国际货币基金组织官员解读2023年全球经济走势 - 《华尔街日报》

吉塔·戈皮纳特表示，中国的经济前景"明显黯淡"。图片来源：拉尔夫·阿尔斯旺/华尔街日报在通货膨胀、能源危机、利率上升和新冠疫情持续威胁的世界中，全球经济将走向何方？政府应采取哪些措施来帮助经济复苏？

为了深入了解，《华尔街日报》首席经济评论员格雷格·伊普在国际货币基金组织第一副总裁吉塔·戈皮纳特在《华尔街日报》CEO理事会峰会上进行了对话。

以下是经过编辑的对话摘录。

**《华尔街日报》：**国际货币基金组织在10月份预测明年经济增长约为2.7%，并表示我们将避免全球衰退。自那以来，经济前景有何变化？

**戈皮纳特女士：**我们在10月份表示，2023年将比2022年更糟。这一点仍然成立。增长将放缓。10月份，我们预测为2.7%；我们将在1月份更新这一数字。

对于美国和欧元区，今年第三季度的表现好于预期。我们看到美国劳动力市场和消费支出表现出韧性，这两方面都比我们预期的更为积极。

在欧洲方面，我们也看到了更大的韧性。但如果我们观察零售支出等最新高频指标，情况非常不乐观。

在我看来，前景明显恶化的地区是中国。与10月相比，中国的疫情防控措施和房地产行业危机带来了下行风险。我们看到私人消费疲软，比预期更为低迷。人员流动性也比预期更弱。

这是重大变化。但展望2023年，全球经济将出现普遍放缓。

**华尔街日报：**美国能否避免衰退并实现备受期待的软着陆？

**戈皮纳特女士：**我们预测美国明年全年平均增长率为1%。美国避免衰退的可能性非常小。同时面临财政大幅紧缩、经济放缓以及失业率上升。当前失业率处于历史低位，劳动力市场异常紧张。考虑到所有已实施的政策紧缩措施，失业率理应上升。

**华尔街日报：**劳动力市场韧性越强，工资增长就越强劲。劳动力市场如此具有韧性，是否反而加大了美联储的工作难度？

**戈皮纳特女士：**根据现有数据，当前劳动力市场确实展现出惊人韧性。所有人都预期会出现比目前更大幅度的调整。其保持如此强劲确实出人意料。如此力度的货币紧缩在历史上鲜有先例。我们应当预期这会降低通胀，这正是美联储采取这些措施的目的。

欧洲大陆局势

**华尔街日报：**主流观点认为欧洲将陷入衰退，因为他们承受了能源成本的灾难性上涨。但最近几周情况有所改善。您如何解读欧洲的最新动向？

**戈皮纳特女士：**我认为第四季度将出现负增长。这是我们掌握的情况。考虑到欧洲不得不应对的能源冲击规模和生活成本压力，所有预测都显示明年上半年欧元区经济也将疲软。

顺便说，这体现了欧美之间的一个有趣差异。美国消费仍保持强劲，但我们看到欧元区显露疲态。我们将在1月更新数据。但预计冬季欧元区约半数地区将陷入萎缩。

**华尔街日报：**就中国而言，疫情持续扩散，封锁措施造成更大破坏。您如何评价中国采取的政策应对方式？

**戈皮纳特女士：**清零政策初期对中国非常有效。他们恢复得很快。从新冠死亡人数来看，中国确实做得很好。

但病毒出现了传染性更强的新变种。这对中国是巨大挑战，因为80岁以上人群的疫苗接种率相当低。若仓促解封，可能导致大量人群涌入医院，使医疗系统不堪重负。

他们正采取更积极的行动以提高疫苗接种率。这一行动必须致力于提升接种率、增加医疗资源，从而实现安全解封。

华尔街日报： 除了清零政策，中国的中长期前景如何？据我所知基金组织的中期预测是4.6%，这对中国而言偏低，但对其他国家来说已属不错。但中国面临诸多结构性长期阻力。这个预测对中国来说还现实吗？

戈皮纳特女士： 我们将在明年一月发布对中国中期增长的新预测。当前存在多重阻力：劳动力萎缩、生产率增长持续疲软仍是主要担忧。这些都表明中期增长正在放缓。过去是6%，我们已下调至4.6%，明年一月还会进一步调低。

