中国银行向开发商提供的1780亿美元“药方”无法治愈所有问题——《华尔街日报》

香港——中国国有银行正在向国内房地产开发商提供大量贷款和其他金融支持承诺，这些举措旨在防止这个饱受打击的行业在一波债务违约后陷入全面危机。

然而，这种慷慨援助不太可能迅速解决困扰许多中国开发商的一个根本问题：新房销售的严重低迷。

近日，中国大型银行表示将向选定房企提供至少1780亿元人民币的金融支持，包括授信额度、保函以及购买开发商发行的境内债券的承诺。

银行作出金融承诺前不久，中国央行和最高银行业监管机构刚刚制定了16条措施来支持陷入困境的国内房地产行业，该行业一直受到针对开发商和贷款机构的借款限制的冲击。

国有银行的新承诺，加上近期政府支持的债券担保计划的扩大，旨在帮助开发商维持运营并完成项目建设。这些行动将有助于缓解房地产公司近期的流动性压力，但更大的挑战是重新赢得中国普通民众和购房者的信任。

“当前市场最重要的是恢复人们的预期，“中金研究首席房地产分析师张宇表示。要实现这一点，首先需要将预售房屋交付给买家。他补充说，还必须缓解对开发商违约的加剧担忧——这种担忧造成了负面反馈循环。

随着中国经济增长放缓和严格的疫情防控措施持续，消费者信心疲软也拖累了房屋销售，并减缓了人们组建新家庭的步伐。从北京到广州等多个主要城市新冠病例数的上升，在过去几天重新引发了大规模封锁。

“现在的真正瓶颈是中国当前的疫情形势和清零策略，”野村证券驻香港首席中国经济学家陆挺表示。“只要这一政策存在，融资端的支持措施就是治标不治本的药，”陆挺说。

根据中国国家统计局的数据，房屋销售是中国开发商最大的资金来源。国内贷款仅占房地产公司总资金的10%多一点。

官方本月数据显示，2022年前10个月，中国新房销售额同比下降28%。

杰富瑞中国金融及房地产股票研究主管陈姝瑾表示，融资支持意味着，未来几个月，尚未违约的“优质开发商”不太可能违约。到目前为止，已有30多家开发商美元债券违约。

她预测，明年房屋销售将在找到新的平衡点之前再下降10%左右。

摩根士丹利首席中国经济学家邢自强表示，新房销售可能已经触底，但复苏势头可能在明年第二季度前保持疲软。

就在市场下滑前夕，中国开发商每年售出约1400万套公寓——但他表示其中一部分是投机性购买的结果。

邢先生表示，他预计年销售量最终将稳定在1000万套左右，他认为这将反映中国城市化进程的自然速度以及人们组建家庭的实际情况。

六家国有银行已宣布为房地产行业提供融资支持。中国最大的银行工商银行将向12家开发商提供高达920亿美元的融资，包括民营房地产巨头碧桂园控股和龙湖集团控股，以及国资背景的万科企业。消息公布后，中国开发商在香港上市的股票应声上涨。

根据协议，银行将为开发商提供包括项目开发、并购和国内债券发行在内的金融支持。

独立信用研究机构YY评级创始人姚煜表示，政府主导的援助表明"监管机构对该行业的担忧日益加剧”。他补充说，目前尚不清楚银行的贷款额度（代表潜在资金上限）最终会有多少实际发放给选定的开发商。

多家民营开发商也正在寻求政府支持机构中债信用增进投资公司的担保，以便在国内市场发行人民币债券。

周三，中国银行间债券市场监管机构表示，这家政府支持的担保机构已收到超过100份来自房地产开发商的信用增级申请。截至目前，其中少数申请已获批准。

尽管中国开发商可能无法利用国内银行贷款来偿还未偿付的国际债券，但近日部分美元债券价格小幅上涨。许多债券仍处于严重困境水平。洲际交易所美银中国公司发行的非投资级美元债券指数收益率近期为29%，而在房地产宽松措施公布前约为32%。

Houlihan Lokey亚洲金融重组业务负责人Brandon Gale表示，中国政府更广泛的房地产措施有望帮助稳定该行业。

他补充说：“这对于给予行业重组债务负担所需的喘息时间可能至关重要。“这家美国投行是中国恒大集团、融创中国及其他多家陷入困境的房地产公司的财务顾问。

Serena Ng对本文亦有贡献。

国有银行正在向中国房地产开发商提供贷款和其他支持措施；图为上海一处建筑工地。图片来源：沈祺徕/彭博新闻致信丽贝卡·冯，邮箱：[email protected]

刊登于2022年11月26日印刷版，标题为《中国银行承诺援助开发商》。