资金短缺企业各出奇招筹集资本 - 《华尔街日报》

富士康近期对电动汽车制造商Lordstown Motors进行了私募投资。图片来源：QUINN GLABICKI/REUTERS廉价资金时代的终结正迫使需要现金的企业另辟蹊径。

最近有数十家公司通过所谓的结构化私募融资轮筹集资金，银行家和律师表示还有更多此类交易在进行中。

许多股价低迷且难以获得传统融资的公司正在采取这种方式，通常会附加额外股息或优先票据地位等甜头来降低风险，使交易对投资者更具吸引力。

像电动汽车制造商Lordstown Motors Corp.这样的公司选择在交易完成后才对外公布，以避免股价进一步下跌。通常情况下，上市公司会先披露增发股票计划，然后花几天时间与潜在投资者会面以激发兴趣，这一过程往往会对现有股价造成压力。

健康保险公司Bright Health Group Inc.在10月份通过类似结构的交易筹集了1.75亿美元。

许多现金流有限且暂缓首次公开募股(IPO)计划的私营公司正在寻求资金以实现盈利。它们通过可转换债券等方式设计交易结构，以避免令人担忧的"估值下调轮"（即以低于前一轮的估值融资）。

私营企业间的创新交易策略推动美国风险投资活动在今年截至9月30日达到1950亿美元，据PitchBook数据公司统计，这一数字已超过除2021年外所有历史年度总额。

部分涉及私营企业的交易未公开披露，可能要等到它们提交上市监管文件时才会公之于众。

“人们普遍存在误解，认为私募融资市场是封闭的，“摩根大通集团私募资本市场主管基思·坎顿表示。

洛兹敦汽车公司通过富士康科技集团的普通股与私募投资组合，于11月融资1.7亿美元（约占其市值半数）。该公司股价自2020年上市以来已下跌超80%，其向富士康发行的优先股可支付股息，并在满足条件后转换为普通股。

北极狼网络公司原计划今年上市，但由于新股发行市场冻结，这家网络安全企业转而发行了4.01亿美元可转换票据。10月宣布的这笔交易由私募信贷巨头 蓝猫头鹰资本公司主导。

“这类交易的积压量已达到我任职以来的最高峰，“蓝猫头鹰资本董事总经理库尔特·特南鲍姆表示。他补充说，如果传统融资渠道受阻，预计更多原计划上市的后期企业将考虑结构化交易方案。

关于如何融资的反思正值美国IPO市场筹资额可能创下数十年来最差年份之际。由于杠杆债务融资也已枯竭，企业无法像在其他IPO市场那样转向收购公司寻求资金。

与此同时，投资者、律师和银行家表示，私募股权基金、主权财富基金和大型家族办公室手头有大量现金，但它们对股市波动持谨慎态度，并希望获得下跌保护。这可以通过认股权证和优先股等甜头条款，以及针对私营企业的所谓"棘轮条款"来提供——这些条款保证，如果公司以低于一定水平的价格上市，投资者将获得额外股份。

企业愿意做出这些让步，以获得维持业务运营所需的资金，在许多情况下，直到它们能够实现盈利。

“在公开市场波动时期，越来越多的公司转向定制化、私密和结构化的解决方案，以高度确定性和效率筹集资金，“美国银行美洲私募资本市场主管斯蒂芬·布鲁姆表示。

请致信科里·德瑞布什：[email protected]，以及劳拉·库珀：[email protected]

本文发表于2022年12月3日印刷版，标题为《企业运用创意筹集资金》。