FTX加密货币风波 - 《华尔街日报》

本周投资者对FTX加密货币交易所的挤兑标志着加密货币大崩盘的第二轮上演，迄今为止的受害者都是自愿参与的成年人。除非意外蔓延至银行体系，否则这不过是众多由宽松货币狂热演变为恐慌的又一案例。

FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德曾是加密货币行业的领军旗手。今年他策划了对多家陷入困境的加密企业的救助，包括借贷平台Voyager Digital和BlockFi公司——当时暴跌的数字资产价值暴露出错误押注和计算机代码问题。还记得今年5月稳定币TerraUSD的崩盘吗？其稳定价值完全基于算法。

随着美联储抽离流动性及市场对金融资产重新定价，过去一年加密货币市值已蒸发约2万亿美元。然而在其他加密企业接连暴雷之际，班克曼-弗里德始终坚称FTX稳如磐石。直到周四，他在推特上发布了一封堪称时代注脚的悔过书，承认自己错了。

FTX的流动性危机似乎部分源于CoinDesk上周的报道，该报道详细披露了FTX与班克曼-弗里德创立且持多数股权的交易公司Alameda Research之间的密切关联。Alameda的资产负债表主要由FTX创建的FTT代币构成，这些代币用于奖励平台交易用户。

CoinDesk的报道引发FTT代币抛售潮。全球最大加密货币交易所币安的首席执行官周日宣布将抛售约5亿美元代币。其他FTX客户察觉异样后纷纷挤兑。班克曼-弗里德称周日客户试图提取50亿美元资金——一场经典的金融挤兑就此上演。

FTX没有可用资金。钱去了哪里？班克曼-弗里德先生表示他"仍在梳理所有细节"，但指出"银行相关账户的内部标签混乱导致我对用户保证金的认知存在重大偏差"。他还承认对流动性的预估存在数倍高估。问题不止于此。

据《华尔街日报》报道，FTX将超过半数客户资产借给Alameda进行高风险投资。这下糟了。班克曼-弗里德称FTX目前面临高达80亿美元的资金缺口。若无法筹集这笔资金，崩盘可能瞬间发生，投资者将极其惨重——甚至血本无归。

这就是资本主义，至少是其投机形态。监管机构需防范银行业系统性风险，但若真到那一步，没有理由不让FTX破产。我们最不需要的就是联邦政府救助投机资产投资者。

这对加密货币投资者和美联储都是个教训——长期维持实际利率为负助长了过度冒险行为。数万亿美元涌入加密领域追求高回报。Terra关联借贷平台曾提供高达20%的存款利率，FTX账户中的法币和加密货币收益率也曾高达8%。

美国证交会主席根斯勒对加密货币公司利益冲突和不透明盈利活动（如导致FTX陷入困境的操作）的担忧合情合理。但其"以执法代监管"的方式适得其反，只会加剧市场不确定性。班克曼-弗里德等加密行业领袖正游说国会制定明确规则。

国会议员们对于哪家监管机构最适合监督加密货币公司存在分歧，但这可以协商解决。更大的问题在于，进步派人士倾向于让根斯勒先生通过监管将行业逼至绝境。一个担忧是，FTX的崩溃将成为他采取此类行动的借口。

马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦周三发推称：“最大加密货币平台之一的崩盘揭示了该行业很大程度上如同镜花水月。我们需要更积极的执法，我将继续敦促@美国证交会依法保护消费者和金融稳定。“什么法律？国会尚未通过相关立法。

即使部分交易纯属投机，加密货币作为金融资产和市场仍具潜力。或许遏制过度冒险的最佳方式，是让美联储继续收紧助长这种行为的货币政策环境。

图片来源：Leon Neal/Getty Images刊载于2022年11月11日印刷版，标题为《FTX加密货币的溃败》。