塞满的袜子，受苦的商店 - 《华尔街日报》

供应链压力缓解加速了商品流向企业，有助于降低成本。图片来源：张爱林/美联社今年的假日购物季正散发出疫情前的氛围。商店货架上堆满商品，零售商们纷纷抛出折扣吸引顾客。

这反映出曾推动物价飙升的供应链混乱与商品需求激增的双重因素正在消退。这也是未来几个月通胀可能显著降温的原因之一。

零售商们基本已完成第三财季业绩报告，情况明显好坏参半。沃尔玛（采取强硬供应商策略同时吸引更多高收入顾客）和梅西百货（尽管销售放缓但库存管理得当）令投资者满意。百思买同样表现不俗——周二报告称虽然家庭影院等疫情热门商品需求下降导致同店销售额下滑，但仍超预期。但塔吉特和科尔士等零售商则未达预期。

这与过去两年形成鲜明对比，当时许多零售商的首要问题是库存能否满足需求。这也凸显出供应链压力已大幅缓解，商品流通速度之快甚至让许多企业后悔当初订货过多。

例如，美国商务部数据显示，在截至9月的六个月内，美国玩具、游戏及体育用品进口额达到288亿美元。这一数字较去年同期的162亿美元和2019年同期的179亿美元显著增长。即使考虑到价格涨幅（玩具进口价格涨幅相对温和），这也意味着圣诞树下将堆满大量礼物。

假日购物现象是整个经济态势的缩影。供应管理协会上月调查的制造商将短缺商品清单缩减至9项，而一年前这个数字是26项。其中"海运"已从短缺名单中移除。通过观察航运成本即可验证：伦敦德鲁里航运咨询公司周四报告显示，本周全球集装箱运输价格同比下跌74%。

供应链压力的缓解正在帮助降低成本。美国劳工部上周报告称，10月份批发价格涨幅持续放缓，同时进口价格连续第四个月下降。美国民众购买的商品价格也开始回落，10月除食品和能源外的消费品价格环比下降。

未来可能还会有更多变化，因为除了供应链问题缓解外，消费者对商品的偏好也在减弱。这部分是由于通胀削弱了部分消费能力，同时也因为疫情期间已经购买了太多商品。经通胀调整后，美国商务部数据显示，从2020年3月到今年9月的31个月里，体育用品、业余爱好、乐器和书店的销售额比前31个月高出23%。

高盛经济学家认为，供应链中断的缓解将在未来一年大幅抑制通胀。他们测算，耐用品的供应限制最近为商务部剔除食品和能源后的消费者价格指数同比变化贡献了0.6个百分点。到明年年底，他们预计这一影响将转为负0.45个百分点。

对消费者来说，这将带来可喜的缓解。但对许多面向消费者的公司而言，日子似乎不会变得轻松。

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本文发表于2022年11月25日印刷版，标题为《库存积压，商店受苦》。