美联储官员称，不引发经济衰退或难实现通胀降温——《华尔街日报》

作者：尼克·蒂米拉奥斯2022年11月16日05:32更新|WSJ专业版密苏里州堪萨斯城电——一位央行官员在接受采访时表示，由于就业市场过热，通货膨胀可能在经济中根深蒂固，这将使美联储在不引发经济衰退的情况下降低通胀变得越来越困难。

“我看到劳动力市场如此紧张，我不知道如何在不出现真正放缓的情况下继续降低这种水平的通胀，也许我们甚至需要经济收缩才能实现这一目标，”堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特·乔治说道，她将于明年1月退休。

乔治女士的一些同事最近表示，他们仍然认为美联储有可能在不出现严重衰退的情况下降低通胀，但乔治女士在周二的一次采访中更为谨慎。

“如果存在这样的路径，我会很高兴，我也看到有人描绘过这样的路径，”她说。“我在美联储工作的40年里，从未见过这种紧缩政策不会带来一些痛苦后果的情况。”

官员们正在以自20世纪80年代初以来最激进的步伐加息，以对抗处于40年高位的通胀。美联储于11月2日批准连续第四次加息0.75个百分点，将基准联邦基金利率上调至3.75%至4%的区间。

美联储通过收紧金融条件（如提高借贷成本）来抑制需求，从而减缓经济以对抗通胀。

乔治女士表示，疫情和供应链中断是去年物价压力最初激增的主要原因。但她指出，经济提供劳动力和生产商品及服务的能力——即所谓的经济供应侧——恢复较慢，这使得通胀水平持续高于许多政策制定者的预期。

结果是，美联储需要继续加息，即使在12月13日至14日的会议上放慢加息步伐，正如包括乔治女士在内的许多官员所支持的那样。

堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特·乔治表示，美联储需要继续加息，即使放慢加息步伐。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻“看到我们在供应侧得不到帮助，我们还有很多工作要做，”乔治女士说。“当我想到今天的通胀时，我们已经扭转了供应链和生产侧短缺的局面。现在，我们真正关注的是劳动力作为主要驱动因素。”

乔治女士称最近通胀放缓的报告是一个良好的开端，因为它们显示经济中对利率敏感的行业（如住房）的商品和服务价格正在降温。

但她表示，现在考虑美联储何时停止加息还为时过早，因为她对劳动密集型服务行业强劲的价格压力感到担忧。这些价格往往更具粘性，意味着除非经济衰退期间，否则它们下降幅度极小甚至不会下降。

乔治女士自2011年起担任堪萨斯城联储主席，1982年以银行审查员身份开启职业生涯。她一直是主张放缓加息步伐的主要声音，以便央行有更多时间观察其政策如何随时间推移在经济中产生影响。

与此同时，乔治女士指出，由于政府救济资金和延迟消费使家庭在疫情后处于更稳健的财务状况，可能需要将利率提高到更高水平来减缓经济。

乔治女士表示，美联储明年将加息步伐放缓至更传统的25个基点幅度是合理的。但她认为政策制定者"真正的挑战"在于过早结束加息的风险。

“对我而言，委员会明年更关键的问题是谨慎避免过早停止加息，“她说，“这是1970和80年代给我们的教训——以为’现在已控制住通胀就可以收手’，结果发现通胀又以某种形式卷土重来。”

上周劳工部报告显示，剔除波动较大的食品和能源后，10月核心价格环比9月仅上涨0.3%，为一年来最小涨幅。10月核心价格同比上涨6.3%，整体价格上涨7.7%。投资者和政策制定者密切关注核心数据，将其视为广泛价格压力的反映和未来通胀的预测指标。

投资者对经济数据好转的过度乐观可能削弱美联储维持紧缩金融环境的努力，官员们认为这对他们减缓经济活动的策略至关重要。乔治女士表示，这种行为使得央行更需明确传达其计划——将利率维持在较高水平更长时间。

她建议官员们可在下次会议上利用季度《经济预测摘要》(SEP)——该文件包含政策制定者个人的利率预测——来强调他们提高利率并长期维持高位的意图。

“这凸显了清晰沟通的重要性，必须明确你的策略和方向，“她说。“当然，我猜我们会从下次会议发布的SEP中获得一些帮助……希望这能起到作用。”

乔治女士表示，现在判断她对峰值利率（即所谓终端利率）的预测如何变化还为时过早，但鉴于通胀持续高企，她自己的观点一直比同僚们"更为激进”。

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