FTX与山姆·班克曼-弗里德事件后的加密货币未来 - 《华尔街日报》

图片来源：Getty Images*编者按：本期《未来视角》中，学生们探讨加密货币。下周我们将提问：“本月起，南达科他州已禁止在州政府设备上使用TikTok，众议员迈克·加拉格尔和佛罗里达州参议员马尔科·鲁比奥以国家安全为由提出立法提案，要求禁止TikTok在美国运营。美国政府是否应该封禁TikTok？这款应用引发争议的核心原因是什么？**”*学生需在12月13日前点击此处提交不超过250字的观点。最佳回复将于当晚刊登。点击此处向我们《未来视角》Snapchat节目提交视频。

货币的演变史

传统货币的价值通常源于两大支柱：其锚定的实物资产与发行机构的信用背书。美元的发展历程完美诠释了这两点。19世纪末，美国曾就美元应以白银还是黄金为锚展开激烈辩论。1913年美联储成立，专门管理当时以黄金为支撑的美元价值。到1930年代，美元逐渐转向法定货币体系，其价值完全依赖美联储的信用支撑。

加密货币的价值则多由私营交易所和金融机构维系。现已破产的FTX交易所就曾负责维持其主流代币FTT的价值。FTX的崩盘事件表明，仅靠市场乐观预期无法维持价值稳定，这些机构还需提供经济安全网与稳定性保障。

现代货币体系和制度历经数百年才达到如今的可靠性——我们向法定货币的转型始于40年前，直至20世纪70年代初才完成——而加密货币仍在发展之中。FTX的崩盘表明，加密货币要成为一种更可行的货币，还需要更多发展。

——俄亥俄大学数学系 埃文·卡莱尔

加密货币不会消失

面对FTX触目惊心的金融犯罪与溃败，投资者再次质疑加密货币的价值。许多人已对这项技术缺乏实体形态和问责机制感到厌倦。

然而，虽然山姆·班克曼-弗里德的腐败行为暴露了监管不足的中心化加密货币交易所的危险性，但加密货币的未来仍充满希望。

该行业当前的失败更关乎以下议题的辩论：交易所采用的记账技术、人类与非人类审计员的能力、交易所中介的效能，以及监管机构防范犯罪性贪婪和投资者恐慌的能力。无论失去多少大众青睐，加密货币鲜明的资本主义根基都将激发创新，以克服所有新兴行业面临的共同障碍。那些曾推动加密货币发展的自由主义愿景和金融创新并未消失。这个行业只是摆脱了班克曼-弗里德先生——一个穿着不合身T恤的破产者。

——波士顿学院经济学系 雅各布·奈姆

去中心化的新市场

FTX的崩溃应促使人们对加密货币和区块链创新的兴趣回归其最初的去中心化核心。

加密货币的承诺始终在于：让个体用户在公开账本上保持匿名交易的同时，通过总量恒定的货币设计抵御人为通胀。它本不该与滑稽的代币名称或媒体炒作挂钩。FTX作为中心化代币交易所的存在，本质上背离了加密货币诞生的初衷。

令人遗憾的是，FTX事件严重损害了公众对加密货币的信任——而世界上许多地方正迫切需要这种技术。传统金融和法律体系需要极高的信任成本，但从监管失职到央行滥权，从政客腐败到制度失灵，阿根廷到委内瑞拉，土耳其到也门，英国到美国，民众越来越不信任政府和央行能做出正确决策。

诚然，区块链技术需要时间成熟，也需要更多监管保护普通投资者。但请明白：过去五年间，去中心化金融试图用极短时间走完传统市场数百年的发展历程。失败发生过，未来也难免，但去中心化货币的终极回报值得期待。

——杰弗里·G·王，哈佛大学计算机科学与英语专业

难以快速复苏

FTX再次暴露了稳定币的缺陷。山姆·班克曼-弗里德巨额亏损的重要诱因，正是对LUNA等稳定币的投资失利。

这些代币声称追踪另一种资产的价值，在波动剧烈的加密货币市场中充当"稳定之海"。它们甚至得到了监管机构的默许，后者对使用稳定币的公司监管力度远低于其他加密货币企业。监管者忘记的是，当一种挂钩资产脱离其狭窄的估值区间时，往往会以惊人的方式崩盘。

FTX破产引发的抛售将迫使人们重新审视。这些资产既缺乏加密货币的投机收益优势，又不具备传统货币的低风险特性。事实上，部分稳定币在抛售后已开始低于面值交易。随着这些资产的感知风险不断上升，面向公众的稳定币可能像多米诺骨牌般接连倒下，动摇整个加密体系的信任基础。

我认为加密行业最终可能复苏，但旧的税收政策早已不复存在，当初吸引众多参与者入场的监管缺失现状也已改变，我看不到快速强劲复苏的前景。

——弗吉尼亚大学法学系 利亚姆·布尔克

完美到不真实的幻象

看似不可阻挡的企业崩塌并非新鲜事。想想2001年安然丑闻或2016年Theranos骗局。FTX的破产如出一辙。当充满魅力的领导者带着惊人创意出现时，我们应当追问他们走了哪些捷径。当资金凭空出现时，投资者理当保持警惕。

FTX的操盘者有强烈的财务动机来维持交易所正常运转的表象。一旦普通投资者成为最终输家，这种失败将难以挽回。加密货币与其他金融行业遵循相同规律：当人们恐慌撤资时，游戏就结束了。FTX失去了它最宝贵的资产——信任。

加密货币似乎为跨境资金转移或大额资产交易问题提供了一个可行的解决方案。然而，欺诈行为的曝光将严重损害加密货币的发展进程。这再次警示我们：当投资机会看起来好得不像真的时候，往往潜藏着巨大风险。

——艾薇·杨，北卡罗来纳大学新闻系

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