Paytm的盈利赎罪带来一丝希望 - 《华尔街日报》

Paytm公布的季度业绩被认为相对令人鼓舞，收入激增76%。图片来源：Ashish Vaishnav/Zuma Press印度金融科技巨头Paytm本周公布了令人印象深刻的盈利数据，尽管它正艰难地走向盈利。对其投资者来说不幸的是，这一出色表现对股价几乎没有影响。

Paytm的股票要想持续反弹，需要监管方面的好消息——可能还需要全球投资者对科技公司情绪的根本转变。去年11月，Paytm通过印度最大规模的首次公开募股(IPO)筹集了约25亿美元资金。

目前来看，这两种前景都还很遥远。

这家印度数字支付公司的股价较52周高点下跌了67%，其支持者包括软银的愿景基金、马云的蚂蚁集团和伯克希尔哈撒韦。该公司去年的灾难性上市成为印度初创企业生态系统估值过高的象征，并导致对公开上市的监管更加严格。自周一晚间公布第三季度业绩以来，该股下跌了1.3%。

尽管如此，这些业绩实际上还是相对令人鼓舞的。该公司正式名称为One97 Communications Ltd.，该公司表示，在9月份的季度中，收入激增76%，达到191.4亿印度卢比，相当于2.3534亿美元，尽管由于支付处理费用和员工福利的增加，其综合净亏损扩大至57.1亿卢比。

调整后的息税折旧及摊销前利润（Ebitda）为负166亿卢比，而去年同期为负426亿卢比。盈利得益于Paytm核心支付业务利润率改善以及高利润贷款分销业务（即通过收取费用连接贷款方与借款方）的强劲增长势头。高盛预计Paytm未来几个季度将实现40%至50%的收入增长。该投行指出，过去六个季度Paytm调整后的Ebitda利润率已提升超过40个百分点。

但Paytm仍面临严峻的监管阻力，这可能制约其发展。其金融服务业务表现良好，但由于尚未获得"小型金融银行牌照"——意味着它只能作为贷款分销中介而非像真正银行那样直接放贷——业务潜力受到制约。

而在2022年初印度央行因网络安全风险禁止Paytm支付银行新增客户后，获取该牌照的可能性似乎进一步降低。即便过去近八个月，Paytm仍无法确定其支付银行何时能获准新增客户。

对于风险承受能力较强且着眼于长期收益的投资者而言，当前股价可能是进入印度最大金融科技平台的绝佳切入点。根据FactSet数据，该股目前交易价格约为未来12个月预期销售额的4.5倍——而去年11月曾一度达到23倍。

但考虑到目前科技股的负面情绪以及美联储仍在吹拂的冷风，实现收益可能需要相当漫长的等待。对大多数投资者来说，在谨慎入场之前，或许等待更佳时机——以及关于Paytm金融服务部门未来更明确的信号——才是明智之举。

联系作者Megha Mandavia，邮箱：[email protected]