硅谷向FTX大举注资，几乎未设限制——《华尔街日报》

硅谷和华尔街的一众知名投资者蜂拥而至FTX。他们投入了近20亿美元，几乎没有任何附加条件，也没有对这家加密货币交易所的董事会进行监督，将其宣传为一个稳妥的投资。

如今，随着这家成立仅三年、巅峰时期估值达320亿美元的公司摇摇欲坠，支持者们正承受着备受瞩目的挫败。风险投资公司红杉资本周三表示，由于偿付能力风险，其一只基金在FTX的1.5亿美元投资将减记至零。

据《华尔街日报》报道，FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德周三在一次电话会议上告诉几位投资者，他需要紧急融资以弥补高达80亿美元的缺口。班克曼-弗里德表示，他希望FTX能筹集30亿至40亿美元的股权。

对于像FTX这样规模的金融公司来说，在正常情况下这是一个艰巨的任务。该公司此前最大的一轮融资是在2021年年中的10亿美元，当时加密货币蓬勃发展，投资者争相进入这家被许多人视为全球最热门初创公司之一的企业。

除了红杉资本，还有数十家机构支持了FTX的崛起，包括安大略教师养老金计划、软银集团、三星电子的风险投资部门、 , 丹·勒布的Third Point LLC、老虎环球和足球明星汤姆·布雷迪。

红杉资本在给基金投资者的信中表示，对FTX进行了"严格的尽职调查流程"，其损失在拥有数十亿美元利润的基金背景下是微小的。“我们从事的是承担风险的业务，“该公司表示。

FTX发言人拒绝置评。

FTX的迅速崩溃显示了狂热投资的陷阱。据熟悉该公司的人士透露，投资者被他们视为有远见的创始人吸引，迅速做出承诺，忽略了一些常规的监督保障措施。

红杉资本位于加州门洛帕克的办公室，该公司正在将其一只基金在加密货币交易所FTX的投资减记为零。照片：Elijah Nouvelage/彭博新闻班克曼-弗里德先生于2019年创立了FTX。两年前，他创办了一家名为Alameda Research的加密货币交易公司，他对现有加密货币交易所质量的不满促使他尝试建立一个更好的交易所。

FTX的大规模融资始于2021年夏季，当时它以越来越高的估值进行了三轮连续融资中的第一轮。根据数据提供商PitchBook的数据，在七个月内，它从70多家投资者那里筹集了19亿美元。

这些投资的结构引人注目。几位投资者表示，多轮融资广泛分散在数十家投资者中，与典型的风险投资轮次形成对比，后者通常有一个主要投资者与公司谈判关键条款。

缺乏领投方增强了FTX的谈判地位，使得风险投资者更难争取董事会席位，这些投资者表示。

让许多听过推介的投资者放心的是FTX所谓的简单性。虽然加密货币领域充斥着商业模式难以理解、依赖投机性代币增长的公司，但FTX的风险投资者夸口称，它只是一个通过从加密货币交易中抽成来赚取真金白银的交易所。

“我们并不是在投机加密资产、比特币或其他代币的价格是涨是跌，”安大略教师养老金计划首席投资官齐亚德·欣多在4月份的基金年会上表示，根据一份文字记录。他补充说，赌的是“将会有更多的交易，显然，交易所会受益。”

安大略教师养老金计划周四在其网站上发布的一份声明中表示，其对FTX投资的任何财务损失影响有限，因为其占净资产总额的比例不到0.05%。“自然，并非所有这一早期资产类别的投资都能达到预期，”该基金补充道。

风险资本支持的初创公司通常有一个董事会，其中包括至少一两名早期投资者。投入大量资金的投资者通常会通过谈判获得一个席位，以帮助监督公司。但根据证券申报文件和知情人士的说法，直到2021年夏天，唯一的董事是班克曼-弗里德先生。

作为2021年夏季FTX筹集约10亿美元融资的一部分，该公司在一封信中告诉投资者，它将增加两名“高素质、独立”的董事进入董事会。

到下一轮融资时，这些董事已就位。FTX任命了当时担任高管的乔纳森·奇斯曼和安提瓜律师亚瑟·托马斯（其个人网站显示专长为游戏领域）。今年早些时候，奇斯曼的职位由另一位FTX员工接任。

对于在美国上市的公众公司，独立董事不得担任高管或与公司存在其他财务关系。而FTX是一家总部位于巴哈马的私有企业。

班克曼-弗里德先生三月接受《金融时报》采访时表示，该报曾报道过这个三人董事会的构成），董事会应当"反映对公司运营和监督至关重要的因素，而非资金贡献”。

风险投资者青睐董事会席位的一个原因是，董事通常需要批准关联交易——即公司与高管或大股东之间的业务往来。

据《华尔街日报》报道，关联交易正是FTX危机的核心问题，尤其是FTX与班克曼-弗里德同时控制的加密交易公司Alameda Research之间数十亿美元的资金流动。CoinDesk关于这些关联的报道引发了FTX挤兑潮，导致当前危机。

据多位知情人士透露，在FTX 2021年最新经审计的财务报表中，披露关联方交易量约占总交易量的6%，但未特别提及对Alameda Research的重大贷款风险敞口。

今年早些时候加密货币价格暴跌后，FTX曾被风投界视为罕见的亮点，他们将班克曼-弗里德视为审慎的风险管理者，认为其正迅速成为行业领军人物。

直到本周早些时候，FTX还在红杉资本官网上占据显要位置，位列其首页展示的第四家初创企业。一篇文章详细记录了该机构合伙人与班克曼-弗里德会面时的反应，其中包括一位未具名的红杉合伙人发出的内部信息：“我太爱这位创始人了。”

部分投资者认为班克曼-弗里德在Alameda的经历是加分项，毕竟他在几乎没有外部投资的情况下就建立起庞大且盈利的企业。

韩国三星集团旗下风投机构Samsung Next去年投资FTX后，在投资公告博客中特别提及他在创立FTX前打造Alameda的事迹。该文章将班克曼-弗里德誉为"加密神童”，并称该公司为"全球最炙手可热的初创企业之一"。

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