金融服务综述：市场动态 - 《华尔街日报》

照片：卡洛·阿莱格里/路透社独家发布于道琼斯通讯社，美国东部时间4:20、12:20和16:50。

美国东部时间13:33 - 惠誉评级表示，由于负担能力问题、经济环境疲软和消费者信心低迷将持续削弱需求，预计2023年美国房地产市场将走弱。惠誉美国企业组高级董事罗伯特·鲁拉称：“我们预计2023年对美国住宅建筑商来说将是充满挑战的一年，持续的负担能力问题将导致住房需求继续减弱。“他补充道：“2023年美国经济衰退的前景和更高的失业率将对消费者信心造成压力，增加了房地产市场出现比惠誉目前预期的更严重下滑的可能性。“惠誉表示，住宅建筑商的下行风险将被强劲的资产负债表和"评级方面有意义的杠杆空间"所缓解，并补充说"未来12-24个月内收入和EBITDA利润率的大幅下降预期将缩小大多数发行人的EBITDA杠杆缓冲空间。"（[email protected]）

美国东部时间12:56 美国银行认为投资者应准备好买入股票，最有可能在第一季度，一旦美联储加息的影响在劳动力市场显现。随着就业前景转为悲观，美国银行认为美联储将暂停加息周期，那将是部署自新冠疫情以来投资者积累的1.9万亿美元现金的时机。策略师们表示，“历史显示在美联储最后一次加息后会有极佳的回报”，标普500指数在美联储最后一次加息后平均上涨14%——在13个周期中有9次上涨。美国银行称，在这些时期，股票通常表现优于债券和大宗商品。在美国股票群体中，材料板块通常在美联储停止加息后表现最为强劲。（[email protected]）

1105 美国东部时间 - 瑞银分析师Michael Werner和Amit Jagadeesh表示，2023年似乎是DWS的投资年。根据该资产管理公司在资本市场日公布的最新目标，公司计划到2025年将成本收入比降至59%以下，远低于2023年预期的65%以下（该数字也较2022年约60%有所上升）。分析师称，DWS计划到2025年实现约1亿欧元的毛成本节约，这将为增长领域约7000万欧元的投资提供自有资金。这意味着到2025年实现每股收益4.50欧元的更高目标以及2024年计划的特别股息"可能有些波折”，市场共识预期可能需要时间才能反映管理层雄心勃勃的目标。股价上涨2.9%。([email protected])

1104 美国东部时间 - 标普全球市场情报数据显示，11月全球共达成五笔价值超过100亿美元的并购交易，结束了连续五个月仅有两笔或更少此类交易的态势。强生公司以180.4亿美元收购Abiomed的交易被标普列为当月最大规模已宣布交易。KKR与全球基础设施管理公司合资以175.4亿美元收购德国铁塔基础设施公司Vantage Towers的交易位列当月第二大交易。这五笔总价值734.5亿美元的交易使得第四季度全球价值100亿美元以上的并购交易总额达到1040.5亿美元，远超第三季度两笔此类交易带来的332.7亿美元总额。2022年宣布的28笔价值超100亿美元交易累计交易额达6480.8亿美元。([email protected])

1009 ET - ING分析师Reg Watson在研究报告中表示，DWS在其最新财务目标中取消了净流入目标，但这一调整并不意味着整体指引发生改变。该资产管理公司此前的中期指引包含平均超过4%的净新增资金目标，现已被更细化的规划所替代——包括被动业务资产管理规模年增长超12%、另类投资年增长超10%直至2025年。Watson指出，被动业务约占管理规模的25%，另类投资约占15%，两者合计将为整体增速贡献约4.5%。若其余资产池保持不变，投资者可预期实质上仍将实现此前超4%的增长目标。([email protected])

0813 ET - 瑞典银行提出了一项可信的2025年新财务目标计划，德意志银行分析师Kazim Andac在报告中称，只要宏观经济挑战不会长期存在。他表示，通过聚焦四大业务重点，瑞典银行预计到2025年底将股本回报率提升至至少15%，并实施额外资本分配。“我们认为在宏观经济挑战不延续至2023年以后的情景下，这些目标是可以实现/可信的，尽管其风险成本假设略显乐观。“德意志银行测算，这些目标相当于2025年实现270亿瑞典克朗的净利润，较市场共识高出约1%，隐含7%的年复合增长率。([email protected])

