福特可以从雷诺身上学到什么 - 《华尔街日报》

雷诺的电动车分拆计划备受瞩目，但这家法国汽车制造商的内燃机业务剥离可能在可预见的未来为股东创造更大价值。随着福特试探性地走上类似道路，这将成为值得关注的企业转型案例。

周二，雷诺详细披露了筹备数月的重大重组方案。该公司将剥离电动车业务，并视市场情况于明年下半年进行少数股权首次公开募股。同时，雷诺正与中国汽车投资者吉利合作成立一家新的内燃机动力总成公司。在这两极之间，是雷诺在欧洲和新兴市场完全拥有的传统汽车制造与金融核心业务，这些业务将被纳入新的报告架构。

内燃机公司的雏形源自吉利子公司沃尔沃汽车——作为去年上市筹备的一部分，该公司将发动机和变速箱资产控股权出售给母公司。沃尔沃周二宣布将把剩余33%股权回售给吉利。与此同时，雷诺宣布计划将其变速箱资产与沃尔沃及吉利的资产合并，组建一家具有规模效应的内燃机供应商。若顺利完成，这家各持股50%的新合资企业年产能将达约500万台发动机，营收150亿欧元（合151亿美元）。

雷诺首席执行官卢卡·德梅奥公布了一项重大重组计划。图片来源：eric piermont/法新社/盖蒂图片社雷诺希望将业务分拆，作为其名为"骏马"计划的一部分——这一命名致敬了最初的传统运输技术。但关键在于，该公司明确表示这匹"骏马"实际上是能产生协同效应和分红的"现金牛"。因此与吉利的交易不仅是为了逐步剥离注定衰落的"搁浅"资产，更是为了获得更深层次的规模效益——这种效益在其与日本合作伙伴日产长期的联盟中始终难以实现。

雷诺对扩大规模的需求日益凸显。其本土竞争对手标致通过先与通用汽车欧洲业务合并，再与菲亚特克莱斯勒合并，出人意料地打造了全球盈利巨头Stellantis。而此前法国政府曾否决雷诺2019年与这家意美合资企业的合并计划。在首席执行官卡洛斯·戈恩动荡离职后，这段经历使雷诺陷入危机，促使新任CEO卢卡·德梅奥推行新思路。此次动力总成业务剥离与整合计划，正是规避全面合并政治风险的同时实现规模扩张的途径。

雷诺推动电动车业务独立上市的合理性，在当前市场对资金密集型科技企业态度转冷的背景下显得并不那么明确。与日产一样，在戈恩领导下的雷诺较多数车企更早布局电动车，却难以跟上日新月异的技术前沿。核心问题在于：日产将以何种价格对Ampere业务进行投资与资源投入？双方谈判仍在进行中，预计未来数周达成协议。无论Ampere估值几何，恐怕都难以提振雷诺自身长期低于其日产持股价值的低迷股价。

与此同时，福特汽车将从明年起在财报中单独披露电动车与内燃机业务数据。此举引发市场对其可能分拆或上市的猜测，尽管公司明确否认该可能性。雷诺案例的启示或许是：在汽车业技术转型中，内燃机战略与电动车战略同等重要。目前福特在北美仍保持可观规模的内燃机汽车生产，而吉利-雷诺联盟或为其与大众汽车的欧洲合作提供即时借鉴。

投资者仍对传统车企如何从电动车业务盈利缺乏头绪。相比之下，整合成熟工业资产作为创造现金流的策略，早已通过严苛的市场验证。

雷诺计划分拆其电动汽车业务，并考虑将其上市。照片：Benjamin Girette/彭博新闻联系作者 Stephen Wilmot，邮箱：[email protected]

刊登于2022年11月10日印刷版，标题为《福特可向雷诺取经》。