《华尔街日报》：高频交易商Simplex因可能滥用期权策略遭警告

美国金融业监管局就一项涉嫌违反市场规则的策略对Simplex公司发出警告。图片来源：Ting Shen/华尔街日报芝加哥高速交易公司Simplex在收到华尔街监管机构关于其可能采用滥用性交易策略的警告后，已从处理个人投资者期权订单的利润丰厚业务中退出。

知情人士透露，美国金融业监管局通知Simplex，该策略——交易员称之为“信号传递”——似乎违反了市场规则。

信号传递是交易公司垄断个人投资者期权订单流的一种方式，同时排除其他可能希望执行这些订单的竞争对手公司。这实质上规避了美国期权市场的规则，该规则要求所有订单必须发送至交易所，以便市场中的多个参与者可以竞争执行这些订单。

一些期权交易所表示，信号传递可能是一种市场操纵形式。知情人士称，Simplex高管认为该公司并未违法。

通过获取个人投资者的期权订单流，Simplex本可以保留与这些订单交易的所有利润，而不必与竞争对手分享收益。Simplex是一家期权做市商，意味着它全天交易期权合约，通过以略低于卖出价的价格买入来获利。

做市商发现为个人投资者执行订单颇具吸引力，因为这些投资者对价格走势的了解不太可能超过做市商本身。散户投资者还倾向于交易买卖价差较大的非活跃期权合约，这为做市商创造了盈利机会。

监管机构正在审查券商和电子交易公司如何处理个人投资者的交易，而Simplex正受到密切关注。

据知情人士透露，10月中旬，与Simplex有关联、为零售券商处理期权订单的Matrix Executions公司出人意料地要求券商减少发送给Matrix的订单量。知情人士称，Matrix要求部分券商将订单流减少99%。

文件显示，截至9月份，Matrix仍为E*Trade、Tastytrade和Webull等券商处理期权交易。Simplex持有Matrix的多数股权。

Matrix和Simplex的代表拒绝置评。

期权交易员表示，今年早些时候他们开始注意到有一家或多家公司采用了看似信号传递策略的操作。

一家大型期权做市商的交易员称，他们发现一种模式：零售订单被发布在期权交易所后几乎立即取消，随后约两百万分之一秒内会发布另一笔订单——除价格条款略有不同外与第一笔完全相同。接着在其他公司反应之前，就会有人迅速进场与新订单进行交易。

向《华尔街日报》分享分析的大型做市商交易员表示，这种模式每天重复多达1.5万次并持续数月。他们断定某竞争对手正在实施信号策略——在同一企业本应保持独立关系的两个部门间传递信息。

期权交易所发布了一系列针对"预先安排交易"和"订单即将发出信号"的警告。图片来源：Scott Olson/Getty Images美国大型期权做市商通常设有批发部门，负责接收零售经纪商订单并承担为客户寻求最佳执行的监管义务。

那些迅速撤销的首个订单似乎是批发部门发出的信号，旨在提醒其关联做市部门为即将到来的订单做准备。

据期权交易员透露，多家做市商注意到该模式并向交易所投诉。其中一位交易员表示，某做市商因信号策略导致其资金损失且涉嫌违法，已向美国证交会和金融业监管局提出关切。美国证交会发言人拒绝置评。

金融业监管局发言人在声明中未直接回应Simplex警告，但强调了监管机构最佳执行规则的重要性。

“该规则核心要求公司将客户订单导向最有利的市场，这一基本原则在期权市场与股票、固定收益市场同等适用。“他表示。

尽管与城堡证券和萨斯奎汉纳国际集团等做市商相比，Simplex规模较小，但其增长迅速。部分增长源于其采用订单流支付——即高速交易商向经纪商付费以获得执行小额投资者订单的权利。据研究公司Alphacution数据，今年6月Simplex在此类安排下交易了1600万份期权合约，而去年同期为200万份。

随着交易员对信号策略提出投诉，期权交易所发布了一系列针对"预先安排交易"和"即将下单信号"的警告。例如7月27日，纳斯达克在警报中表示可能对此类计划展开调查并采取纪律处分。BOX期权公司、Cboe全球市场公司和迈阿密国际控股公司在8月和9月相继发布类似通知。纳斯达克、BOX、Cboe和迈阿密国际均拒绝置评。

大型做市商的交易员表示，这种神秘的交易模式在10月中旬突然停止。

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