0625 ET - 花旗分析师在报告中指出，德意志银行旗下资产管理子公司DWS集团的新财务目标显著高于市场共识。分析师表示，得益于成本降低和收入增长加速，DWS目前设定的每股收益4.50欧元目标较市场预期高出17%。其承诺将成本收入比控制在59%以下、到2025年实现约1亿欧元的成本效益、以及2024年最高派发10亿欧元特别股息等举措，使其具备竞争优势。但分析师也提示，这些目标可能转移市场对其并购野心的关注。投资者仍需考量DWS计划带来的额外成本节约规模，以及其在资本回报与增长投资之间的权衡。该股上涨5.1%至31.72欧元。([email protected])

0210 ET - 野村证券分析师在研报中表示，作为印尼主要银行之一，印尼国家银行的重要性与日俱增，有望持续跑赢同业。该行存款客户交易活动持续攀升，有助于抵消融资成本上升风险。野村将2022-2024年盈利预测上调3.3%-7.3%，目标价从12,000印尼盾上调至13,500印尼盾，维持买入评级。该股当前下跌3.4%至10,525印尼盾。([email protected])

2336 ET - 穆迪投资者服务公司在澳大利亚银行业报告中指出，高通胀和利率上升将使2023年澳洲银行资产风险加剧。虽然2022年经济复苏带动资产质量改善，但当前前景恶化。“随着更多客户在2023年面临更高还款压力，资产质量可能恶化。“穆迪表示，但就业市场仍具支撑力。尽管银行因预期信贷成本上升而保持较高贷款损失拨备，但大规模资本返还后其资本状况依然稳健。([email protected])

2106 ET - 标普全球评级分析师在一份报告中指出，尽管澳大利亚优质抵押贷款拖欠率迄今对多次加息表现出韧性，但由于拖欠周期通常在澳大利亚暑假结束时达到顶峰，此时水平的上升可能提前反映出抵押贷款压力的程度。标普表示，房价下跌可能损害部分借款人的再融资前景，进而影响拖欠情况。“再融资是借款人自我管理、避免潜在抵押贷款压力的常见方式，“标普称，“这类借款人可能也更难通过再融资获得更具竞争力的抵押贷款利率，从而加剧偿债压力。"([email protected])

1958 ET - 瑞信分析师Jarrod Martin在报告中表示，虽然2023财年有望成为澳大利亚银行业盈利增长的良好年份，但2024财年可能会面临更大挑战。随着首批定期融资工具将于年中到期再融资，瑞信预计存款竞争将加剧。同时，由于大部分低利率固定利率抵押贷款将在2023财年到期，贷款机构在该领域的竞争也可能保持激烈。尽管预计消费者领域的损失较小，但瑞信认为小企业领域可能面临压力。澳新银行是瑞信最看好的大型贷款机构，其次是澳大利亚国民银行、西太平洋银行和澳大利亚联邦银行。([email protected])

1936 ET - 摩根士丹利分析师援引咨询公司Finity的分析称，澳大利亚大多数普通保险投保人不太可能面临负担能力问题。根据Finity的数据，到2050年更严重的自然灾害影响可能仅使家庭保险总保费上涨2%-5%。“因此大多数投保人不会面临负担能力问题，因为目前约70%的家庭承受较低或无负担压力，“摩根士丹利表示。不过，该机构认为目前约10%的澳大利亚家庭正面临"极端"的家庭保险负担压力，这可能意味着长期来看无法负担的群体可能扩大。([email protected])

1915 美国东部时间 - 摩根士丹利分析师表示，澳大利亚普通保险公司预计将迎来国内保费激增、投资收益率上升以及低廉的交易倍数，这促使他们对该行业持更加积极的态度。他们在报告中指出，政府和保险公司开始投资于灾害抵御能力也是一个积极因素，并补充说这是一个"多年"的过程。不过，摩根士丹利认为不能保证所有保险公司都能在2023年改善盈利波动性，并更青睐QBE和Suncorp，而非IAG，后者拥有充足的超额资本，但需要在2023年解决多个资本问题。([email protected])

1847 美国东部时间 - 摩根士丹利分析师在一份报告中表示，澳大利亚银行定期存款趋势的模式可能会在2023年形成新的利润率阻力。该投行的存款定价追踪器显示，11月份主要银行的定期存款广告利率涨幅超过现金利率，延续了10月份首次出现的模式。“按加权平均计算，我们估计11月份主要银行的存款利率比现金利率高出约5个基点，“摩根士丹利表示。它认为，尽管定期存款利率上升且转换增加，但对利润率的影响有所滞后。基于此，摩根士丹利预计主要银行的利润率将在明年3月季度达到峰值。([email protected])