欧元区11月通胀有所缓解 但进一步加息可能性仍存——华尔街日报

欧元区11月年通胀率自2021年年中以来首次下降，原因是能源价格下跌。

但经济学家警告，这一放缓趋势不太可能阻止欧洲央行进一步加息。自俄乌冲突爆发以来，使用欧元的19个国家消费者价格持续上涨，克里姆林宫为削弱欧洲对基辅的支持，将其庞大的能源储备武器化。

由于能源价格上涨，尽管美国通胀率自7月起连续四个月回落，欧元区通胀率仍持续攀升，促使欧洲央行以史上最激进幅度上调关键利率。

欧盟统计局数据显示，随着能源价格回落，11月消费者价格同比上涨10%，较10月录得的10.6%年通胀率有所下降。《华尔街日报》上周调查的经济学家原本预期将降至10.4%。

这意味着虽然价格仍在快速上涨，但月度增速已不再持续加快。这距离通胀受控或价格企稳尚有距离，也不能保证通胀率不会再度抬头。

通胀率上次下降发生在2021年6月，但事实证明那只是长期攀升过程中的短暂停顿。欧洲央行行长拉加德表示，11月的下降可能同样如此。

“我们并未看到那些能让我相信通胀已见顶并将迅速下降的构成要素或趋势，”她周一告诉欧洲议会议员。

拉加德女士指出，今年早些时候能源批发价格上涨传导至家庭所需时间存在不确定性。她的言论强化了市场预期——尽管11月通胀回落使加息幅度更可能小于7月和9月，欧洲央行仍将在12月15日的政策会议上连续第四次提高关键利率。

“今日数据支持了欧洲央行理事会中倾向12月加息50个基点的鸽派，而非希望再次加息75个基点的鹰派，”牛津经济研究院经济学家卡塔琳娜·科恩茨表示。

能源价格上涨将减少家庭在其他商品和服务上的冬季支出。图片来源：Michael Probst/Associated Press市场预计2023年将进一步加息，参与者目前定价存款利率将在年中翻倍至3%。虽然11月广义通胀指标下降，但剔除波动性能源和食品价格的核心通胀率仍维持在5%。

“但由于潜在价格压力持续高企，我们仍预计欧洲央行将继续加息，直至政策利率深入限制性区间，”法国巴黎银行经济学家保罗·霍林斯沃思表示。

欧元区各地的通胀率深受政府保护家庭免受能源价格飙升影响的措施影响。11月，荷兰的年通胀率出现了最大降幅，从10月的16.8%骤降至11.2%，原因是政府实施的能源价格上限生效。

包括法国和德国在内的大多数欧元区国家也实施了类似的价格上限。布鲁塞尔Bruegel研究机构的经济学家估计，欧盟各国政府迄今已拨款6000亿欧元（约合6200亿美元），用于支付这些价格上限及其他保护家庭的措施。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，她认为通胀尚未见顶。图片来源：stephanie lecocq/Shutterstock许多经济学家认为欧元区通胀已接近峰值，部分原因是天然气价格近几个月来有所下降，且欧元区经济可能在本季度陷入衰退。

随着冬季能源消耗增加，极高的能源价格和更高的利息支付将减少家庭在其他商品和服务上的支出。能源密集型行业正在减产以避免亏损。

摩根大通的经济学家估计，这些因素及其他不利因素的综合影响将导致今年最后三个月的国内生产总值年化下降1.3%，2023年前三个月下降1%，随着能源使用量下降，第二季度将恢复增长。

随着产品需求预计将减弱，欧盟委员会的一项月度调查显示，计划在未来几个月提高价格的制造商数量降至2021年9月以来的最低水平。

高企的能源价格意味着明年初通胀不太可能大幅下降，但由于目前这些价格已经非常高，2023年下半年可能会有所回落。

对政策制定者而言，明年之后通胀的主要不确定性在于，工人们是否会争取大幅加薪以弥补其购买力的损失，从而导致企业为覆盖增加的薪资成本而进一步推高价格。

目前几乎没有迹象显示工资正大幅上涨。根据欧洲央行对工会等组织谈判达成的薪资协议的衡量标准，截至9月的三个月内，工资同比上涨仅为2.9%。

本文发表于2022年12月1日的印刷版，标题为《欧元区通胀下降，欧洲央行保持警惕》。