中国股市反弹空间有限——《华尔街日报》

本周，北京一处封锁区域被隔离栏围起。在中国政府放松疫情管控后，周五中国股市大涨。图片来源：Andy Wong/Associated Press美国投资者对美联储可能的政策转向感到欢欣鼓舞。而在太平洋彼岸，中国投资者对另一个潜在的转向感到兴奋：北京可能退出严格的清零政策。

这两者都尚未成为现实，但对两者的希望足以推动股市上涨。正如一句古老的投资格言所说：“买谣言。” 低于预期的美国通胀已经在周五推动中国股市上涨，但当下午传出中国放宽隔离要求的消息时，股市进一步飙升。恒生中国企业指数（HSCEI）大涨8.3%，阿里巴巴和腾讯均上涨12%。

除了放宽隔离要求外，北京还略微放松了一些其他疫情限制措施，比如缩小了需要隔离的密切接触者范围。然而，这些措施都不意味着在近期会有实质性的重新开放。

入境中国的人员仍需要隔离八天，其中五天在酒店进行。更具破坏性的政策，如频繁的封锁，似乎还会持续一段时间。随着新冠病例激增，中国南方大都市广州的许多地区目前处于封锁状态。与此同时，苹果公司周日表示，其新款iPhone的发货量将减少，原因是其产品组装工厂所在地郑州（位于近千英里外的北方）的疫情限制措施。

最终重新开放至少还需要几个月时间。老年人疫苗接种率仍然相对较低，且寒冷月份病例可能会激增。政府首先需要缓和其在疫情上的强硬措辞。

尽管如此，市场仍感到兴奋，因为他们相信北京正在为零新冠规则之后的生活做准备，即使进展缓慢。投资者似乎也更愿意承担风险，寄希望于美联储的政策转向。

短期内持续反弹的前景得益于中国股票已被大幅抛售的事实。即使在周五的反弹之后，恒生中国企业指数今年仍下跌了29%，表现逊于标普500指数17%的跌幅。虽然后者仍高于2020年底的水平，但中国股票自那时以来几乎腰斩。根据FactSet的数据，恒生中国企业指数的远期市盈率为7.6倍，而过去五年的平均值为11.6倍。

零新冠政策只是中国股票大幅下跌的原因之一。中国房地产市场仍然低迷。对多个私营行业，尤其是科技行业的打压，也让投资者对经济的发展方向感到担忧。

最终从零新冠政策转向并不意味着中国投资者可以零担忧。

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