Carvana盈利暴跌引发债券抛售 - 《华尔街日报》

作者：亚历山大·格拉德斯通和亚历山大·赛迪2022年11月9日下午5:21（美国东部时间）|华尔街日报专业版Carvana曾承诺彻底革新二手车销售业务，但该公司从未实现盈利，并一直通过借款来弥补亏损。图片来源：乔·雷德尔/盖蒂图片社Carvana公司的债券正触及历史低点，突显出投资者对这家二手车销售商在现金消耗加剧和借贷成本上升情况下的长期发展轨迹的担忧。

Carvana的长期债券已跌至不良水平，周三部分债券交易价格低至面值的33美分，这表明投资者认为他们无法全额收回投资。根据MarketAxess的数据，截至周二，其10.25%票据的收益率超过30%，这表明Carvana目前难以从债券市场借款。

疫情期间，由于人们选择驾车以避免公共交通，二手车业务一度繁荣。但随着利率上升和对经济衰退的担忧加剧，汽车价格下跌，削弱了该公司的增长前景。这家曾承诺要彻底革新二手车销售业务的公司从未实现盈利，并一直通过借款来弥补亏损。

今年早些时候，随着美联储于3月开始加息，这些债券已经下跌。但在上周五Carvana最新财报发布后，债券再度下挫约25%，表明投资者对该公司的基本面变得更加悲观，而非跟随整体市场走势。

自上周公布季度财报以来，Carvana股价已下跌近50%。该公司表示，在截至9月30日的三个月里，由于营收下滑和成本上升，净亏损达5.08亿美元，这一结果令投资者失望。财报还披露，其现金余额在上个季度减少了7.31亿美元，截至9月30日仅剩3.16亿美元。

不过Carvana同时报告称拥有约44亿美元的可用流动性，包括3.16亿美元现金、20亿美元循环信贷额度，以及通过其持有房地产关联融资安排可获得的20亿美元。相较之下，截至6月30日的总流动性约为47.5亿美元——虽然现金减少，但循环信贷可用额度的增加部分抵消了这一影响。

Carvana发言人周三表示，季度末现金余额符合其历史水平，过去两年年末平均持有3.5亿美元现金。

该发言人称，现金状况"反映了我们一贯的做法：用超额现金偿还循环债务"。

但第三季度7.31亿美元的可用现金骤减，已促使银行家、投资者和分析师重点关注Carvana如何通过房地产资产变现来弥补运营亏损。

韦德布什证券公司分析师塞斯·巴沙姆表示，Carvana很可能在未来六个月内通过抵押房产或进行售后回租（或两者兼用）实现5亿至10亿美元的现金回笼。

巴沙姆称，他对Carvana最大的担忧在于该公司能否通过削减成本和稳定收入来应对持续的利息负担。

摩根大通分析师在周二发布的报告中指出，Carvana或许能凭借流动性储备度过经济衰退，但业务基本面的恶化趋势迫使他们下调了对该公司盈利和自由现金流的预期。

“我们认为Carvana远未脱离险境，”摩根大通分析师写道，“即便行业触底，我们也看不到V型复苏迹象。”

去年股权投资者曾将Carvana股价推高至360美元。上周，摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯将其目标股价调整为1美元。

——索玛·比斯瓦斯对本文亦有贡献。

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