沃尔玛让收银机响个不停——《华尔街日报》

每个人都喜欢沃尔玛公司的每日低价。但沃尔玛能留住所有顾客吗？

这家大型零售商周二表示，截至10月28日的季度，沃尔玛美国同店销售额增长8.2%，远高于Visible Alpha调查的华尔街分析师预期的3.4%增幅。尽管沃尔玛上季度转为净亏损，但这与33亿美元的阿片类药物法律和解费用有关。剔除一次性费用和汇率波动影响，沃尔玛上季度营业利润大幅增长4.6%。

上季度库存同比增长12.6%，较前一季度25%的增幅显著改善。库存增长的很大部分（约70%）源于通胀，沃尔玛估计"略低于10亿美元"的库存属于真正过剩商品。周二早盘财报电话会议后，沃尔玛股价飙升近7%。

消费者持续将支出从可选商品转向必需品，这一转变使沃尔玛等以杂货为主的零售商受益，尽管利润率随之降低。沃尔玛美国食品杂货同店销售额实现两位数百分比增长，而高利润率的一般商品销售额下降。电子产品、家居和服装需求尤其疲软，但园艺、汽车和返校用品表现较好。沃尔玛表示观察到蛋白质、烘焙食品、婴儿用品和狗粮出现消费降级现象。

然而，沃尔玛更引人注目的发展是高收入消费者带来的客流量。沃尔玛表示，上季度其杂货市场份额的四分之三来自年收入超过10万美元的家庭。虽然部分原因可归咎于通胀对消费者钱包的影响，但沃尔玛在提升高收入群体所需服务方面也功不可没。

该公司周二表示，自1月份以来，其最后一英里配送能力增长了四倍；这有助于增加Walmart+会员的注册量。同样值得注意的是：仅上季度，其在线市场的库存单位数量就比前一季度增加了50%。

留住这批新客户对其所谓的“飞轮战略”至关重要，该战略涉及发展高利润率收入流，如向供应商和第三方市场卖家销售广告和履约服务。沃尔玛表示，其上季度全球广告业务增长超过30%，分析公司eMarketer估计，沃尔玛今年的广告支出将增长40%。

沃尔玛表示，上季度杂货市场份额的四分之三来自年收入超过10万美元的家庭。图片来源：Paul Weaver/Zuma Press这是亚马逊公司预期增长率的两倍，尽管基数较低。连续四个季度，沃尔玛美国分部将会员和“其他收入”（包括广告收入）的增长作为抵消毛利率压力的因素。

周二集会过后，沃尔玛的股票以未来12个月预期收益的23.3倍市盈率交易，较其五年平均水平高出6%。其股价年初至今上涨2.9%，表现优于亚马逊约43个百分点。如果沃尔玛能说服投资者相信其高端新客户会持续光顾，那么它也可能保持其高端的新估值。

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