棉花价格下跌或缓解服装业利润压力——《华尔街日报》

不利天气影响了今年棉花收成的预测。图片来源：Dustin Chambers/Bloomberg News棉花和运费成本的上涨并未在上升过程中拖垮服装行业。这些成本的回落可能有助于在明年下行时增厚其利润率。

棉花价格在2021年飙升，并在今年5月达到11年高点，之后持续稳步下降，目前已较峰值下跌47%。不利天气——巴基斯坦的严重洪灾和美国的干旱——严重影响了今年棉花收成的预测，最初助推了棉花价格上涨。但消费前景恶化已使价格回落。美国农业部将中国棉纱进口视为全球棉花消费增长的风向标，在截至9月的九个月里，中国棉纱进口量较上年同期下降近一半。与此同时，根据高盛汇编的数据，在截至11月27日的一周，从东亚到美国西海岸的海运价格较上年同期下降87%。

服装公司在成本上升过程中管理得当，部分原因是去年的供应链混乱——越南工厂停产加剧了这种混乱——意味着库存全面下降。这一点，再加上消费者对更考究服装的需求旺盛，使服装品牌很容易提高价格，足以抵消棉花和运费成本的上涨。但它们明年有很多不确定性，因为通胀继续使消费者的支出重点从非必需品转移。

服装品牌正指望成本下降从明年开始帮助提升利润率。根据Evercore股票分析师Omar Saad的研究报告，棉花约占李维斯、北面母公司VF集团以及Michael Kors母公司Capri Holdings销售成本的10%至20%。Gap、美国鹰牌服饰、阿伯克龙比&费奇、拉夫劳伦、儿童乐园和Hanesbrands在最近的财报电话会议中都提到了棉花价格下跌。Gap和阿伯克龙比&费奇均表示，从明年下半年开始将看到棉花价格下跌带来的好处，由于企业通常会提前采购棉花，这一影响会有所滞后。

2011年初价格飙升后棉花价格急剧下跌，帮助服装制造商恢复了利润率。2011年，美国鹰牌服饰和Gap的毛利率分别下降了3.4个百分点和3.8个百分点。当2012年棉花价格回落时，Gap恢复了大部分利润率，而美国鹰牌服饰不仅收复失地还略有提升。

利润率缓冲的假设明年仍可能被打破。中国既是服装的主要生产国也是消费国，目前似乎正在放宽封锁政策。Price Futures Group市场分析师Jack Scoville表示，这可能再次推高棉花价格。其次，如果明年消费者需求减弱，服装公司可能会大幅打折，放弃价格上涨带来的收益。服装价格已经在下降：根据美国劳工统计局的数据，10月份服装通胀同比放缓至4.1%，低于3月份6.8%的峰值。

如今，投入成本正朝着正确的方向发展，但这并不能保证所有服装销售商都能实现软着陆。

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刊登于2022年12月9日印刷版，标题为《棉花价格下跌为服装业提供缓冲》。