补贴助力通用汽车电动车战略提速 - 《华尔街日报》

向电动汽车的过渡可能终究不会让传统汽车制造商倒闭——只要它们有资格获得华盛顿的旗舰补贴计划。

在周四的投资者日上，通用汽车 彻底揭示了其技术转型的经济效益。坏消息是：通用汽车估计，到2025年底，其电动汽车的营业利润率仍将仅为低至中个位数。这一计算包括了温室气体排放监管积分的销售，但不包括拜登总统在8月签署成为法律的《通胀削减法案》中的新税收抵免。

通用汽车还表示，随着其推进电动汽车投资，到2025年，其资本支出将从今年的90亿至100亿美元增加到每年110亿至130亿美元。这些数字加剧了投资者的担忧，即底特律正走在一条极其昂贵的道路上，而昂贵的电池金属将在未来几年使这项技术的利润降低。

好消息是：通用汽车预计《通胀削减法案》将为每辆车增加3,500至5,500美元的利润——这是5%至7%的利润率转变。突然间，电动汽车的利润可能与传统汽车相当。

消费者理所当然地关注明年起可用的7,500美元新电动汽车购买税收抵免，这比它所取代的抵免有更多的附加条件。值得注意的是，其中一半将取决于制造商是否从中国以外采购电动汽车材料，而这需要时间让任何制造商满足。

但消费者税收抵免只是整个政策的一部分。企业购买电动汽车可享受高达7500美元的税收抵免，且不受相同条件限制，这或许解释了为何通用汽车表示，在推出电动版雪佛兰Silverado皮卡时，将优先关注车队销售。此外，电池生产还能获得巨额税收抵免：每千兆瓦时电池可获得3500万美元，另有1000万美元用于将这些电池组装成模块。

通用汽车通过与韩国供应商LG能源的合资企业，较早地跟随特斯拉走上了电池制造"垂直整合"之路。合作伙伴计划到2025年中期，在美国四家工厂实现超过160千兆瓦时的电池产能。考虑到工厂停工时间，这每年可能获得约60亿美元的补贴。

通用汽车比底特律的同行们更具优势。福特已与LG的韩国竞争对手SK On签署合资协议，但要到2025年才开始生产。Stellantis的进度更为落后。更早建设电池工厂不仅能为通用带来更多生产补贴，还能更轻松地调整其供应链，以获得全额购车补贴。

不过，其他方面的比较就不那么乐观了。福特在7月《通胀削减法案》通过前曾表示，其目标是到2026年实现电动汽车8%的营业利润率。如果这一目标实现，至少在接下来几年内，这将反映出通用汽车策略的成本效益不佳。通用对电池生产的大规模投资以及为其全系电动车设计的模块化电池平台Ultium，本应通过最大化规模效应来降低成本。这些好处可能要到本十年后期才会更加明显。

此外，特斯拉汽车业务运营利润率的现状也颇为棘手——艾睿铂咨询公司数据显示，2022年前三季度该指标达16.8%，而传统车企平均仅为9.8%。这家电动车先驱在通往成功的道路上险象环生，却因此练就了比同行更精悍的运营能力。虽然这也伴随着产品线单一且老化等风险，但就目前而言，即便尚未充分受惠于华盛顿的新补贴政策，特斯拉已从电动车业务中获取了惊人的现金流。

通用汽车将从联邦政府的慷慨政策中获益良多，但其电动车战略在其他方面亟待验证。

提前建设电池工厂将为通用带来更多生产补贴。图片来源：Erin Kirkland/彭博新闻社联系作者Stephen Wilmot请致信：[email protected]