利率上升接近尾声 债券重获青睐——华尔街日报《市场漫谈》

美联储大楼。图片来源：JOSHUA ROBERTS/REUTERS随着衰退风险上升，投资者开始预期加息即将见顶，政府债券重新获得投资者青睐。

这标志着该类资产迎来转机——上半年因通胀肆虐迫使央行快速加息，债券市场遭遇数十年来最严峻时期之一，收益率大幅飙升。

几个月后的现在，当前加息周期似乎即将结束（可能在明年初），这应会限制债券收益率进一步上升。

TAM资产管理公司首席投资官詹姆斯·佩尼向道琼斯通讯社表示：“固定收益市场开始显现价值。”

他补充说：“考虑到量化紧缩、通胀和加息因素，虽然不能说已触底，但债券市场确实出现了长期未见的投资机遇。”

美联储和欧洲央行仍有加息空间，但均已暗示75个基点以上的大幅加息可能不会再现。

摩根斯坦利利率策略师在2023年展望报告中指出：“若美联储在1月FOMC会议结束加息周期，叠加通胀缓和及美国经济软着陆，收益率将逐步走低。”

“我们预计到2023年中期，10年期美国国债收益率将在3.75%左右交易，到2023年底将在3.50%左右。”

他们还预测，10年期德国国债收益率在10月份达到2.50%的峰值。

市场预计欧洲央行的峰值存款利率将低于3%，而目前为1.50%，美联储的峰值联邦基金利率将在5%左右，而目前的范围是3.75%至4%。

“通胀峰值和货币政策的转折点可能很快就会到来，因此收益率进一步上升的潜力有限，”联合投资管理委员会成员弗兰克·恩格斯在一份展望中表示。

他表示，利率市场现在已经基本消化了增长、通胀和货币政策等关键经济参数的变化。

然而，与此同时，收益率回到了一个水平，与近年来不同，“这使得避险债券对投资者具有吸引力。”

根据Tradeweb的数据，10年期德国国债收益率年初时为负值，约为-0.12%，10月份飙升至2.5%以上，11月份回落至2%左右。

同期，根据Tradeweb的数据，10年期美国国债收益率从年初的1.54%上升到10月份的4.34%，11月中旬回落至4%以下。

Robeco多资产策略主管科林·格雷厄姆在一次网络研讨会上表示，4%的10年期美国国债收益率可能比2%的同等德国国债收益率更具吸引力，“对我们来说，它们开始看起来有吸引力。”

他表示，展望2023年，在这些水平上投资美国国债将表现良好。

如果出现软着陆，即美联储能够在避免经济收缩的情况下成功降低通胀，而非更严重的衰退，那么这一预测可能会受到影响。

“如果我们勉强应对并实现软着陆……那么利率将不得不提高，政府债券收益率也必须上升，”他说。

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