GameStop的瑞安·科恩希望超越迷因股之王 - 《华尔街日报》

瑞安·科恩是这场投资革命的代表人物，他吸引了业余交易者，惩罚了华尔街，并让网络迷因战胜基本面分析。但他的其他投资策略则更为保守。

这位37岁的亿万富翁通过在线宠物零售商Chewy公司发家，在去年的市场狂热期间声名鹊起——当时他利用持有的困境中的游戏零售商GameStop公司股份推动高管团队改组并出任董事长。他神秘的推文（包括一张自己将筷子插进鼻孔的照片）帮助其投资作为所谓的"迷因股"获得病毒式传播，并激励追随者们对做空该公司的专业交易员实施报复。

据知情人士透露，科恩在GameStop上约10亿美元的赌注，还不到他超25亿美元净资产的一半。他投资组合集中在约10只股票上，其中包括对大型品牌公司的被动持股——这些标的在任何谨慎退休人士的经纪账户中都能找到。

纽约证券交易所交易大厅屏幕上显示着GameStop的标志和交易信息。图片来源：Brendan McDermid/REUTERS科恩是科技巨头苹果公司的大股东，截至上周五收盘持有620万股价值超9亿美元。他还持有包括富国银行和花旗集团在内的美国大型银行股份，并正在逐步建立对奈飞公司的被动持股。他表示相信这家流媒体巨头在今年股价暴跌后已被低估。科恩对花旗和奈飞的投资此前未被报道过。

科恩先生在模因股狂热后的首轮采访中表示，他不投资风险投资、私募股权、对冲基金、债券或加密货币。他的投资策略借鉴了金融界两位传奇人物建立的模式：价值投资者沃伦·巴菲特和企业维权者卡尔·伊坎。与92岁高龄的伯克希尔哈撒韦公司掌门人巴菲特一样，他寻求被低估的企业，低价买入股票并长期持有；与86岁的伊坎相似，他试图识别更多他认为管理不善的公司并推动其变革。

科恩上月与伊坎会面。他表示也与巴菲特有过交谈。巴菲特证实曾与科恩对话，但表示"不记得任何具体细节"。

当科恩大举进军游戏驿站时，他的名人身份和对公司运营方式的蔑视使他在董事会或当时的高管中鲜有支持者。部分跟随他买入游戏驿站股票的散户投资者目前处于亏损状态。专业投资界许多看空游戏驿站前景的质疑者大有人在——根据FactSet数据，做空该股的空头头寸占流通股比例近18%。

就连伊坎在上月会面时也向科恩表示，他认为游戏驿站估值过高。科恩称这并未困扰他：“他是元老级人物，我对他取得的成就深表敬意。“他在谈及伊坎时如是说。

父与子

科恩先生在蒙特利尔长大，是两兄弟中的弟弟。他的父亲泰德·科恩经营着一家进口玻璃器皿的企业，这家企业是由科恩的祖父创立的。他的母亲是一名幼儿园教师。

据他儿子讲述，老科恩接手玻璃器皿生意时，公司经营困难，但他成功扭转了局面。他每天早上6点就到岗，脱下西装外套去仓库帮工人卸货。然后汗流浃背地回到办公室，专注于公司的销售和会计工作，并密切关注500种不同产品的库存。

科恩先生说，他的父亲还会用每一分不需要用来舒适地养家的钱购买股票。他偏爱蓝筹股、铁路和公用事业公司，并持有加拿大银行的股份。他每天都会从头到尾阅读报纸。

科恩先生说，随着年龄的增长，他和父亲的关系变得更加亲密。他们一起玩接球游戏，一起去看电影，在某些周末，他们会骑着雪地摩托穿过蒙特利尔北部的一个结冰的湖，然后享用汉堡和肉汁奶酪薯条作为午餐。他的父亲还带他去电子游戏商店EB Games（GameStop的前身），年轻的科恩会在那里购买他喜欢玩的游戏，比如《使命召唤》。

当小科恩12或13岁时，他的父亲向他展示了股市80年的历史。股票的回报超过了房地产。科恩开始用为当地企业建网站赚的钱自己购买股票。他说，他最早买的股票是苹果公司和多伦多道明银行。

他从未在父亲的玻璃器皿生意中工作过，但确实为其建立了一个网站。他说，父亲支持他放弃大学学业、专注于创业的决定。“他说，‘我的想法不重要；你做的任何决定对你来说都是正确的决定。’”科恩先生开始从事联盟网络营销的自由职业，这包括购买网络广告并在其为商家促成销售时赚取佣金。

