英国央行态度转鸽却仍希望经济衰退——《华尔街日报》

英国央行周四宣布将关键利率上调至3%。图片来源：HENRY NICHOLLS/REUTERS从英国央行黯淡的经济预测来看，英国利率不会像市场预期的那样高。对投资者来说不幸的是，央行似乎也打算基本上无视自己的预测。

周四，英国央行宣布将关键利率上调75个基点至3%，这是自2008年以来的最高借贷成本水平。在此之前一天，美联储也加息了同样的幅度，并警告称利率可能比之前预期的更高。

不过，与美联储不同，大多数分析师认为英国央行的立场偏鸽派，因为伴随该决定的报告暗示，投资者对接下来几次会议上进一步采取激进行动的预期被夸大了。

英国央行11月的预测（基于10月25日之前的衍生品市场定价）暗示，利率将在明年第三季度达到5.3%左右的峰值，然后缓慢下降。英国央行称这一水平“偏高”，并表示，如果这一预测成真，英国国内生产总值(GDP)将萎缩2.9%，并在整个2023年和2024年上半年持续下降。这可能是英国有记录以来持续时间最长的经济衰退。通胀率将在两年内低于政策制定者2%的目标，并在此后继续下降。

与此同时，英国央行发布了利率维持在目前3%水平下的预测：两年后通胀率将略高于2%，但幅度不大，且到2025年仍会远低于目标水平。而作为交换，经济收缩幅度将缩小至1.7%。

通过自身预测，英国央行似乎在暗示：像当前市场预期那样大幅紧缩并非明智之举。莉兹·特拉斯政府雄心勃勃的财政扩张计划夭折后，英国已重新回归紧缩政策轨道。央行从对抗英国财政部向经济注入额外需求的计划，转为准备应对经济增长的新障碍。

但投资者不应过分期待股债上涨——周四这两类资产整体持平。随着英国新财政保守主义证据不断累积，自10月25日以来市场对利率的预期已大幅回落。甚至在周四决议公布前，衍生品定价已显示利率峰值将达到4.7%。

可以肯定的是，未来三个月要达到4.7%仍需大幅调整，因此英国央行有折中满足市场预期的空间。但操作余地并不宽裕，因为官员们所有表态都表明加息周期尚未结束。即使未来会议加息幅度小于本次，利率峰值也不太可能低于3.75%。

考虑到英国央行自身预测显示3%的利率已足以引发衰退并抑制通胀——甚至暗示当前货币环境已过度紧缩，这一预期峰值显得有失公允。该政策与欧洲央行行长拉加德立场如出一辙，她周四明确表示即便轻度衰退也不会阻止加息步伐。

投资者或许会为欧洲央行即将减少对自身经济造成伤害的早期迹象而欢呼。然而，它们仍坚持施加一定伤害的事实，并不完全是个好消息。

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