美国通胀问题

华尔街日报： 谈谈通胀吧。拜登总统的幕僚长罗恩·克莱恩表示"我们还没挂出’任务完成’的牌子，但已看到缓和迹象。“市场似乎很乐观。通胀问题解决了吗？

戈皮纳特女士： 我觉得市场就像坐在车里的孩子不停问"到了吗？到了吗？“而美联储需要扮演成年人的角色。

是的，十月份的通胀数据确实有所好转。但更关键的问题是当前通胀率距离目标还有多远——这才是更大的担忧，以及需要多久才能回落到2%。

根据我们自己的预测，到明年年底通胀率确实会降至3%左右。

此前的预期是，即使需要货币紧缩政策，也不必大幅收紧就能降低通胀。疫情导致了非常奇特的经济调整，能源需求大幅下降。当时预期这种情况会反弹，价格将回升，问题会自行化解。

显然，暂时性通胀的概念已不再成立。虽然预期通胀会下降，但需要付出什么代价？目前已经加息约400个基点。根据现有信息，未来还会继续加息。这种高利率水平要维持多久？

**华尔街日报：**另一个常听到的说法是，我们可能经历了通胀机制的转变。过去二三十年间，无论是人口结构、全球化还是技术因素，全球经济的所有结构性阻力都在压低通胀。

如今这些阻力方向完全逆转——去全球化、能源短缺、气候转型、人口结构变化。您如何看待？

**戈皮纳特女士：**过去35年里，央行行长们实际上无需面对重大权衡取舍。他们可以保持低利率，让更多人进入劳动力市场，降低失业率，而无需担心通胀风险。

这个时代可能已经结束。我们正处在一个央行必须面对政策权衡的新环境。

如果过度刺激经济，可能会面临通胀过高的风险。与过去几十年不同，当时供应冲击并不是大问题，但现在情况已不再如此。

能源领域就是一个明显的例外。全球各地情况各异。对欧洲而言，我们担忧能源危机不仅是今年冬季的问题，还将持续数年。

**华尔街日报：**传统观点认为应忽略供应冲击，除非其推高了通胀预期。这条规则现在是否失效？

**戈皮纳特女士：**这取决于供应冲击发生的时机和规模。过去两年的情况是，经济需求强劲复苏。在这种环境下，若遭遇行业性供应冲击，两者叠加会显著加剧通胀压力。

**华尔街日报：**接下来一周将有一系列会议。美联储和欧洲央行已表示计划加息，具体幅度待定。您认为央行更可能过度紧缩还是力度不足？

**戈皮纳特女士：**考虑到前景的不确定性，以及我们正处在这个不断带来意外冲击的世界，我认为政策制定出现任何方向失误的可能性都很高。

尽管美国实际利率（衡量货币政策紧缩程度的关键指标）最近才刚转为正值，但我们可能会看到利率进一步上升。

在欧元区，实际利率仍处于非常低的负值水平。预计到今年年底将逐步趋于正常化，但目前尚未进入紧缩区间。

在思考如何持久抑制通胀这一问题时，我认为政策力度不足的风险仍然更为突出。

**华尔街日报：**后疫情时代我们正逐步退出为抵消疫情影响而实施的超常规财政扩张政策。事实上这是十五年来我们经历的第二次重大冲击，导致全球债务水平居高不下。您如何看待其中风险？

**戈皮纳特女士：**我们曾经历过财政与货币政策同向发力的阶段。当时同步放宽货币和财政政策是合理的，不存在政策协调难题。但当前决策环境已变得更为复杂：既要通过整体紧缩的财政政策抑制通胀，又需应对全球生活成本危机，保护弱势群体。这正是各国面临的挑战——在货币政策收紧的同时，财政政策却呈现不同走向。

这种政策分化已引发强烈市场反应，表现为借贷成本显著上升。

债务方面，毫无疑问已有多个国家陷入债务困境或面临高风险。约60%的低收入国家和25%的新兴市场属于此类。但若以其经济总量占全球GDP比重衡量，这个比例仍然较小。就目前而言，尚未出现包含主要新兴经济体的系统性债务危机。

如今，全球各地再次出现高债务水平。我们担忧随着加息效应传导至整个体系可能引发的连锁反应。意外状况可能随时出现。虽然金融紧缩已经发生，但更严峻的局面或许还在后头。

这些正是我们忧虑的风险。更广泛地说，在金融稳定风险方面，我们担心非银行金融机构的现状。那些存在隐性杠杆的领域尤其令人不安。

但发达经济体的银行业自身状况良好。它们已通过压力测试。

本文发表于2022年12月12日刊的《2023年全球经济走势展望》专题报道。