空客交付不足的问题在经济衰退逼近之际更显骇人——《华尔街日报》

在飞机制造这样的周期性行业中，提前在经济低迷前售出产品是有益的。

周二欧洲市场收盘后，空客公司表示，虽然认为最终交付量不会"大幅低于"承诺目标，但此前设定的2022年交付约700架商用飞机的目标已"难以实现"。

由于一系列小型零部件供应延迟，超出预期的飞机滞留在接近完工状态。全年原材料和劳动力短缺一直困扰着航空航天供应商，特别是发动机制造商。最近，中国新一轮工厂停工以及欧洲恶劣天气导致试飞延误，更令困境雪上加霜。

周三空客股价下跌近3%。其美国竞争对手波音前一日收盘已下跌3.6%。

许多卖方分析师认为，空客首席执行官纪尧姆·福里在10月底公布第三季度财报时就应该调低交付预期，而近几周他们的疑虑逐渐得到证实。尽管如此，Visible Alpha编制的交付预测中位数在公告前仍为698架，表明部分经纪商期待年底能实现大幅冲刺。这有先例可循：2019年空客曾在12月创纪录交付138架飞机实现逆袭。这次需要达到的数字是135架。

航空制造业很少出现目标落空的情况。市场将此视为整个行业供应链问题将持续存在的信号，这也是波音股价同样受到影响的原因。空客早在7月就将年度目标从720架下调。周二该公司还下调了最畅销的A320窄体客机增产预期，虽然仍计划到2025年中实现月产75架，但达到65架月产量的时间将比原计划推迟至2024年底。

部分原因在于2022年的延误推迟了时间表。但这也可能表明，福里先生原本希望到2023年底实现的供应链正常化可能需要更长时间。

消息并非全是负面的。空客没有调整其财务指引，这表明其会计人员在规划时保持了适当的保守态度。此外，其交付问题远小于波音，后者更受与中国地缘政治紧张局势的影响，并且需要消除多年来因技术问题积累的大量积压。

尽管如此，两家公司最终都面临着同样的矛盾：尽管存在通胀和对经济衰退的担忧，但随着疫情后旅行市场的繁荣，订单激增，但制造商却难以将产品交付给航空公司和租赁公司。大多数经济学家预计明年年初美国和欧洲将出现经济衰退，历史上这不仅会影响订单，还会影响交付。虽然这次似乎不太可能出现大规模的直接取消订单，但经济衰退可能比担心的更严重的风险始终存在。关键的是，大部分现金只有在飞机交付时才会支付。

空客和波音确实受益于多年的订单积压。然而，错过兑现的合适交付窗口可能不仅仅是短期的逆风。

空客表示将放缓其最畅销的A320系列飞机的生产增速。照片：图片来源：Action Press/Morris Macmatzen/Zuma Press联系 Jon Sindreu，邮箱：[email protected]

刊登于2022年12月8日印刷版，标题为《空客警告发出于风险时刻》.