年轻的瑞安·科恩（左）和他的父亲泰德·科恩，后者影响了他的投资哲学。照片：瑞安·科恩2011年，他在参观社区宠物店为他的贵宾犬购买商品后，萌生了创办Chewy的想法；他和他的联合创始人——一位来自乔治亚州的计算机程序员，多年前在聊天室相识——放弃了原本开设在线珠宝店的计划。科恩先生表示，他的父亲成为了他的“沉默董事会成员”，尽管在公司中没有任何职位或股份，却对他的决策提供了建议。

他在祖父母度假的佛罗里达州推出了Chewy，并在几年内将其打造成一个自给自足的企业，其增长对行业内的老牌玩家构成了重大威胁。到2016年，竞争对手PetSmart Inc.的同店销售额开始下降，这至少部分归因于Chewy的迅速崛起。拥有PetSmart的私募股权公司BC Partners的董事长雷蒙德·斯维德最终给科恩先生发邮件，询问他是否有意出售Chewy。

投资银行Allen & Co.的合伙人南希·佩雷茨曼曾投资Chewy，她在谈判中为科恩先生提供建议。她敦促他筹集更多资金作为保险策略，以避免被迫出售公司，从而在与PetSmart的谈判中占据更有利地位。尽管这意味着稀释现有投资者和他自己的股权，科恩先生还是同意了。

“在那之前，瑞安完全可以被单纯归类为一个企业家，“佩雷茨曼女士说。“他这类人中的许多人可能会说：‘我们要全力以赴。‘我认为这是他后来演变成更平衡、更保守的商人的第一个迹象。”

如果不出售公司，科恩先生将面临为Chewy准备首次公开募股的艰巨任务。考虑到其他上市电子商务公司的交易情况，这似乎是一个冒险的选择。就在科恩先生的第一个儿子出生几周后，他的父亲突发严重心脏病。老科恩先生幸存了下来。

Chewy联合创始人瑞安·科恩在为他家的贵宾犬去社区宠物店时想出了这个商业创意。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News2017年PetSmart以33.5亿美元收购Chewy，创下了电子商务公司最高收购价的纪录。科恩先生出售了全部股份，税前获利约10亿美元。他于2018年卸任CEO一职。

‘科恩爸爸’

科恩先生的父亲于2019年12月去世。不久后，这位儿子转向了激进投资。

这一切始于游戏驿站。2019年初他开始买入这家零售商的股票时，他表示看到一支被大量做空压低的低价股。他欣赏其忠诚的客户群——这让他想起了Chewy。他认为，在正确领导下，公司可以重焕生机。

“我越是深入研究，就越了解（其）领导层和管理团队，就越意识到他们与我是截然相反的，“他说。“他们不可能做正确的事，因为他们没有拿自己的资本冒险。”

2020年8月，科恩先生在一份监管文件中公开披露了他在游戏驿站的激进投资立场，并于2020年11月向公司发送了一封信。2021年1月，这家零售商将他和他两位前Chewy同事纳入了董事会。

游戏驿站在Reddit的WallStreetBets论坛等网络社区中早已引发热议。科恩先生加入游戏驿站董事会的消息推动股价飙升。当月游戏驿站多头将股价推高至每股483美元，而年初不到20美元。网友们开始称科恩先生为"科恩爸爸”。

纽约市的一家GameStop门店。图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press科恩先生推动GameStop高管团队（包括时任首席执行官和首席财务官）卸任，并敦促公司投资转型为更现代化的零售商。在董事会成员和高级管理人员大规模离职后，GameStop于2021年6月任命他为董事长。

成千上万的散户投资者仍在仔细研究科恩先生的社交媒体帖子，寻找有关公司或股票走势的线索。例如，许多人将他去年发布的照片解读为对GameStop即将进行股票分割的暗示——照片中他将筷子插进鼻孔并分叉在两侧。

“他可能会发布一张Blockbuster（影视租赁公司）的照片或是把筷子插进鼻孔的自拍，人们立刻就会开始解读其中含义，“来自南佛罗里达州的23岁青年萨姆·埃尔德表示。他去年辞去软件工程师工作成为全职交易员，2021年初通过Reddit了解到科恩先生并购买了GameStop股票。

