《华尔街日报》：市场观察：小鹏汽车销量或现转机

小鹏汽车科技有限公司的标志展示在其广州总部的一辆G3运动型多功能车(SUV)上。图片来源：Giulia Marchi/Bloomberg News小鹏汽车对第四季度汽车交付量大幅下滑的预期并不像看起来那么糟糕，分析师表示，预计在年底最后一个月销售情况会好转，这表明该公司销售放缓的最糟糕时期已经过去。

这家总部位于广州的电动汽车制造商本周表示，其第三季度收入同比增长19%，至68.2亿元人民币（9.681亿美元），处于预期区间的低端。这一增长是由汽车交付量增长15%至29,570辆推动的，分析师称这有助于抵消平均售价下降0.1%的影响。

坏消息是净亏损扩大，原因是运营费用和汇兑损失增加，同时小鹏汽车预计，由于汽车交付量预计将大幅下降，今年最后一个季度的收入将下降多达44%。

分析师将小鹏汽车在公布业绩后美国存托凭证(ADR)创纪录的47%单日涨幅主要归因于在中国重新开放迹象下的风险偏好情绪，以及美联储货币紧缩步伐放缓和相对于同行小鹏汽车股票估值较低。在财务业绩公布之前，由于中国消费者情绪疲软以及利率上升背景下全球电动汽车行业的下行趋势，小鹏汽车的ADR今年已下跌85%。

但分析师表示，可能还有其他理由可以忽略第三季度的疲弱表现，包括有迹象显示10月触底后销售正在回升。

晨星分析师孙文涛在报告中指出，小鹏汽车对12月销量环比改善的指引"强于市场预期"。该公司预计年末最后一个月交付量将升至约1万辆，几乎与10月（5101辆）和11月（5811辆）的销量总和持平。

尽管电池和原材料成本上涨，该公司第三季度毛利率仍实现环比提升，从第二季度的10.9%升至13.5%。

伯恩斯坦分析师李旻珊强调了成本控制成效——在小鹏门店数量增加的情况下，其一般及行政费用仍保持环比稳定。她还指出，得益于资本支出缩减，小鹏预计2023年成本将显著下降，同时2023年经营现金流持续改善，2024年实现经营现金流转正。

李旻珊指出，当前小鹏的估值低于同行蔚来与理想汽车，但补充说明公司基本面的改善"可能需要时间"：销量实质性回升很可能在2023年第一季度之后，甚至要等到下半年新车型发布时才能显现。

伯恩斯坦维持对小鹏的"跑赢大盘"评级，将其ADR目标价从20美元下调至18美元。该ADR周四收盘报9.97美元。

大和资本市场维持买入评级，但将其美国存托凭证(ADR)的目标价从43美元下调至13美元。分析师Kelvin Lau和Evelyn Zhang指出，由于竞争加剧导致销售疲软及"我们对交付量的悲观预期"，但补充称他们对小鹏汽车2023-24年的盈利能力"比市场更为乐观"，预计明年资本支出降低的计划应有助于改善自由现金流。

**联系作者：**Clarence Leong，邮箱：[email protected]