尝试创新，我认为许多公司会非常成功——特别是在资金流动方式的基建创新领域。

人们有机会去做一些有趣的事情。但随着你进入那些基本上涉及加密货币代币的基础设施领域，比如以它们为抵押进行借贷，并试图围绕这些平台创建融资业务，很多泡沫已经破灭，但那里的商业模式更加不确定，更加脆弱。对我来说，更难看清它们在未来五年内会如何发展。

**华尔街日报：**在这场废墟中，有什么是像你们这样的公司感兴趣并可以做得更好的吗？这些交易所中有哪些是受监管企业有兴趣尝试和发展的？

**所罗门先生：**就加密货币和这些代币等而言，从监管的角度来看，我们仍然被排除在参与很多这类活动之外。我会回到基础技术上来。我们正在花大量时间尝试围绕区块链技术进行创新。

想想银行贷款，当人们买卖银行贷款时。它们在结算方面的延迟，需要30、60、90、120天才能完成一笔银行贷款的结算。我们一直在开发一个数字贷款管理平台，最近已经推出。这让我们有机会消除银行贷款结算的延迟。所以我认为，像我们这样的大型机构有很多有趣的领域可以研究这项技术，并思考“这项技术如何能减少市场体系中的风险，加强市场体系？”

**华尔街日报：**当你环顾金融体系时，你认为最大的风险在哪里？

**所罗门先生：**政府债务显著增长，这是值得关注和思考的问题。鉴于过去10到15年间监管结构的变化，市场上存在大量活动。

许多原本属于受监管银行体系内的业务现已转移到体系外，并伴随着相应的杠杆和融资行为。大量借贷活动发生在受监管的银行体系之外，这实际上是件好事。但必须警惕人们如何利用杠杆来提升回报及相关能力。

刊载于2022年12月12日印刷版，标题为《全球金融未来展望》。