FTX自救努力因资产问题受挫——《华尔街日报》

上月初，当加密货币交易所FTX艰难筹集资金时，它从其交易部门Alameda Research扣押了价值数十亿美元的抵押品，并试图以此向投资者证明其财务健康状况，前FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德表示。

但其中大部分并不合理。这些资产中很大一部分由四种交易稀少的加密货币代币组成，这些代币与班克曼-弗里德先生和FTX员工关系密切，且主要由Alameda持有。根据市场数据和加密货币研究人员的分析，这些代币的实际价值可能远低于FTX向投资者展示的64亿美元，当时FTX希望通过这些数据获得救助。

“这并不是要替人们从流动性角度判断或决定他们认为这些代币的价值，”班克曼-弗里德先生说。

班克曼-弗里德先生在上周五的采访中表示，根据《华尔街日报》查阅的文件，11月10日的文件中列出的资产包括从Alameda扣押的四种代币。市场数据和FTX的资产负债表显示，到那时，这些代币的价值在不到一周的时间内已大约减半。

一些投资者早已对这些代币的价值持怀疑态度。其中一种代币在峰值时的市值为1270亿美元，但可供购买的数量极少。FTX在其资产负债表上对这些代币的估值远远超过了流通中的总量。最终没有投资者出手拯救FTX，该公司于次日申请破产。

作为抵押品被扣押的代币部分解释了导致FTX破产的数十亿美元现金短缺问题。Alameda从FTX借入了数十亿美元，当FTX要求偿还贷款时，抵押品的价值远低于所需金额。这也凸显了班克曼-弗里德发行代币并用其筹集资金的策略。

这些代币遵循了班克曼-弗里德为FTX自有代币FTT采用的相同模式，该代币在公司倒闭中扮演了重要角色。FTX和Alameda控制了大部分FTT，这帮助他们筹集并借入了数十亿美元。在一份报告显示Alameda资产中FTT占比过高且可能被高估后，FTX遭遇了客户挤兑。

加密公司通常通过向买家提供交易折扣来发行代币以增加收入，并为创始人和早期投资者提供对发行方成功下注的途径。投资者期望这些代币能被广泛交易且不受发行方控制。

被FTX扣押作为抵押品的四种代币是班克曼-弗里德及其同伙计划的一部分，旨在吸引大量潜在新交易者进入他们的加密交易生态系统。其中一种名为Serum的代币被设计为自动匹配买卖双方的加密交易所。第二种代币Bonfida支持为Serum创建交易工具的项目。Alameda为这两个项目提供了资金。

另外两家公司的代币——Oxygen（一家向交易者提供贷款的经纪商）和Maps.me（一款计划通过应用内钱包吸引用户的离线地图服务）——也与Serum有关联，并得到了Alameda的支持。

班克曼-弗里德先生所设想的生态系统在失去Alameda和FTX的支持后正在崩溃。在FTX申请破产前一天，Serum、Bonfida、Maps和Oxygen代币价值暴跌，导致交易所资产负债表上这些资产价值缩水过半至29亿美元。资产负债表显示，破产前夕这些项目占FTX近三分之一资产。

FTX前首席执行官山姆·班克曼-弗里德曾试图吸引大量潜在新交易者进入加密货币交易生态系统。图片来源：Jeenah Moon/彭博新闻班克曼-弗里德表示，Serum和其他三种代币直到11月才出现在FTX资产负债表上，当时该交易所声称Alameda在资金耗尽后将这些资金用作抵押品。

FTX和Alameda持有全部Serum币的三分之二。Serum的大部分交易由Alameda推动，其支持者在一份新闻稿中表示从一开始就旨在"为Serum注入惊人流动性"。Oxygen和Maps.me在破产后声明中表示，FTX和Alameda持有其95%的代币。

破产事件后流动性枯竭。“为什么没有成交量/活跃市场了？”FTX破产后不久，一位用户在Serum的Discord频道上发问。“Alameda不在了，也没有其他人接手，”一位版主回复道，“现在只能靠我们自己了。”

根据平台文件记载，2020年中期在班克曼-弗里德协助下推出的Serum本应是由用户而非FTX治理的自主去中心化加密交易所。与将资金存入FTX等中心化交易所不同，被称为智能合约的机器人会自动促成买卖双方交易。

