Carvana的玫瑰色挡风玻璃很危险——《华尔街日报》

随着二手车需求放缓和利率上升，在线二手车销售商Carvana正面临严峻挑战。它能否安全度过危机并保持偿付能力？

第三季度业绩显示其回旋余地正在缩小。Carvana周四公布第三季度零售销量为102,570辆，同比下滑8%。Visible Alpha调查的分析师此前预期销量与去年同期持平。规模更大的竞争对手CarMax在截至8月31日的季度中同比降幅为6.4%。尽管Carvana成功降低了运营成本，但远不足以改善盈利状况：净亏损达5.08亿美元，比分析师预期高出35%，创下单季最大亏损纪录。财报发布后股价盘后暴跌近11%，年内累计跌幅已达95%。

Carvana三季度零售销量同比下滑8%图片来源：Joe Raedle/Getty Images居高不下的二手车价格与持续攀升的利率对Carvana等卖家形成双重打击。Manheim数据显示，虽然近期价格有所回落，但10月二手车均价仍比三年前高出43%。

Edmunds报告显示，10月二手车贷款平均利率达9.6%，创2010年2月以来新高。这直接导致购车成本上升：10月二手车月供均值达564美元，同比增加44美元。Carvana表示广告支出缩减也影响了需求。

该公司第三季度烧掉了1.88亿美元现金，使得今年迄今的现金消耗总额达到10亿美元，超过其市值的三分之一。上季度末其现金余额仅剩3.16亿美元。韦德布什证券股票分析师塞斯·巴沙姆预测，在没有额外流动性支持的情况下，Carvana将无法维持足够现金来满足其库存融资要求（近期条款已收紧修订），也难以支撑业务运营至2023年。

但比不利市场环境更令人担忧的是管理层的盲目乐观。例如该公司声称拥有44亿美元流动性，但实际已承诺的仅占半数。其余大部分基于可能无法实现的假设：Carvana预估可通过房地产资产获得20亿美元流动性。在财报附注中，公司仅表示"历史上我们曾灵活获取房地产融资"。在周四的财报电话会上，首席执行官厄尼·加西亚回避了关于是否考虑增发股票及如何降低债务负担的关键问题，反复强调公司将进一步削减开支。然而考虑到上季度总运营成本达6.56亿美元，这方面已无大幅缩减空间。

当前环境对所有二手车零售商都充满风险，尤其对存在重大认知盲点的企业更是如此。

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