红杉资本就FTX亏损向基金投资者致歉 - 《华尔街日报》

红杉资本就其因加密货币交易所FTX亏损1.5亿美元向基金投资者致歉，知情人士称，这家传奇风投公司罕见地表达了悔意。

在电话会议上，红杉合伙人告知基金投资者，公司将改进未来投资的尽职调查流程，并认为根据FTX近期破产申请文件，公司受到了误导。

作为苹果公司、Alphabet旗下谷歌和爱彼迎的早期投资者，红杉资本因其高投资门槛长期被视为风投行业标杆。本月初，该机构将其对FTX的全部投资减记为零——这是风投公司史上最大规模减记之一——此前这家加密货币交易所难以应对挤兑潮。FTX于11月11日申请破产保护。

知情人士称，电话会议中一位红杉合伙人表示，未来公司将要求四大会计师事务所对早期初创企业的财务报表进行审计。

在去年加密货币投资热潮期间，红杉是向FTX注资约20亿美元的众多风投机构之一。为抢占热门初创企业，这些机构规避了外部董事会监督等传统企业管控措施——此类大额投资通常需采取这些措施。

FTX去年与迈阿密热火队主场篮球馆达成协议，将其标志展示在球馆上。图片来源：Marta Lavandier/Associated Press知情人士称，红杉资本合伙人在电话会议中表示，尽管对FTX进行了尽职调查，但根据近期破产文件披露的信息，他们认为被该公司创始人山姆·班克曼-弗里德误导，未能察觉交易所与Alameda Research的关联。

《华尔街日报》查阅的文件显示，总部位于巴哈马的FTX及其美国子公司今年早些时候聘请了两家小型审计机构为其2021年财务报表签署意见。负责FTX破产程序的高管对其审计报表质量表示"严重担忧"。

FTX与Alameda的关联关系是导致FTX崩盘的核心原因。班克曼-弗里德向投资者和员工承认，FTX将客户资金借给Alameda，而后者在今年初加密货币价格下跌时亏损数十亿美元。他向投资者透露FTX面临高达80亿美元的资金缺口。

知情人士透露，红杉资本在2021年7月FTX的B轮融资中投入了大部分资金，当时加密货币初创企业的投资热情正处于历史高点。

被这位被视为远见卓识的创始人所吸引，投资者在注资这家今年估值达320亿美元的明星企业时，搁置了惯常的监管保障措施。FTX一度是全球估值最高的初创公司之一。

知情人士透露，当红杉资本等股东要求在公司董事会中占有一席之地时，班克曼-弗里德先生多次拒绝，并告诉他们，他们在公司的股权太小，不足以保证这一点。董事会通常必须批准与阿拉米达等所谓关联方的交易。

接替班克曼-弗里德先生担任FTX首席执行官的重组专家约翰·J·雷（John J. Ray）在一份文件中表示，他从未见过像FTX这样“公司控制完全失败，可信财务信息完全缺失”的情况。雷曾帮助监督包括安然公司在内的历史上一些最大的破产案。

据知情人士透露，对于这家拥有50年历史的公司来说，红杉资本周二的电话会议是一次非同寻常的事件。知情人士表示，红杉资本很少在例行的更新电话会议和面对面会议之外向其更广泛的投资者群体发表讲话。

知情人士称，FTX的迅速衰落加剧了红杉资本基金投资者对其近期一些决策的罕见不满。

在最近的科技牛市中，红杉资本和其他硅谷公司超越了传统的风险投资模式，即通过收购年轻初创公司的大量股权来换取董事会席位和详细的财务信息。相反，他们筹集了更大的资金，以便能够以更高的估值参与交易，并进行更大胆的押注。

去年秋天，红杉资本宣布了一种新的结构，旨在让该公司在其顶级公司上市后长期持有其股份，这一举措是在科技股普遍抛售之前不久采取的，这次抛售损害了红杉科技持股的价值。

知情人士表示，作为结构调整的一部分，红杉资本要求基金投资者如果想保留其在红杉风投基金中的现有份额，需将股份重新投资到一个包含公开股票头寸的新基金中。选择接受这一变更的投资者在科技股暴跌中最终遭受了重大损失。

红杉资本表示，其投资者同意将95%的合格余额转入包含公开股票的新基金，显示出对该方法的热情，并表明其采取的是长期视角。

在11月9日发送给基金投资者的通知中，红杉资本表示，支持FTX的基金拥有75亿美元的实际和账面收益，而FTX的投资仅占该基金承诺资本的不到3%。

直到本月早些时候，FTX在红杉官网上仍占据显要位置。一篇文章展示了该公司合伙人会见班克曼-弗里德时的反应，包括一位未具名的红杉合伙人内部留言写道：“我爱这位创始人”。文章还提到，班克曼-弗里德在向红杉推介时正在玩电子游戏。

当FTX本月早些时候宣布破产时，红杉还修改了另一篇关于加密货币投资LayerZero的帖子。早期版本称红杉合伙人在投资备忘录完成仅48小时后便批准了投资。新版本删除了关于快速决策的表述。

——Eliot Brown和Alexander Osipovich对本文亦有贡献。

致信Berber Jin：[email protected]

更正与补充说明红杉资本在周二的一次电话会议中向其基金投资者致歉。本文较早版本错误地将会议时间写为周四。（已于11月22日更正）

刊登于2022年11月23日印刷版，标题为《红杉为FTX亏损致歉，向投资者承诺改进》