《华尔街日报》：塔吉特利润率下滑并非危险信号

目标公司再次未能达成目标。

这家零售商周三表示，截至10月29日的季度同店销售额增长2.7%，略高于Visible Alpha调查的华尔街分析师预期的2.4%。上季度所谓高频品类（包括美妆、食品饮料和家居必需品）的销售额有所上升，而服装、家居和电子产品等可选商品的销售额则出现下滑。

但该公司为财年下半年设定的6%运营利润率这一雄心勃勃的指引似乎给自己树立了靶子。最近一个季度该指标恶化至3.9%，约为去年同期水平的一半。

这有多种原因：不仅顾客抢购打折商品而避开全价商品，塔吉特还指出盗窃行为增加，据该公司估计，与去年同期相比，盗窃行为已使其今年迄今的毛利润缩水逾4亿美元。

库存也高于预期，较上年同期增长14%。不过这部分不太令人担忧，因为库存过剩主要是由于假日商品提前到货。塔吉特首席执行官布莱恩·康奈尔在周三的财报电话会议上表示，最近运输交货期意外缩短，上季度较上年同期缩短了约三周。

这是塔吉特连续第三个季度每股收益未达到华尔街预期，对于一家如此习惯于超出预期的公司来说，这是一个明显的污点。塔吉特股价周三下跌逾11%。

情况也并不乐观。塔吉特表示，季度后期需求进一步恶化。该零售商目前预计第四季度同店销售额将出现低个位数百分比下降，并将营业利润率预期下调至3%。公司宣布将启动一项成本削减计划，目标在未来三年内节省20亿至30亿美元。

与前一天公布强劲业绩的沃尔玛相比，塔吉特的疲软表现很大程度上源于其对非必需消费品更高的依赖度。虽然沃尔玛正吸引更多高收入客群转向平价消费，但塔吉特向来不以最低价著称。

不过消费者显然仍青睐在此购物。上季度客流量（即交易笔数）同比增长1.4%。美容产品等特定品类需求表现意外强劲，销售额实现两位数中段增长。食品饮料销售额以低双位数增长，仅略低于沃尔玛美国业务。同时，塔吉特服装销售额仅微降。

鉴于其价格和产品定位，塔吉特在经济下行期表现向来不佳。BMO资本市场研报指出，在其覆盖的大中小型零售商中，塔吉特在衰退期间的估值触底幅度最大。

这已是塔吉特连续第三个季度未能达到华尔街每股收益预期。照片：Sarah Silbiger/彭博新闻但塔吉特显然着眼于长期战略，通过承受短期利润冲击来提升顾客体验。值得注意的是，该公司在第二财季进行了痛苦的资产减值以腾出新商品空间，并计划与去年持平地招聘10万名季节性假日员工，这与沃尔玛减少季节性雇员的策略形成鲜明对比。

凭借与迪士尼、Ulta Beauty和苹果等热门品牌的合作关系，塔吉特在假日季期间从百货商店分流客源方面占据优势。其节日商品阵容将包括FAO Schwarz玩具和英国零售商玛莎百货的美食礼品。

塔吉特对顾客体验的极致专注可能会在一段时间内影响其盈利，但实现短期目标并非赢得长期竞争的方式。

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