ASML投身于漫长的芯片游戏 - 《华尔街日报》

ASML表示，对中国销售先进芯片制造设备的新限制将产生最小影响。照片：Cfoto/Zuma PressASML 在一个变化无常的行业中占据着最佳位置之一。对于这家荷兰芯片制造设备制造商来说，糟糕的一年甚至两年都不是搁置一些雄心勃勃的扩张计划的理由。

半导体制造设备的业务目前并不景气——至少未来也不会太好。随着芯片制造商的关键市场（如个人电脑和智能手机）需求下滑，他们正在迅速缩减资本支出计划。曾经火热的数据中心市场甚至也出现了一些降温。芯片工具行业的主要协会Semi在9月底预测，今年晶圆厂设备的总支出将达到990亿美元——创下新高，但比不到三个月前发布的预测低了16%。该协会预测2023年将下降2%。

对于像ASML这样的公司来说，现在似乎是一个奇怪的时间来加速其生产计划。在周五的分析师会议上，该公司预测到2025年其年度资本支出将达到15亿欧元（相当于15.5亿美元）——比一年前设定的目标高出50%。这笔支出旨在资助产能的显著提升。ASML现在计划在2025年生产约90台高端EUV光刻设备，比明年预计的产量高出50%。

考虑到制造这些机器的难度，EUV（极紫外光刻）的产量预测尤为引人注目。EUV指的是用于驱动激光在芯片上蚀刻电路的极紫外光。EUV机器生产的电路使芯片制造商能够生产更小、能耗更低的处理器——这对于半导体公司在摩尔定律等原理遇到物理极限时继续推进设计至关重要。但ASML自身也存在天然限制：仅EUV机器的镜头就来自单一供应商，生产周期长达12个月。

因此，在高度周期性的芯片制造设备市场中，产能的急剧提升并非易事，也并非没有风险。但ASML拥有一些巨大优势。它是全球唯一的EUV光刻设备生产商，这些设备对于台积电、英特尔和三星等芯片制造商保持在所谓制造前沿的竞争力至关重要。即使在其他地方削减资本支出的芯片制造商也不太可能取消ASML的订单，因为担心被排到队伍末尾：该公司目前的订单积压总额达380亿欧元，按当前运营速度相当于近两年的收入。

ASML上月还在财报电话会议上告诉分析师，限制向中国销售先进芯片制造设备的新出口管制影响有限，因为该公司"在全球其他地区对这些系统的需求远超供应"。事实上，芯片业务日益政治化甚至可能对该公司有利，因为美国和欧洲正在投资建设国内芯片制造能力，从而产生对更多EUV设备的需求。

因此，华尔街认为ASML的信念飞跃风险较低。周一，New Street Research的皮埃尔·费拉古在一份报告中表示，ASML是为数不多的“具备足够能见度和竞争地位，能够自信发布此类展望的公司之一”。Susquehanna的梅迪·霍塞尼周一将该股评级上调为正面，称ASML的长交货时间可以“克服即将到来的2023年经济衰退”。截至周一，ASML在荷兰上市的股票自该公司上周四首次发布更新后的长期展望以来已上涨17%，打破了此前与PHLX半导体指数37%跌幅同步的走势。

这是一只值得看好的芯片股。

作者：丹·加拉格尔，联系方式：[email protected]