债务到期之际，投资级公司也在支付高息——《华尔街日报》

保险提供商Humana近期发行了12.5亿美元优先票据，票面利率分别为5.75%和5.875%，将于2028年和2033年到期。图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press随着多家高评级企业的财务主管面临年终决策期限——是现在以更高利率发行债券为即将到期的短期债务再融资，还是选择短期融资方案赌新年利率可能下降——公司融资市场似乎正在解冻。

许多投资级企业在2020年和去年部分时间回购了成本更高的旧债，并发行了票面利率较低的长期债券，期限通常为10年、20年甚至30年。但并非所有公司都提前进行了再融资，有些公司不确定利率走势，有些则不愿支付提前赎回债务产生的额外费用。

自那以来，美联储已六次上调短期基准联邦基金利率至3.75%-4%区间，并向市场释放将继续加息的信号——尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示加息步伐可能放缓。此外，市场波动导致企业发债机会减少。

高盛集团数据显示，2023至2027年间美国投资级企业每年有5500亿至7500亿美元债务需偿付，2022年仍有约590亿美元待偿还或再融资。

“对企业而言，今年只剩下两三周时间可以进入市场融资，”律师事务所Mayer Brown资本市场业务联席负责人安娜·皮内多表示，“否则可能得等到明年。”

数据提供商Dealogic数据显示，今年美国高评级非金融企业的债券发行规模较往年大幅下降。截至本周二，这些公司向投资者出售了6155.4亿美元债券，低于上年同期的8222.6亿美元。其中5043.1亿美元为新发行债券，1122.3亿美元为再融资债券。

但近期投资者对债券的需求有所增强，促使亚马逊等有短期债务到期的公司重返市场。标普全球市场情报数据显示，亚马逊有一笔10亿美元、利率2.4%的债券将于2023年2月到期，同年还有两笔债券到期。这家在线零售商表示，本周发行的82.5亿美元债券（分五种期限，票面利率介于4.55%至4.7%之间）所筹资金将用于投资项目、资本支出及偿还即将到期的债务。

与此同时，eBay公司于11月22日完成了11.5亿美元高级无担保票据的发行，票面利率分别为5.9%、5.95%和6.3%。标普全球数据显示，这家在线市场运营商有债券将于明年1月到期。

“企业通常在到期前几个月进行再融资，因此极少会‘被迫’在极度疲软的市场中融资，”高盛全球融资集团联席主管贝丝·哈马克表示。

尽管如此，这些交易往往伴随着更高的成本。总部位于肯塔基州路易斯维尔的人寿保险公司Humana Inc.上月底发行了12.5亿美元优先票据，票面利率分别为5.75%和5.875%，到期日为2028年和2033年。该公司表示将用净收益偿还今年到期的票面利率为2.9%和3.15%的优先票据。Humana拒绝置评。

“在当前利率环境下，我们发现近期加息前定价的大多数交易，整体利率都出现了适度上浮的再融资情况，“富国银行商业银行部门董事总经理Siamak Saidi表示。

新泽西州帕西帕尼的兽药制造商Zoetis Inc.于11月初发行了13.5亿美元优先票据（票面利率5.4%和5.6%），用于融资明年2月到期的票面利率仅为3.25%的债券。

该公司首席财务官Wetteny Joseph表示，他持续数月关注债券市场，虽然看到收益率波动，但考虑到公司财务灵活性，决定"观察市场最终走向”。Joseph指出，截至9月30日公司持有25.1亿美元现金，必要时完全可用现金偿还到期债务。

Joseph称，由于利差收窄且投资者认购规模超额，Zoetis认为当前是债券市场融资的合适时机——尽管相比2013年首次向投资者发售13.5亿美元债券时，现在需要支付更高利率。

企业银行家表示，对于投资级评级的企业而言，由于利率上升和利差扩大，现在为一年后到期的债务进行再融资的益处有限。银行家指出，对许多高评级企业来说，债券融资成本增加2%至3%尚可承受，但对于高收益企业，这可能意味着麻烦。

近期以较高成本发行债券的企业包括零售巨头沃尔玛公司。该公司在2023年有多笔债务到期，于9月份筹集了50亿美元，票面利率介于3.9%至4.5%之间。沃尔玛表示计划将资金用于一般企业用途，可能包括偿还、再融资或置换到期债务。

然而，银行家称部分企业正选择暂缓发债，转而利用商业票据或定期贷款市场。由于某些投资者预期美联储将在某个时间点停止加息——甚至有人押注随着美国可能陷入衰退利率将下降——企业通过等待可能获益。

总部位于芝加哥的食品制造商康尼格拉品牌公司首席财务官大卫·马伯格表示，今年早些时候该公司选择了定期贷款，因为这比发行债券更便宜。“这笔定期贷款确实覆盖了本财年，“他说，“在2024财年（即2023年晚些时候）之前，我们没有任何需要开始考虑的重大到期债务。”

亿滋国际公司（Mondelez International Inc.）是奥利奥饼干及其他零食品牌的母公司，该公司在9月份以4.25%的利率发行了5亿美元债券，而此前3月份曾以2.125%的票面利率发行了同等规模的债券。

首席财务官卢卡·扎拉梅拉表示，未来公司将根据需求计划发行商业票据。扎拉梅拉称：“针对业务可能的季节性波动，我们主要将通过发行商业票据来应对，并能够对短期债务进行再融资，在利率下降时降低利息成本。”

请联系记者妮娜·特伦特曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月2日的印刷版，标题为《企业面临到期债务再融资的两难抉择》。