FTX挪用客户账户资金进行高风险押注，导致其垮台——《华尔街日报》

FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德周四在推特上表示，关联公司Alameda Research正在逐步停止交易。图片来源：Ting Shen/Bloomberg News加密货币交易所FTX借出了价值数十亿美元的客户资产，为其关联交易公司Alameda Research的高风险押注提供资金，知情人士称，这为交易所的崩盘埋下了伏笔。

知情人士称，FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德在本周与投资者的会议上表示，Alameda欠FTX约100亿美元。其中一位知情人士表示，FTX利用客户为交易目的存入交易所的资金向Alameda发放贷款，班克曼-弗里德称这一决定是一个糟糕的判断。

知情人士称，FTX共有160亿美元的客户资产，因此FTX将超过一半的客户资金借给了其姊妹公司Alameda。

据知情人士透露，Alameda还从其他金融公司获得了额外贷款。知情人士称，截至周一，Alameda欠FTX以外的交易对手15亿美元贷款。

FTX发言人拒绝置评。

根据班克曼-弗里德周四上午的推文，FTX在本周早些时候暂停了客户提款，此前该交易所在周日遭遇了约50亿美元的提款请求。这场危机迫使FTX紧急寻求投资。

FTX周二与行业巨头币安达成出售协议，但次日币安宣布退出交易，称FTX的问题"超出了我们的控制或救助能力"。

知情人士透露，美国证券交易委员会和司法部正就FTX本周突然崩盘事件展开调查。

周四伦敦出现的FTX无法处理提款警告。图片来源：Leon Neal/Getty Images巴哈马证券委员会周四宣布冻结FTX巴哈马子公司FTX Digital Markets Ltd的资产。该委员会表示已指定临时清算人，未经其批准不得转移公司持有的任何资产。

FTX无法满足用户提现需求的事件震惊加密货币投资者，严重损害了班克曼-弗里德的声誉。这位曾主张数字货币监管的加密企业家，一直以道德和慈善为个人标签。

英国经济学家弗朗西斯·科波拉表示：“交易所绝不应该在客户提现环节出问题，这些资产本应原封不动存放，确保用户随时可用。”

周一，当外界对FTX的财务状况产生疑问时，班克曼-弗里德先生发推文称：“FTX有足够资金覆盖所有客户资产。我们不会动用客户资金进行投资（即便是国债）。“随后他删除了这条推文。

周四上午，班克曼-弗里德先生在推文中表示阿拉米达研究公司正在逐步停止交易。

传统市场中，经纪商必须将客户资金与公司资产隔离，违规者将受到监管处罚。例如2013年，美国商品期货交易委员会就因MF Global经纪公司在两年前破产期间挪用客户资金，对其处以1亿美元罚款——该公司的倒闭同样源于高风险押注失败。

但经过长达数年的破产程序后，MF Global客户最终获得了全额赔付。而在加密行业这个"蛮荒西部"中运营的FTX，客户能否收回资金尚不明朗。

贷款信息的披露表明，FTX崩盘的根源在于其与阿拉米达的关系。这家以借贷资金进行激进交易策略著称的公司，曾让部分加密交易者对这种关联关系表示担忧，认为交易所与交易业务挂钩存在利益冲突。

班克曼-弗里德先生是两家公司的创始人和控股股东。他去年卸任阿拉米达CEO职务专注经营FTX前，一直兼任该职。

阿拉米达现任CEO是斯坦福大学毕业生卡罗琳·埃里森，她与班克曼-弗里德先生都曾就职于量化交易公司Jane Street Capital。阿拉米达总部设在香港，而FTX在去年迁至巴哈马前也将总部设于此地。

理论上，像FTX这样的交易所通过允许客户进行加密货币交易并收取手续费来盈利。而Alameda则采用多种交易策略从市场波动中获利，这是一种风险更高的商业模式。

自2017年Bankman-Fried先生创立该公司以来，Alameda采用的策略之一就是套利——在一个地方购买代币，然后在其他地方以更高价格出售。早期一笔成功的交易涉及在美国交易所购买比特币，然后在日本出售，因为当时比特币在日本的价格高于美国。

Alameda的另一项业务是做市——全天候在加密货币交易所提供买卖资产的服务，并通过买卖价差获利。

根据利用公开区块链数据追踪该公司活动的分析师所述，最近Alameda已成为“收益耕作”领域最大的参与者之一，即投资那些提供类似利率回报的代币。区块链分析公司Nansen的数据显示，自2020年以来，Alameda控制的一个加密货币钱包已产生超过5.5亿美元的交易利润。

收益耕作可能具有高风险，因为这些代币通常在投资者涌入寻求回报时价格会先飙升，随后在他们退出时暴跌。

“这基本上就像在压路机前捡硬币，“独立区块链分析师Andrew Van Aken表示，“你用美元或稳定币去换取这些高度投机性的代币。”

——Peter Rudegeair、Caitlin Ostroff和Alexander Gladstone对本文亦有贡献。

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