迪士尼需要“电锯手”鲍勃·艾格——《华尔街日报》

这个周末的流媒体大战可谓精彩纷呈。如果说银行可能遭遇挤兑，那么首席执行官同样可能面临"挤兑"——迪士尼的鲍勃·查佩克就经历了这一幕。迪士尼请回前任掌门鲍勃·艾格，部分原因正是要应对流媒体业务的巨额亏损。

与此同时，《纽约时报》刊发了迄今为止关于华纳传媒在AT&T时代与Discovery接管后困境的最长篇论述。尽管分析不足而叙述冗长，这篇史诗级报道生动展现了传统好莱坞面对影视娱乐分发技术革命时的束手无策。

查佩克治下的迪士尼屡屡受挫：从与斯嘉丽·约翰逊的不幸诉讼，到佛罗里达州关于向8岁儿童教授深奥性别政治的争议。但根本问题远超迪士尼范畴——整个行业似乎无法遏制地将宝贵知识产权通过互联网免费投放，却得不到合理回报。

艾格虽带来管理智慧，但仍需辅以最不浪漫却最根本的解决方案：业务收缩与成本削减。二十年前互联网泡沫时期，铺设光纤曾是绝佳创意——直到所有人争相效仿。如今流媒体大战正重演这一模式。可惜相似性仅止于此：被埋的光缆尚能因需求增长重获价值，而积压五年的冷门剧集却不会因此变得热门。

迪士尼很幸运，市场将艾格先生的回归视为看涨信号而非董事会混乱的征兆。但问题一个都没解决——无论是不可持续的流媒体烧钱竞赛，还是亚马逊与苹果（其视频业务实为招揽顾客的亏本买卖）对传统好莱坞构成的特殊威胁。

整合或许是解决方案。迪士尼与Netflix的传闻由来已久，但彼时是增长性整合，如今却成了收缩性整合。即便是艾格的个人魅力，恐怕也难以说服拜登政府那些觉醒的反垄断官员批准此类合并。

AT&T在2016年收购时代华纳的败局至今仍有警示意义。《纽约时报》周日发表的万字长文罕见公允地指出：这场交易因特朗普政府无能的诉讼拖延两年，期间投资者对流媒体圈地运动热情消退。但最令人唏嘘的，是前AT&T董事长兰德尔·史蒂芬森的感慨——正如本专栏长期主张的，他们犯下的最大错误，就是最终选择解除合并。

即便当初的操盘者想必也明白，其真正价值将在行业成熟、洗牌开始的今天显现。将流媒体服务与无线及固网宽带订阅捆绑，是经实践证明能降低客户流失与获客成本的有效手段。HBO Max本可专注充当高端内容供应商，而非与Netflix的洪流正面竞争。其华纳工作室本可继续向Netflix等愿为优质内容豪掷千金的竞标者出售剧集，而非为内部流媒体平台囤积内容。

这些好处如此显而易见，猜猜新东家Discovery向AT&T索要什么作为流媒体资产价值暴跌的补偿？没错。就是要求将HBO Max继续与AT&T抗跌的电信产品捆绑销售。

这曾是流媒体行业一个可行的发展方向，而其执行失败与迪士尼当前的困境如出一辙。问题出在哪里？当AT&T董事会意识到缺乏能把握合并后公司机遇的管理团队时，他们选择放弃机遇而非寻找合适的管理者。

如今艾格先生也获得第二次机会，为迪士尼谋划流媒体时代的定位，而其中一个选项绝非走回头路。随着Netflix效仿苹果和亚马逊涉足体育赛事版权争夺，新一轮烧钱大战即将重启。

所有竞争者都在推出广告版流媒体服务，同时实施成本削减和涨价策略。但要适应流媒体与生俱来的价值破坏特性，仅靠这些远远不够。摩托GP赛事通过150美元订阅费及其摩托车赛事的其他盈利方式，想必能从有限的视频资源中获利颇丰。而规模更大的内容公司要想蓬勃发展，必须将流媒体融入能真正盈利的新商业模式——要知道，“内容为王"这句老生常谈的安慰性口号或许能提供部分答案，但绝非全部。

对至少拥有有线电视网、主题公园和衍生品业务的迪士尼而言，寻找流媒体解决方案已是不小挑战。而对Netflix来说，这个难题似乎只有通过与业务更多元的娱乐、零售或科技公司合并才能破解。

华特迪士尼公司执行董事长鲍勃·艾格于2021年12月6日在伦敦。照片：汉娜·麦凯/路透社刊登于2022年11月23日印刷版，标题为《迪士尼需要“电锯鲍勃”》。