地方政府与华尔街多方反对市政数据法案——《华尔街日报》

与企业不同，市政借款方并非都以统一方式报告财务状况。图片来源：Joe Raedle/Getty Images在规模达4万亿美元的基建融资市场中，一场关于数据的激战正酣。争议焦点是联邦立法提案中一项鲜少被关注的条款，该条款将强制规定全美各州及地方政府向投资者披露财务结果的方式。

市政债券市场在某些方面仍停留在上世纪。各地政府依据不同标准不定期提交报告，投资者在买卖前试图研究城市或州财政时，这些文件无法被机器读取。这与企业披露形成鲜明对比——标准化数据可通过计算机提取。

支持该条款的立法者及销售财务报告软件的公司表示，这将通过提高透明度来帮助投资者和公众。但国会提出的解决方案在市政债券市场并未受到欢迎。银行家、投资者和地方官员都警告称，若国会通过该条款，可能导致从费用增加到会计难题等一系列问题。

甚至部分预期受益者也表达了担忧，多家大型投资公司警告小型借款方可能彻底退出市场，转而寻求银行或资产管理公司的私人贷款。这将使市政债券投资者在公开市场上可选择债券的范围缩小。

布雷肯里奇资本顾问公司研究联席主管亚当·斯特恩表示：“对整体市场而言，此处的风险大于收益。或许存在更有效的方式促使发行方提高透明度。”

美国债券交易商协会认为该立法是"无中生有的解决方案"。全国市政分析师团体呼吁国会暂缓实施这项措施——该措施给予四年规则制定和合规期——并制定"适当的实施时间表和计划"。2009年生效的企业机器可读性要求曾给予小型企业额外四年的合规期。

该立法作为国防支出法案的附加条款于7月在众议院获得通过。类似条款目前正在参议院审议。相关提案自2015年起多次提交国会但始终未能推进。

提案发起人、弗吉尼亚州民主党参议员马克·华纳与爱达荷州共和党参议员迈克·克拉波在联合声明中称，这是实现他们"使政府数据更透明、更便于公众获取"长期目标的又一举措。

2018年，参议员马克·华纳（弗吉尼亚州民主党）与迈克·克拉波（爱达荷州共和党）在华盛顿特区。照片：Pete Marovich/Getty Images该法案已获得部分投资者和分析师的支持。市场长期存在对透明度和可获取性的不满，尽管这些抱怨通常集中在借款人提交审计财务报告所需的时间上。

花旗集团市政战略主管Vikram Rai在报告中表示，提高透明度将在长期降低借贷成本，并建议政府发行债券来支付任何软件升级费用。

追踪政府对企业激励措施的非营利组织"Good Jobs First"表示，该法案通过将政府数据转化为可搜索、可访问和可下载的格式，在提高透明度方面迈出了"重要且必要的步骤"。

向地方政府销售软件的公司也支持该法案。其中一家公司Workiva在过去三年聘请了参议员Warner的前顾问作为游说者。参议员Warner和Crapo的幕僚表示，他们对法案的支持完全基于其对透明度的益处。

代表城市、医院、学校系统及其他十多个借款方的团体签署了一封信函，对该措施表示担忧，称其将在软件、咨询服务和员工时间上合计耗费15亿美元。参议员Warner和Crapo的幕僚表示尚未看到这些成本的完整明细。

在佛罗里达州，2018年一项要求地方政府以机器可读格式提交财务报告的尝试，在地方官员对成本和人力表示担忧后被立法者撤回。修订后的法律允许州金融服务部门在地方报告提交后，将其转换为数据友好格式。

除了引发关于需要购买新软件的担忧外，这项联邦提案还让全国各地的财政官员担心，他们将被迫改变会计方法以符合统一标准。

与企业不同，市政借款方并非都以相同方式报告财务状况。据Merritt研究服务公司总裁Richard Ciccarone估计，约80%的地方政府遵循政府会计准则委员会制定的标准。新泽西州的城市、全国一些小镇以及非政府发行方（如医院、特许学校和博物馆）则采用其他会计方法。

分析师表示，即使财务报表是机器可读的，这些差异仍会使从数据中提取分析结果的工作复杂化，因为它们使得跨借款方的直接比较变得困难。因此，尽管立法未要求会计方法变更，但许多遵循该法律的人推测，负责制定细则的监管机构会要求所有市政借款方以相同方式报告财务。

Ciccarone先生的公司对现有PDF文件中的信息进行标准化处理，以维护其拥有37年历史的市政财务数据库供客户使用。他表示统一的会计流程可能有利于投资者，但"这是一项艰巨的任务"。

写信给希瑟·吉勒斯，邮箱：[email protected]

刊登于2022年11月28日印刷版，标题为《关于地方政府借款新规提案的激烈争论》。