日产汽车应对汇率波动难题，尽管日元疲软提振收益 - 《华尔街日报》

日产汽车首席财务官马智欣(Stephen Ma)表示，他预计日元将收复失地。图片来源：Jeenah Moon/Bloomberg News对于日产汽车首席财务官马智欣来说，日元疲软既是福音也是祸根。

这家日本汽车制造商在美国运营着四家工厂，其全球收入中超过50%来自北美。近几个季度，随着美元对包括日元在内的全球主要货币升值，该公司从中受益。当日产将这些美元兑换回日元并汇回国内时，这对其有利。但美元的强势也推高了美国的劳动力和生产成本，并导致旨在缓冲外汇波动的货币对冲产生亏损。

“日元目前的疲软给我们带来了短期利益，这很好，”马智欣说。但他补充说，日元贬值也‘使我们的工业布局在运营上非常困难’，并表示如果日元持续走弱，公司将不得不重新考虑工厂的运营地点，并可能将生产转移到日本。

这两种货币之间的失衡（部分是由货币政策的分歧驱动的）使公司的长期计划复杂化。马智欣表示，他正在努力偿还债务，提高汽车制造商的盈利能力，同时管理货币波动、半导体短缺和定价等问题。日产汽车的需求有所增加，认为可以维持较高的价格。“我们在定价权方面有一定的粘性，”马智欣说。

在截至9月30日的六个月内，公司因美元升值获得高达1343亿日元（约合9.8亿美元）的收益，这部分被包括人民币在内的其他货币对日元贬值所抵消。尽管如此，外汇因素仍为日产汽车最新财报期间的营业利润贡献了939亿日元（6.9亿美元）。今年日元对美元汇率跌至三十年低点，目前仍远低于一年前水平——当时1美元兑113日元，而10月下旬约为150日元，周二为137日元。

马智欣先生表示：“在1美元兑150日元的汇率下，‘在日本生产实际上看起来比在美国更便宜，而过去在日本生产比在美国更贵’。“这不仅对日产汽车很重要，对其供应商也很重要，这些供应商倾向于将生产基地设在客户的地方。

尽管美联储已将其基准联邦基金利率大幅上调至3.75%至4%的区间，并预计下周将进一步加息，但日本央行仍将其关键短期利率维持在负值区域，这导致投资者将资金转移到美国资产，进而推高了美元。

“希望美国经济迅速复苏，这样全球货币对稳定会更好，“马先生说，并补充说他预计日元将收复失地。

日产汽车在2018年罢免前董事长卡洛斯·戈恩后，更新了领导团队，包括任命公司资深人士马智欣先生为首席财务官。随后调整了战略，不再像以前那样注重销量，关闭了工厂并裁员，并致力于提高营业利润率，本财年将达到4%，下一财年将达到5%。

据马先生透露，大约在那时，日产汽车开始对其美元及其他货币敞口进行对冲操作——这是戈恩领导公司约二十年间从未采取过的新举措，此前日产一直未对冲外汇风险。“我们最初进行了小规模、系统性的对冲，“马先生表示。但随着日元走弱，本应改善财务状况的货币对冲反而造成损失，因为日产锁定的汇率区间是1美元兑120至130日元。“自我们开始对冲以来，汇率波动变得异常剧烈，“马先生说道。

马先生称，公司目前仍对部分货币风险及贵金属、原材料敞口进行对冲。原材料成本上涨已对公司财务造成冲击，日元贬值带来的积极效应被成本增长完全抵消。“综合来看，这造成了巨大的负面影响，“马先生指出。

标普全球评级董事中井克幸表示，由于全球化生产，其他日本汽车制造商也面临类似汇率问题。中井认为，与同业一样，日产虽实施了对冲策略，但并未实现完全对冲。

分析师指出，鉴于两种货币间的剧烈波动，日产可能被迫调整内部核算采用的假定汇率。11月初发布财报时，汇率为1美元兑145.9日元，而公司为财年下半年设定的目标汇率为135日元。市场研究机构Pelham Smithers Advisers董事朱莉·布特表示：“一个月前这个目标看似保守，但现在可能过于乐观了。”

但布特女士表示，其他汽车制造商对日元也采取了类似的预判。“他们在这方面没有犯错，“她在提及日产时说道。布特女士认为，近期日元快速升值至1美元兑135日元的速度出人意料。

与此同时，日产与法国汽车制造商雷诺集团正在重新谈判已持续23年的联盟关系，该联盟涉及技术共享且雷诺持有其日本合作伙伴43.4%的股份。据《华尔街日报》报道，数月前开始的谈判近期在知识产权问题上陷入僵局。

马先生称，日产与雷诺进行了"基于商业常识"的讨论。“这个问题并不像媒体报道的那般离谱，“他如此评价相关报道。对于谈判是否会拖延至明年，他拒绝置评。

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本文发表于2022年12月7日印刷版，标题为《日元疲软提振日产业绩，但汇率波动带来冲击》。