迪士尼主题乐园也成为投资者的痛点 - 《华尔街日报》

鲍勃·查佩克因华特迪士尼公司流媒体业务的亏损而备受指责。但就在查佩克上周卸任首席执行官职务之际，迪士尼皇冠上的明珠——主题乐园部门也显现裂痕。

随着经济疲软，乐园部门利润率萎缩令投资者恐慌，引发人们担忧该部门能否持续创造足够利润以补贴流媒体亏损——自2019年底迪士尼旗舰流媒体Disney+上线以来，该业务累计亏损已超80亿美元。

自2020年2月接任CEO以来，查佩克主导了乐园的重大改革，包括推出新的在线预约系统及Genie+等新技术——这款手机应用允许游客付费跳过特定排队。在其任内，公司还全面提价门票、年卡、酒店房价及园内消费。

这些变革推动该部门实现创纪录的季度收入与利润，但也招致部分游客不满，抱怨被变相收费，并批评预约制度限制自由、降低灵活性，使游园体验不必要的复杂化。

查佩克曾表示，改革有助于创收并控制客流过度拥挤，从而提升游客体验。

罗伯特·艾格，查佩克先生的前任，如今重新担任CEO，对价格上涨感到震惊，《华尔街日报》报道称。

最近，迪士尼乐园的战略重要性有所提升。过去一年中，包含乐园的部门贡献了迪士尼总运营收入的三分之二，其余部分来自迪士尼的媒体业务。在新冠疫情爆发前的两年里，在Disney+流媒体服务推出之前，乐园部门占公司利润的38%至45%。

本月早些时候，迪士尼的第四季度财报显示，收入和利润均低于预期，流媒体业务亏损扩大，乐园也出现了意外的预警信号。

乐园部门的运营收入为15亿美元，比摩根大通公司预测的18.5亿美元低约18%，该投行在给客户的报告中写道。分析师指出，乐园收入有所增长，但与2019年第四季度（疫情爆发前的最后一个可比季度）相比，利润有所下降。

鲍勃·查佩克主持了迪士尼乐园的重大变革，包括价格上涨。图片来源：Bing Guan/彭博新闻公司表示，游客的人均消费环比增长6%，较2019年第四季度增长40%，但营销和活动相关成本也有所上升，侵蚀了利润。

古根海姆证券公司的分析师向客户表示，迪士尼对下一财年的业绩指引"彻底粉碎了市场对公司整体收入与利润增长的乐观预期"，基于流媒体业务的巨额亏损及"主题乐园利润增速低于先前预测"，该投行将其目标股价从145美元下调至115美元。迪士尼股价周一收于95.69美元。

迪士尼国内乐园及体验业务（含游轮业务）的利润率较上一季度下滑近16个百分点至14.8%，低于分析师预期的20%左右。

《华尔街日报》对迪士尼财报的分析显示，随着暑期结束家庭回归正常工作学习安排，国内乐园及体验部门的利润率通常会在第三至第四季度间收窄。但今年的降幅尤为显著。

华特迪士尼主题乐园部门（含佛罗里达州魔法王国）今年创下季度利润纪录。图片来源：Zack Wittman/《华尔街日报》在2018和2019这两个最具可比性的年份，国内乐园利润率在第三至第四季度间分别下降了13个和9个百分点。

“乐园业务未达预期令人非常意外，“美国金融集团旗下资产管理公司哥伦比亚线程投资（迪士尼大股东）的高级分析师大卫·古德曼表示。

“最大的问题是，随着业务逐步恢复和重新开放，收入与支出之间似乎存在不匹配，”古德曼先生周日表示。“考虑到明年乐园的情况，即使目前需求看似强劲，那也只是当下的状况，而市场正担忧可能出现经济衰退，存在许多未知数。”

上海迪士尼度假区六月一景。图片来源：ALY SONG/REUTERS迪士尼首席财务官克里斯汀·麦卡锡在11月8日的电话会议上向分析师表示，乐园利润下降部分原因是9月底袭击佛罗里达州的飓风伊恩导致华特迪士尼世界部分关闭，并造成6500万美元损失。她补充说，乐园需求依然旺盛，公司预计假日季度将取得强劲业绩。

查佩克先生对第四季度业绩的评估更为乐观，称赞这是“乐园业务的又一个强劲季度”，并表示其“持续交出亮眼成绩单”。

11月16日，迪士尼宣布乐园新一轮涨价——两个月内第二次调价——奥兰多魔法王国园区高峰日单日门票价格已升至189美元。

图集：迪士尼如何在佛罗里达州建立自治政府

照片：赫尔顿档案馆/盖蒂图片社迪士尼表示，查佩克先生将于11月20日周日被艾格先生接替。几天后，乐园部门宣布首次对去年三月在佛罗里达推出的《星球大战：银河星际巡洋舰》景点提供折扣。许多粉丝和分析师认为该景点是未来趋势的先兆。

这一独家且昂贵的项目专为最忠实的《星球大战》粉丝设计。两名成人的费用近5000美元，包含沉浸式角色扮演体验以及在设计成《星球大战》电影中太空飞船风格的酒店住宿两晚。上周，公司开始为迪士尼度假俱乐部会员在特定日期提供该景点30%的折扣。

“这意味着他们无法每两晚填满那100间客房，或许他们已经耗尽了愿意支付如此高额费用的最狂热《星球大战》粉丝和富裕游客，”曾在迪士尼担任幻想工程师（指设计和建造迪士尼主题公园景点的工程师和设计师）超过30年的吉姆·沙尔表示。

联系罗比·惠兰，邮箱：[email protected]

刊登于2022年11月29日印刷版，标题为《主题公园加剧华尔街对迪士尼的担忧》。