班克曼-弗里德曾协助推广Serum。他在采访中表示喜欢支持此类项目，尤其当认识创始人时。据员工透露，他雇佣了至少一名员工在用户讨论问题的Telegram群组中答疑，同时为FTX提供服务的公关公司也协助推广了这个新交易所。

据知情人士和《华尔街日报》查阅的2020年7月购买协议部分条款显示，至少两名早期Serum投资者从班克曼-弗里德担任CEO的Cottonwood Grove Ltd.公司购买了代币。在破产案列出的100多家FTX关联企业中，Cottonwood赫然在列。

很快Serum呈现繁荣景象。2021年9月其单枚代币价格飙升至12.5美元，使得101.6亿枚代币总估值超过1270亿美元——尽管实际流通量微乎其微。

今年1月，Serum支持者宣布从老虎环球管理、Commonwealth资产管理等18家机构融资1亿美元。据加密数据提供商CoinGecko统计，到2月该平台日交易量已接近10亿美元，成为当时全球第三大去中心化交易所。

但实际上，FTX员工仍掌握着控制权。据两位了解项目开发情况的人士及《华尔街日报》对Telegram聊天记录的审查，他们持有允许程序员修改平台的凭证。根据聊天记录和几位项目参与者的说法，破产后，部分Serum支持者建立了该平台的分叉（即复制版本）以切断FTX的访问权限。

Serum与FTX、Alameda以及班克曼-弗里德先生的关联在加密领域人尽皆知。知情人士透露，当比特币和以太坊等交易量大的货币贬值时，金融服务公司Blockchain.com收回了对Alameda的贷款。由于这些代币与班克曼-弗里德关系密切，该公司拒绝将Serum等其他代币纳入资产负债表。

这些代币对加密货币基金Polychain Capital创始人奥拉夫·卡尔森-威来说也是危险信号。卡尔森-威先生在推特上表示，班克曼-弗里德只给了他公司24小时决定是否投资。他多次拒绝部分原因是担心Serum、FTT代币以及Oxygen和Maps.me发行的代币被高估。

加密货币基金Polychain Capital创始人奥拉夫·卡尔森-威曾对Serum、FTT、Oxygen和Maps.me代币的估值表示担忧。图片来源：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg NewsMaps.me和Oxygen代币共筹集了9000万美元。班克曼-弗里德先生是这两个项目的顾问，阿拉米达研究公司与包括数字货币集团旗下Genesis Capital和Jump Trading集团子公司Jump Crypto在内的其他机构共同投资了这两个项目。Genesis和Jump均拒绝置评。

Oxygen和Maps项目由Alex Grebnev和Viktor Mangazeev两人领导。Mangazeev先生在领英消息中表示，他已于2021年2月退出项目。Grebnev先生未回复置评请求邮件。

根据公告，在代币发行前，Maps.me原属俄罗斯互联网巨头Mail.ru集团（现更名为VK公司）所有，2020年底被出售给一家塞浦路斯注册企业。

“我们不愿详述已与集团无关的产品及计划，“VK发言人表示。

班克曼-弗里德还参与运营了Bonfida项目，其代币后来出现在FTX资产负债表上。这个由前FTX员工主导的项目在2020年12月从包括已破产加密对冲基金三箭资本在内的投资者处筹集了450万美元。

前Bonfida员工Ezra Lim透露，该项目实质上是FTX的延伸。他最初受雇于班克曼-弗里德负责Telegram上的Serum咨询，后转入Bonfida工作。他表示班克曼-弗里德曾介入Bonfida的人事纠纷。据The Tie数据显示，该代币在2021年11月创下110亿美元的历史峰值。

Bonfida首席执行官、前FTX员工David Ratiney表示班克曼-弗里德并未控制该项目。他解释称，因阿拉米达是Bonfida投资者，故在人事纠纷处理上征求了班克曼-弗里德的意见。

林先生表示，Bonfida在筹集资金后更新速度放缓，且尚未发布其宣传的部分交易工具的正式版本。

“上线后我们完全走向了另一个方向，“林先生说，“我确实觉得对投资者撒了谎，但由于代币价格上涨，没人在意。”

联系记者：Shane Shifflett，邮箱[email protected]；Rob Barry，邮箱[email protected]；Coulter Jones，邮箱[email protected]

本文发表于2022年12月6日印刷版，标题为《可疑资产毁掉了FTX的救援》。