美元走强拖累多家美国公司盈利 首席财务官们如何应对？——《华尔街日报》

金佰利公司报告显示其现金流对冲规模达21.1亿美元，较第二季度末的8.29亿美元大幅增长。图为威斯康星州尼纳市的金佰利工厂。图片来源：丹尼尔·阿克/彭博新闻社随着美元持续走强冲击企业盈利，包括饮料巨头可口可乐公司和材料科学企业陶氏公司在内的美国大型企业财务高管们正加大外汇对冲力度，并延长对冲周期。

由于美联储加息步伐快于其他央行，美元近几个季度对主要国际货币大幅升值，使高收益的美元资产对投资者更具吸引力。衡量美元对一篮子货币表现的《华尔街日报》美元指数年初至今已上涨近15%。美元走强会使得海外收入兑换成美元时缩水，从而抑制境外收益。

财务总监和资金主管们正通过寻求额外保护措施来应对，他们试图确保海外收益折算成美元时能达到特定金额。企业对冲合约的调整包括扩大收益对冲规模，并将对冲期限从常规的18-24个月进一步延长。

“你们这是在争取时间做出反应，并将影响推迟到未来，”NeuGroup Inc.创始人兼首席执行官约瑟夫·纽表示，该公司为财务主管们运营会员团体。

根据高盛集团的数据，越来越多的迹象表明美元走强对公司的业绩和股票产生了影响。该银行表示，随着美元走强，标普500指数公司中超过收入预期的公司数量有所下降，截至10月31日，38%的公司超出预期，而第二季度为45%，第一季度为49%。高盛表示，自年初以来，海外业务占比较大的标普500指数公司的股价下跌了约23%，而整个指数的跌幅为18%，主要业务在国内的公司跌幅为6%。

总部位于亚特兰大的可口可乐公司在海外创造了可观的收入，增加了其对冲的新兴市场货币数量。“这是一个大问题，”总裁兼首席财务官约翰·墨菲在谈到最近的外汇波动时表示。“我们已经为今年剩余时间采取了立场，我们的对冲非常充分，”他补充说，公司已经为2023年增加了对冲。“我们采用了许多相同的技术，但我们对美元走强更加谨慎。”

可口可乐在10月底表示，外汇影响已经削弱了其利润率、每股收益和其他指标，并表示预计可比每股收益（一般公认会计原则之外的指标）将包括今年7%至8%的货币逆风。

诺伊先生表示，许多公司已建立对冲机制以保护现金流、收益和资产负债表免受汇率波动影响。根据具体情况，管理层可能会增加额外对冲以扩大覆盖范围。

“我们观察到一个趋势是（企业）倾向于延长对冲期限”，诺伊先生谈及对冲合约期限时表示，这类合约可延长至三四年甚至更久。

普洛斯公司（Prologis Inc.）首席财务官蒂姆·阿恩特表示，这家总部位于旧金山的仓储运营商正在延长对冲期限。“我们的对冲期限越来越长”，阿恩特称。他指出公司过去通常对冲两到三年风险，现在则经常延长至五年甚至六年。“这能稳定收益，避免出现意外波动。”

普洛斯还通过匹配资产与债务来降低汇率和估值变动风险。“我们的欧元资产以美元计价较一年前贬值，但已通过欧元债务进行匹配。这些债务也相应贬值，与资产价值同步波动。“阿恩特解释道。

金佰利公司（Kimberly-Clark Corp.）近期季度报备文件显示，这家拥有舒洁面巾纸和高洁丝卫生用品等品牌的企业也加强了外汇对冲：“2022年期间，我们提高了外汇现金流对冲的名义金额，以应对显著加剧的宏观汇率波动影响。“该公司现金流对冲金额从第二季度末的8.29亿美元增至21.1亿美元。

总部位于密歇根州米德兰的陶氏公司外汇合约规模也出现显著增长，从12月底的53亿美元增至第三季度末的131.3亿美元。该公司拒绝安排其首席财务官或财务主管接受采访。季度文件显示，国防承包商洛克希德·马丁公司最近一个季度的名义对冲金额也有所增加。

尽管对冲活动有所增加，但鉴于美元目前的交易水平，许多首席财务官并不打算对外汇计划进行大规模调整。“如果公司现在做出改变，成本会非常高，“制药公司礼来的首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐说。该公司公布的季度收入为69.4亿美元，较上年同期增长2%，并表示销量的增长部分被实际价格下降和外汇汇率4%的影响所抵消。

——克里斯汀·布劳顿对本文亦有贡献。

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