与科恩共事过的人表示，迷因股现象让他始料未及，但他欣然接受，这为他原本低调的个性增添了几分张扬。

“我认为他追求的不是名声，但这种知名度确实对他有利，“杰伊·帕克表示。他曾在贝莱德集团任职期间早期投资了Chewy宠物电商，后创立私募股权公司Prysm Capital。

由于科恩避免吹嘘个人持股或提供投资建议（其父亲曾告诫他不要这样做），他并不直接与散户投资者互动。他表示自己的推文只是个性展示：“我只是做真实的自己”。他补充道：“我不想揣测人们如何解读这些内容。”

该零售商的股价已从之前的飙升高点回落，而科恩先生对公司扭亏为盈的计划保持沉默。他表示自己不会花太多时间关注分析师对其策略——或任何公司策略——的评价。

他在公司任职不收取任何报酬。但监管文件显示，截至目前，他持有的逾3600万股股票已为其带来约9亿美元的账面收益。

23岁的个人交易员埃尔德表示，他对公司尝试转型的部分举措（如涉足非同质化代币领域）并不看好，但仍支持科恩先生。“我抱有很高期望，愿意用资金追随他的每一步棋。“他说道。

新质疑声

父亲传授的商业经验也激励着科恩在Bed Bath & Beyond公司发起股东积极行动。

“和父亲一样，我更愿意与真正做实事的实干家为伍，“科恩表示，“想到华尔街或董事会成员们无所作为却坐享高薪，看到既得利益者获取数十万无风险报酬时，我就感到愤慨。”

曼哈顿一家Bed Bath & Beyond门店。图片来源：Taidgh Barron/ZUMA Press他在3月披露持有该公司9.8%股份时，批评了Bed Bath & Beyond高管过高的薪酬待遇。同时敦促公司收缩业务范围，考虑剥离Buybuy Baby连锁业务或出售整个公司。

几周内，该公司与科恩先生达成协议，新增了他指定的三位董事。然而随后数月，销售下滑和流动性问题持续恶化。

接着在八月，意外发生了：当迷因股狂热再次席卷市场时，Bed Bath & Beyond的股价开始反弹。数日后，新文件显示由于公司股票回购导致科恩持股比例上升，其股价进一步飙升。

但随着股价攀升，科恩开始抛售清空全部持股，获利约6000万美元。在他披露抛售消息后，Bed Bath & Beyond股价应声暴跌。此举引发诉讼，指控他涉嫌实施所谓的"拉高出货"骗局。

科恩的发言人当时称该诉讼"毫无根据"且"基于未经证实的指控”，表示将申请驳回。科恩本人因与公司签订静止协议拒绝置评。Bed Bath & Beyond未回应评论请求。

泰迪的启示

科恩表示现在每天主要阅读报纸、财报、委托书和电话会议记录，每晚仅睡四五个小时。他称正在寻找其他低价股，不排除再次发起维权行动，并表示无暇参与社交活动。

十月中旬，他致电伊坎先生，请求在其迈阿密住所会面。他表示并无特定议程，只是想结识这位在1980年代因与环球航空等公司交锋而声名鹊起的激进投资者。并非葡萄酒行家的科恩先生称，他带了一瓶价值千元的木桐罗斯柴尔德酒庄佳酿，因听闻伊坎对美酒颇有鉴赏。

会面结束时，科恩提出与伊坎合影。后者应允后，据知情人士透露，次日看到科恩将这张未加说明的照片发布在拥有30余万粉丝的推特账号时颇感意外。照片中科恩身着白色牛津衬衫与休闲裤，伊坎则穿着皱巴巴的短裤和粉色Polo衫。社交媒体评论者猜测这暗示伊坎认可游戏驿站，但知情人士表示，这位资深投资人实际向科恩表明过该股估值过高。

目前科恩正基于父亲教诲创作系列童书《泰迪》，内容涵盖努力工作、储蓄理财的重要性。他提到父亲还教导他要尊重普通人。

“我钦佩散户投资者，而华尔街机构却嘲笑他们，“科恩说，“坦白说，这令我作呕。”

——Cara Lombardo与Akane Otani对本文亦有贡献

**联系方式：**Miriam Gottfried，邮箱 [email protected]；Caitlin McCabe，邮箱 [email protected]

出现在2022年11月19日的印刷版中，标题为《Meme股之王下一步是什么》。