澳门终于摸到一手好牌 - 《华尔街日报》

迄今为止，疫情给澳门带来的几乎全是坏消息。但最近局势的变化终于让这个博彩中心拿到了一手好牌。

上周末，澳门政府向该市六家现有赌场运营商发放了临时牌照，允许它们在未来10年继续经营业务。马来西亚云顶集团的关联公司9月份出人意料地加入了牌照竞标，但其最后一搏最终落败。云顶集团原本胜算就不大，现有运营商现在可以松一口气了。

本周赌场运营商股价大涨：永利澳门有限公司上涨24%，金沙中国有限公司上涨13%。

不过，接下来的情况仍非它们所能控制——未来一年的命运主要取决于北京方面对其严格但不得人心的新冠疫情防控措施的决定。11月初中国优化了疫情防控政策，燃起了最终可能放弃严格清零政策的希望，此后澳门股票成为涨幅最大的股票之一。不过，与疫情前水平相比，澳门股票仍低得多。

从这个月开始，中国内地游客又可以赴澳门了，只需获得在线签证，这会让他们的旅行更加方便。但中国新冠病例激增——尤其是邻近的广东省——以及全国各地的封控措施导致11月迄今游客数量仅略有回升。2022年前10个月，澳门博彩收入较2019年同期下降85%，游客数量也下降了类似的百分比。

中国疫情防控政策造成的经济和财政损失，以及由此引发的社会动荡，可能最终会迫使北京转变策略——尽管这一转变需要多久尚不确定。但对澳门博彩企业而言，全面开放终将成为一场豪赌：过去两年间，这些企业为维持基本空置的赌场不得不持续消耗现金并累积债务。

考虑到债务带来的额外利息支出，无论政策如何调整，博彩业盈利恢复至疫情前水平仍需时日。不过当中国清零退出路线图更加明晰时，金沙中国、银河娱乐集团等财务稳健的企业值得投资者关注。

然而与此同时，中国经济增速放缓将抑制赌客消费。鉴于中国对非法资金外流的打击，豪赌客大规模回归的可能性较低。

目前澳门博彩股仍处于深度折价状态：高盛集团数据显示，当前企业价值仅为2019年息税折旧摊销前利润的8倍。

澳门博彩业的连败困局已持续太久。对投资者而言，或许终于到了再次下注的时刻。

11月初中国优化防疫政策后，澳门股票成为涨幅最大的标的之一。照片：Eduardo Leal/彭博新闻写信给Jacky Wong，邮箱：[email protected]

刊登于2022年11月30日印刷版，标题为《澳门终于抽到一手好牌》。