投资者质疑科技巨头反弹能否持续 - 《华尔街日报》

科技股上周实现了自全球金融危机以来最强劲的反弹。

部分投资者仍对该板块持观望态度。

纳斯达克综合指数以2008年以来最大的两日涨幅结束本周——此前低于预期的通胀数据重燃了投资者对美联储将放缓加息步伐的希望。许多投资者期待当美联储开始收缩加息力度时，科技股能再次引领市场冲锋。

不少投资者对反弹持续性存疑。回顾历史，例如2000年3月互联网泡沫破裂后，抛售潮往往持续数月并伴随剧烈震荡。这对期待上周涨势意味着最坏时期已过的投资者而言，是个警示故事。

“这是典型熊市大反弹，“对冲基金Stouff Capital创始人朱利安·斯托夫表示，“行情尚未结束。”

即便经历上周暴涨，许多疫情时代的赢家今年仍亏损严重。在线二手车商Carvana股价虽在周四单日飙升32%，但相较2021年高点已蒸发95%市值。凯西·伍德的旗舰基金ARK Innovation今年暴跌57%。亚马逊股价则下跌40%。

2022年纳斯达克指数下跌28%，而标普500指数下跌16%。

未来几天，投资者将分析零售销售和成屋销售的新数据，以试图判断市场走势。

加密货币价格持续下挫，数字货币危机本周持续恶化。当知名交易所FTX于周五申请破产时，该领域遭遇了迄今最大挫折。比特币和以太坊价格目前较去年高点下跌约75%。

尽管股票估值已下降，但T.Rowe Price投资组合经理David Eiswert表示，许多科技公司仍未必显得便宜。Eiswert自1999年互联网泡沫破裂时期便开始覆盖和投资科技领域。

例如，纳斯达克100指数的企业价值与销售额之比为3.71，低于年初的5.40，接近2019年水平。过去10年的平均值约为3.35。

问题何在？几年前债券收益率要低得多。今年美联储加息推动10年期美国国债收益率升至3.828%，约为2010年以来的最高水平。2019年，10年期国债收益率未超过2.783%。

投资者表示，债券收益率上升意味着投资者有更多现金存放选择。这反过来意味着投资者不必——通常也不愿意——为承诺未来高增长的公司支付过高溢价。

“人们常对我说，‘戴夫，你应该看看这只股票，它已经跌了60%，所以一定很便宜。’但仅仅因为一只股票跌了很多，并不意味着它就便宜，”艾斯沃特先生表示，他透露自己目前对超大型科技股持低配仓位。

他指出，在互联网泡沫破裂后的数年里，投资者仍不断涌入科技股，这与近几个月的情况如出一辙。从科技巨头到更具投机性的成长型公司周四全线暴涨，表明许多投资者并未撤离这些交易。

部分投资者如RiverFront投资集团全球股票首席投资官亚当·格罗斯曼认为，科技股在投资组合中仍占有一席之地——但仅限于那些具备经常性收入流、投资于云计算技术且盈利良好的企业。

他表示，今年市场下跌最令人痛苦的一点在于抛售似乎毫无差别。“市场完全无视”部分科技公司强劲的盈利表现。

以苹果公司为例，尽管这家iPhone制造商在最近一个季度实现了创纪录营收，其股价年内仍下跌了16%。

格罗斯曼认为，归根结底，那些规模最大、最具统治力的科技公司仍值得投资——尽管投资者必须做好短期内承受进一步亏损的准备。

“我并不是在摇铃呐喊让大家立刻买入科技股，”他说道。

另一些人则表示，他们正在为市场的巨大转变做准备：过去十年占据主导地位的集团将让位于能源公司等其他领军者。

多年来，投资那些可能多年都不会产生巨额利润的股票是有利可图的。投资者押注，在利率再次走低、经济增长乏力的世界里，承诺颠覆和创新行业的公司将带来最丰厚的回报。

“最长期限的资产曾是投资首选。我们在过去10年里为客户赚了很多钱，”管理着约70亿美元资产的多家族办公室Pitcairn的首席投资官里克·皮特凯恩(Rick Pitcairn)说。

但皮特凯恩表示，他预计将迎来一个更高的利率时代——在这个时代，美联储降息的门槛要高得多。

尽管10月份通胀较前一个月有所缓解，但仍处于非常高的水平。美联储也仍准备在下个月继续加息，并可能在明年上半年继续加息。他说，这使得在金融危机后很长一段时间内行之有效的交易策略不太可能引领市场最终复苏。

“我不认为这是未来10年的环境，”他说。

致信Gunjan Banerji：[email protected]和Akane Otani：[email protected]