道指表现亮眼 高利率重创纳斯达克科技股——《华尔街日报》

道指跑赢大盘的程度创下近一个世纪以来之最。

道琼斯工业平均指数今年下跌了5.3%，这通常不是值得庆祝的理由。但与下跌15%的标普500指数和暴跌27%的科技股为主的纳斯达克综合指数相比，这一表现堪称亮眼。

道指年内对标普500的领先优势为1933年以来最大，对纳斯达克的领先幅度更是创下2000年以来最高。在这三大指数中，道指是唯一未陷入熊市的指数（定义为较近期高点下跌20%或以上）。

这种分化再次表明，美联储今年激进的加息举措如何撼动了市场的每个角落。随着美联储试图放缓经济且潜在衰退逼近，投资者正涌向能为持有者即时创造现金的所谓价值型公司股票。那些以高价股票换取远期高增长承诺的科技公司股价则纷纷下挫。

这给被视为代表美国经济中流砥柱的道指带来了提振。其30只成分股包括麦当劳、波音和摩根大通。拥有3700多只成分股的纳斯达克指数通常被视为科技基准。而500只成分股的标普指数长期被认为是美股最全面的衡量指标，其中科技公司占很大比重。

科技巨头的低迷年份对标准普尔500指数和纳斯达克综合指数造成特别沉重的打击。纽约证券交易所交易大厅周五场景。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images道指并非总是市场领头羊。在2020和2021年利率接近零时，投资者难以找到获取良好回报的资金去处。这促使投资者更愿意押注科技公司等高风险股票。推动人们上网工作和娱乐的疫情也提振了科技公司。2020年道指上涨7%，纳斯达克指数飙升44%。

但今年科技股不再是热门交易。苹果公司、微软、亚马逊和谷歌母公司Alphabet等巨头的跌幅均超过标普500指数，对标普和纳指形成拖累。

此外，这两个指数均采用市值加权计算，因此大公司具有更大影响力。这意味着科技巨头的低迷年份会特别严重地拖累标普和纳指。

摩根士丹利投资管理公司美国股票投资组合经理安德鲁·斯利蒙表示：“标普存在市值加权问题。”

随着美联储将持续加息至明年，投资者和策略师认为道指可能继续领跑市场。尽管美联储已暗示将减小加息幅度，但官员们表示持续通胀需要明年进一步收紧货币政策。周五的就业报告显示劳动力市场依然火热，给物价带来上行压力。未来一周，投资者将等待11月生产者价格指数作为通胀最新风向标。

与其他两大主要指数不同，道指是通过将30只成分股的价格相加，再除以一个考虑股票分拆等因素的调整系数来计算。这意味着股价较高的公司对指数变动影响更大，与其总市值无关。

今年道指表现最佳的股票是雪佛龙公司，受油价飙升推动上涨54%。由于在蓝筹股指数中的权重高于标普500，雪佛龙也是对道指表现贡献最大的成分股。其他主要贡献者如安进公司和联合健康集团，对道指的影响力也远超其对广泛基准指数的影响。

道指未纳入亚马逊等公司——该股2022年已下跌44%。根据标普道琼斯指数公司截至11月底的数据，亚马逊是今年以来对标普500拖累最大的个股。标普道琼斯指数公司负责编制道指、标普500等指数。

道指30只成分股均同时属于标普500成分股。总体而言，道指在科技板块的权重低于标普500和纳斯达克综合指数，而该板块今年表现惨淡。其在医疗保健、金融和工业板块的权重更高，这些板块表现相对较好。

“如果你认为利率将在更长时间内保持高位，那么这种价值股跑赢成长股的环境可能会持续。“Crossmark全球投资公司首席投资官鲍勃·多尔表示，其公司正考虑增持能源、医疗保健和金融类股票。

今年以来，投资者投入道指跟踪基金的资金比往年更多。晨星Direct数据显示，截至10月，与道指挂钩的被动管理型美国共同基金和交易所交易基金净流入约21亿美元，创下2017年以来前十个月最高净流入纪录。

不过，追踪标普500指数的资金规模仍远高于道指。晨星数据显示，截至10月，追踪标普500的美国共同基金和交易所交易基金净流入达710亿美元。

Strategas证券公司ETF策略师托德·索恩表示：“相对于道指所获投资资产的规模，市场对其关注度似乎有些失衡。”

索恩称，近期许多客户都在咨询道指相关情况。他认为道指优异表现至少会持续到明年。

对于有意配置道指的客户，索恩推荐SPDR道琼斯工业平均指数ETF信托，该产品与蓝筹股指表现同步。

若客户对道指价格加权方法存疑，他建议选择跟踪等权重标普500的ETF——该指数赋予成分股中大小公司同等权重。目前等权重标普500下跌8.8%，表现优于传统加权指数。

基础设施资本顾问公司CEO兼投资组合经理杰伊·哈特菲尔德对道指今年优势并不意外。他透露15年前向长女传授投资时，正是看中道指成分股作为可靠大盘股的声誉，让她从中挑选股票——最终选择了华特迪士尼公司。

“我们在年初就说过，道指的表现将超过标普500指数，”哈特菲尔德先生表示。“我们当时并不知道自己会如此准确。”

请致信汉娜·缪（Hannah Miao），邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月5日的印刷版，标题为《蓝筹股表现优于标普500和纳斯达克》。