通胀降温终于到来 - 《华尔街日报》

这次通胀降温可能是真的。

美国劳工部周四报告称，10月份消费者价格经季节调整后环比上涨0.4%，低于经济学家预测的0.6%，同比涨幅为7.7%。而9月份的同比涨幅为8.3%。更令人鼓舞的是，剔除食品和能源价格的核心通胀指标（经济学家和政策制定者认为这更能反映通胀趋势）环比上涨0.3%，低于预期的0.5%，同比涨幅为6.3%。

投资者当然欢欣鼓舞。美联储政策制定者已暗示，他们可能会在12月下次会议时将加息幅度从0.75个百分点下调至0.5个百分点，而周四的报告使这一决定更加容易。更令人欣慰的是，新的通胀数据表明，美联储明年最终可能将利率定在比投资者最近预期的略低水平。标普500指数周四飙升5.5%，短期和长期国债价格均上涨，推动收益率大幅下降。

如果这一切看起来有点熟悉，不幸的是，事实确实如此。今年8月，美国劳工部报告称，7月份核心价格环比上涨0.3%，低于预期，标普500指数上涨2.1%，收益率大幅下降。但喘息是短暂的，随后的通胀报告显示核心价格再次飙升。

但有多个迹象表明，10月的降温趋势可能更为持久。

首先，核心商品价格环比9月下降0.4%，为3月以来首次下跌。这主要受二手车和卡车价格下跌2.4%所驱动。曼海姆数据显示，二手车批发价格正大幅回落，预计这一领域还将继续下滑。其他许多商品价格也出现下跌，包括家具、家电和服装——这或许反映出供应链问题缓解及部分零售商库存过高正在改变通胀走势。

经季节性调整后，10月消费者价格环比上涨0.4%，低于经济学家预期。图片来源：Spencer Platt/Getty Images医疗服务价格环比9月下降0.6%，为2021年6月以来首次下跌。这一类别也可能对价格产生持续拖累。正如通胀洞察公司的Omair Sharif所指出的，劳工部每年都会更新医疗保险价格指数，无论更新方向如何，其影响往往会持续到下一次更新。周四报告反映了年度更新情况，显示未经调整的环比降幅达4%；而在过去12个月中，该指数平均每月上涨2.1%。

报告中持续存在的上行压力来源是租金和"业主等效租金"——这是通过租金推导出的指标，用于衡量房主若未拥有住房每月需支付的租金。

但租金价格数据预计将在未来几个月内有所降温。这是因为劳工部对租金的衡量反映的是广大租户实际支付的金额——既包括刚签租约的人，也包括早前签约的租客。因此，该数据往往滞后于新签租约的租金变化。近期，Zillow、CoreLogic等机构的数据显示租金价格正在趋缓。物业管理软件供应商RealPage报告称，10月公寓租金环比9月下降0.6%，这是自2010年以来记录的第三大跌幅；只有2020年4月和5月疫情封锁期间的降幅更大。

一日寒流不意味着冬季将至，一份报告也不代表通胀即将降温。但现在找出雪地靴仍不失为明智之举。