日元疲软对日本企业而言喜忧参半——《华尔街日报》

日元走弱传统上有利于日本企业，因为它能提振出口。图片来源：KIM KYUNG-HOON/REUTERS日元疲软对日本股市来说是一把双刃剑。随着美联储似乎准备放缓加息步伐，日本的货币和股票都可能受益。

日本东证股价指数(TOPIX)是今年全球表现最好的股市之一。尽管该基准指数2022年持平，但这已经足以击败大多数主要市场。例如，标普500指数今年下跌了14%，而MSCI中国指数下跌了27%。

但考虑到日元对美元汇率暴跌，美国投资者通过投资该市场并没有获得很好的收益。以美元计算，由于日元对美元贬值15%，东证股价指数今年产生的回报与标普500指数相似。根据日本交易所集团的数据，今年以来，外国投资者净卖出了2.2万亿日元（相当于160亿美元）的日本股票。

传统上，日元走弱有助于日本企业，因为它能提振出口。在某种程度上，这仍然是正确的，特别是对那些对美国销售敞口较大的出口商来说。但许多日本公司——比如汽车制造商——在过去几十年里已经将很大一部分生产转移到了日本以外。根据杰富瑞(Jefferies)的数据，现在日本制造商近四分之一的生产在海外进行。日元走低仍可能提振它们的收益，因为它们现在的海外收入以日元计算更值钱了。但它们可能不会从国内生产成本降低中获得太多好处。

本田汽车和日产汽车近期都因日元疲软上调了本财年盈利预期。索尼公司也调高了业绩指引。该公司在日本本土生产图像传感器，同时其游戏业务带来的海外收入（以日元计）增加也使其受益。

但日元贬值也推高了国内材料成本，特别是今年俄罗斯入侵乌克兰导致能源和其他大宗商品价格上涨后。丰田汽车上季度盈利未达预期，就将原因归咎于材料成本上升。主要面向国内市场的日本企业受到的影响将尤为严重，因为它们承受着成本上升的压力，却无法从海外销售中受益。

随着美联储开始暗示可能转向不那么激进的加息，日元也出现了反弹：11月份日元兑美元汇率上涨了6.5%。日本出口商得到的好处可能会逐渐消失，但日元走强也有助于抵消材料成本的上涨。外国投资者似乎也在重新买入日本股票：过去两个月出现了资金净流入。

由于日元暴跌，今年许多海外投资者远离了日本股市。日本市场可能再次进入他们的视野。

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更正与补充本田汽车和日产汽车在11月份上调了本财年盈利预期。本文早前版本错误地称它们是在本月上调的。（更正于12月1日）