企业准备迎接代理投票规则变更后新维权投资者的冲击——《华尔街日报》

自去年一家名不见经传的对冲基金在埃克森美孚公司代理权争夺战中获胜以来，新人维权投资者的浪潮便开始涌现。图片来源：Jessica Rinaldi/Reuters股价下跌和代理投票规则的变化正激励许多首次参与维权的股东寻求改变美国一些最大型企业的现状。

银行家和律师表示，企业一直对维权投资者的行动保持警惕，而由于美国监管机构在9月份实施的新规要求在公司董事选举中使用所谓的通用代理卡，企业感到尤其脆弱。

在新规则下，公司提名的董事必须与维权投资者提出的董事列在同一张选票上，使投资者能够进行挑选，而不是完全投票支持公司或维权投资者一方。

企业顾问表示，对于规模较小的参与者来说，至少获得一个董事会席位的可能性将大幅增加。尤其是考虑到他们将不再承担向所有股东印刷和邮寄代理卡的大量费用（有时高达六位数或更多），从而降低了参与维权游戏的门槛。

维权投资者通过交易和其他方式寻求改变表现不佳的公司。此外，他们也越来越多地施压企业在环境、社会和治理（ESG）问题上有所作为。

深秋和冬季通常是活动人士与企业接触的时期，他们往往私下联系以发起运动。代理投票季大约从四月中旬持续到六月，此时大多数上市公司会举行年度会议。

“这次代理季有望成为有记录以来最繁忙的一次，”柯克兰律师事务所合伙人肖恩·马修表示，他就如何准备和应对活动人士为公司提供建议。

“公司担心这会吸引首次参与的活动人士，他们认为可以利用新制度威胁代理权争夺战，以此作为筹码推动自己的议程，”他说。

甚至在代理规则变更之前，新晋活动人士的数量已经在激增，许多人受到当时鲜为人知的对冲基金Engine No. 1 LLC的启发，该基金在2021年与埃克森美孚公司的代理权争夺战中获胜。这位首次参与的活动人士赢得了三个董事会席位，理由是该石油巨头在气候行动上落后，尽管他只持有该公司极少股份。

自那以后，一大批其他新手活动人士在包括孩之宝公司和《华尔街日报》母公司新闻集团在内的企业发起了运动。（在某些情况下，这些新手是由曾在埃利奥特管理公司等知名机构工作过的人发起的。）

今年早些时候成立的Strive资产管理公司在9月向苹果公司和华特迪士尼公司的董事会发函，敦促他们不要让对ESG的关注干扰企业决策。Strive还公开呼吁雪佛龙公司在未来十年增加化石燃料产量，并放缓其能源转型计划的支出。

根据Lazard资本市场咨询集团汇编的数据，截至9月，今年全球针对市值超过5亿美元企业发起的激进投资者活动中，约25%由首次参与者主导，高于2021年全年的17%。

总体而言，截至9月30日共发起171项活动，较2021年同期增长39%，激进投资者正寻求更低成本的入场点进行押注。

新晋激进股东近期对孩之宝等公司发起了投资活动图片来源：Justin Sullivan/Getty Images这可能为低迷的并购市场注入活力。Dealogic数据显示，继2021年创纪录年份后，截至11月中旬美国市场仅达成约1.4万亿美元交易，同比下降41%。

Lazard指出，推动并购的活动占9月前所有激进投资的38%，其中"出售公司"要求数量已超过2021和2020年总和。

摩根大通北美股东参与及并购资本市场主管Alfredo Porretti表示：“当并购活动放缓时，激进投资仍保持相当繁忙。”

Evercore高级董事总经理兼全球反激进投资业务主管Bill Anderson指出，若企业缺乏直接合适的买家——尤其因利率上升导致收购融资困难时——激进投资者可能转而推动分拆或拆分。

《华尔街日报》本月早些时候报道称，卡尔·伊坎持有皇冠控股公司大量股份，并认为这家饮料罐制造商应剥离非核心业务等部门。该报还在9月报道，Jana Partners LLC持有Freshpet公司近10%股份，认为这家宠物食品公司可能成为大型竞争对手的诱人收购目标。

安德森表示，科技领域"绝对是"他预期2023年股东行动主义最活跃的板块。随着纳斯达克综合指数今年下跌约29%，该行业许多公司被视为潜在交易标的。

一位激进投资者正瞄准Meta Platforms Inc.的元宇宙野心，包括上个月在Meta商店展出的虚拟现实头显设备。图片来源：Nic Coury/彭博新闻Qatalyst Partners股东行动主义及咨询主管彼得·米歇尔森对此观点表示认同。

“尤其在科技行业，投资者关注重点已从增长急剧转向盈利性增长，这为激进股东推动运营改善提供了许多潜在切入点。“他表示。

投资公司Altimeter Capital上月在一封致马克·扎克伯格的公开信中称，Facebook母公司Meta Platforms Inc.应裁员并缩减元宇宙计划。随后激进对冲基金TCI呼吁谷歌母公司Alphabet Inc.大幅削减成本，减少Waymo自动驾驶汽车等长期项目的亏损。

柯克兰的马修先生表示，维权人士总是冒着接住众所周知的"下坠刀子"的风险。

“但我仍然不认为这能盖过当前维权界的亢奋情绪，“他说。

请致信劳伦·托马斯，邮箱：[email protected]