《华尔街日报》：最值得看好的半导体股仍是明智之选

味之素近期的股价上涨并非因为人们突然爱上了味精。图片来源：BEHROUZ MEHRI/法新社/盖蒂图片社全球经济正在恶化，但事实证明，一点味精对你的投资组合是有益的。即使全球经济衰退削弱了投资者对大多数股票的兴趣，这种情况很可能仍将持续。

日本味之素公司以发明增味剂谷氨酸钠（即味精）而闻名，过去几年里，它一直是股市中的意外赢家。自2019年底以来，其股价已上涨了一倍多，本周又创下历史新高。相比之下，东证指数自2019年以来仅上涨了13%。

股价上涨并不是因为人们突然爱上了味精——这种物质一直是注重健康的人争论的焦点。相反，这是因为味之素还生产一种用于电子设备的材料。

味之素生产一种名为味之素堆积膜（ABF）的材料，有助于绝缘集成电路。ABF曾经是用味精的副产品制造的——这就是味之素进入半导体供应链的方式。尽管现在这种物质是用不同的工艺制造的，但它仍然用于一种重要的芯片封装组件，称为“ABF基板”。

在截至9月份的六个月里，味之素功能材料部门（包括ABF业务）的营业利润同比增长了50%。这一表现远远超过了公司整体7%的利润增长。例如，味之素的核心调味品业务利润出现了下降。功能材料部门现在占味之素营业利润的27%，尽管该部门仅占其收入的6%——这体现了其更高的利润率。

芯片短缺推动了对ABF载板等组件的强劲需求，供应却难以跟上。然而随着芯片需求大幅放缓，这种短缺状况应会缓解。自疫情开始以来，ABF载板制造商（其中许多是味之素的客户）经历了剧烈的繁荣与萧条周期。例如，台湾南亚印刷电路板的股价在今年下跌了一半，而此前两年却飙升了1100%以上。

味之素的股价波动相对较小。部分原因是其在景气时期的利润增长虽然可观，但不如下游公司那样剧烈，因为下游公司受芯片短缺的影响最为严重。然而，半导体行业的整体放缓仍可能影响味之素的增长。这家日本公司预计，截至今年3月的本财年下半年，其功能材料部门的利润同比增长将放缓至24%，与上半年50%的增速相比显著下降。

不过，该公司对其长期前景仍持乐观态度。味之素预计未来几年ABF出货量年均增长率为18%，尤其是数据中心将成为主要增长动力。根据彭博社上周对味之素首席执行官藤江太郎的采访，该公司还在加快扩产计划以增加ABF产能。

根据标普全球市场财智的数据，味之素目前的股价是未来12个月预期收益的26倍，而过去10年的平均值为22倍。这可能不算便宜。但对于希望为投资组合增添亮点的投资者——尤其是那些时间跨度较长、希望投资芯片供应链中较稳定环节的人——或许仍值得关注。

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刊登于2022年12月9日印刷版，标题为《咸味薯片玩家仍是明智之选》。