这位前贝莱德高管称ESG投资模式已失效——《华尔街日报》

推动燃煤电厂的替代方案是环境、社会和治理（ESG）投资的目标之一。图片来源：大卫·格雷/路透社特伦斯·基利在贝莱德公司工作了大约十年后，得出了一个与众不同的结论：ESG并不奏效。

基利先生在这家资产管理公司的大部分时间里，负责监督一个团队，该团队负责与中央银行、财政部、家族办公室和主权财富基金建立关系。在政治家和活动人士的压力下，其中一些投资者试图与那些在环境、社会和治理因素方面表现不佳的公司保持距离。贝莱德顺应了这一趋势，帮助客户将资金投向与他们价值观一致的公司。

基利先生表示，事实证明，这一策略既不能可靠地产生回报，也不是真正的变革催化剂。在他的新书《可持续：超越ESG，迈向影响力投资》中，他主张投资者应将资金从ESG指数转向“那些持续存在环境和社会问题的公司，并促使它们改变”。

换句话说：把钱给污染者，迫使他们改过自新。

ESG模式——无论是作为投资策略还是变革的驱动力——仍然存在争议。先锋集团的研究人员发现，在15年的时间里，ESG基金和非ESG基金的回报率没有显著差异。伦敦政治经济学院和哥伦比亚大学的研究人员的一项研究发现，ESG基金中的公司在劳动力和环境法规方面的合规性比非ESG基金中的公司更差。

贝莱德一位发言人通过邮件表示：“客户可选择多种投资方式，我们会根据其个人偏好和目标提供广泛选择。”

基利先生已于七月从贝莱德退休，这家资管巨头短期内不太可能放弃ESG模式。但本书暗示，在这个全力支持可持续投资运动的公司内部，正悄然进行着一场辩论。当前全球最大投资机构正因气候议题受到两派政府官员的指责——既被批评过度打压化石燃料公司投资，又被指做得远远不够。

贝莱德首席执行官拉里·芬克曾表示，他看好能源转型蕴含的巨大投资潜力。对公司而言，重点在于设计让投资者将资金更多配置到ESG评级优良企业的产品，而非直接剔除不合格企业。

去年该公司推出两只交易所交易基金（一只专注美国市场，另一只覆盖全球），基金说明书显示将投资于贝莱德"认为更有能力从低碳经济转型中获益"的企业。

两只基金共募集逾15亿美元，其中美国基金创下ETF史上最大首发规模纪录。

该机构已回避部分化石燃料公司。2020年初贝莱德宣布，其主动管理组合将清仓动力煤收入占比超25%的企业股权。

该公司在致客户信中表示：“我们认为长期经济或投资逻辑已无法证明继续投资该行业的合理性。”

当时基利担任贝莱德高级顾问，亲自管理包括比尔及梅琳达·盖茨基金会和圣母大学捐赠基金在内的客户。他对动力煤投资决策持反对意见。

“毫无疑问，动力煤位列最具环境危害性的电力能源之首，“基利在著作中写道，“但它仍是亚洲大部分地区最主要的电力来源。”

在ESG投资价值理念上，基利并非首位与贝莱德分道扬镳的前高管。

该公司前可持续投资首席投资官塔里克·范西2021年8月在Medium平台发文称，ESG的承诺“最初吸引我加入贝莱德”。范西2019年离职时断言，资管行业推动的ESG投资"正将世界引向危险的海市蜃楼，犹如沙漠中消耗宝贵时间的绿洲幻影”。

范西强调应对气候变化应由政府而非投资者主导。基利则认为市场将发挥重要作用——但绝非当前这种方式。

贝莱德已采取措施阐明其在可持续投资方面的立场。在本轮股东投票季中，该公司对列入企业表决的气候相关股东提案支持数量也有所减少。贝莱德表示，此类提案数量显著增加，且比往年更具指令性。

“我们管理的资金不属于我们，而是属于作为我们客户的资产所有者，“贝莱德发言人表示。“作为客户的资产管理人和受托人，我们的职责是帮助他们实现目标，我们仅将可持续性因素作为帮助客户达成目标的工具。”

基利先生与芬克关系良好，后者曾于十月底造访基利在曼哈顿的住所，参加《可持续》一书的新书发布会。受邀嘉宾包括指数供应商MSCI公司董事长及私募股权公司黑石集团ESG投资业务负责人。

芬克进行了十分钟的演讲。据在场嘉宾回忆，他表示这本书令贝莱德员工感到不安，但关于ESG价值的讨论值得深入展开。

这呼应了芬克为《可持续》撰写的前言内容。

“我并非认同特里书中的所有观点或结论，但我欢迎他以及众多人士对这一关键对话作出的贡献，“他写道。

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