美国炼油厂正以高负荷运转——《华尔街日报》

马拉松石油公司炼油业务毛利同比翻倍有余。图片来源：马克·费利克斯/彭博新闻美国炼油企业的黄金时代已然来临。

马拉松石油公司周二公布，其炼油与销售部门运营收入达46亿美元，同比激增九倍。午后股价上涨3.9%。瓦莱罗能源公司上周财报显示，三季度净利润从去年同期的5亿多美元飙升至29亿美元。尽管利润率较二季度创下的纪录有所回落，仍是疫情前常态水平的数倍。

马拉松当季单桶毛利同比翻番至30.21美元，瓦莱罗亦实现21.34美元/桶的翻倍增长。2019年前五年间，瓦莱罗三季度平均单桶毛利不足11美元。尽管面临白宫对油价的指责，炼油商仍在当前市场环境下全速运转。三季度马拉松与瓦莱罗的产能利用率分别高达98%和95%。

行业还享有若干利好因素：美国天然气等重要生产成本远低于欧洲。即便暖冬使欧洲天然气价格从峰值回落，荷兰基准价格仍比美国高出约5.7倍。

瓦莱罗能源(Valero Energy)首席执行官约瑟夫·戈德在上周二的公司财报电话会议上表示，高昂的天然气价格正在"为利润率设定更高的下限"。

此外，美国炼油厂为许多炼油厂优化的重质高硫原油相对于轻质低硫品种的价格一直在下降。部分原因是对俄罗斯的制裁导致了重新洗牌：印度和中国的炼油厂正在使用来自俄罗斯的大幅打折的乌拉尔原油，以替代其他重质原油。瓦莱罗表示，这导致"墨西哥湾沿岸积压了火星原油和加拿大重质原油"。火星原油是美国生产的一种高硫原油。

美国炼油厂高于预期的维护（其中一些炼油厂在第二季度推迟了维护）也加剧了供应过剩。

还有一些额外的因素加剧了高硫重质原油的折扣：高昂的天然气价格促使欧洲炼油厂购买轻质低硫原油，因为与高硫原油相比，轻质低硫原油的加工过程能源密集度和氢密集度较低。IMO 2020是一项限制船用燃料硫含量的国际规则，通过提高对低硫燃料的需求，加剧了这一影响。

当然，经济衰退可能会破坏炼油厂的盛宴。瓦莱罗首席商务官加里·西蒙斯上周表示，在以往的经济衰退时期，石油产品需求受到的打击是国内生产总值(GDP)的两倍。但他指出，两种"独特的情况"仍将支撑燃料需求。首先，航空燃料需求仍在复苏。美国能源情报署的数据显示，美国航空燃料需求仍比2019年低19%。其次，中国的石油需求下降了五分之一，一旦该国走出疫情，需求就会反弹。马拉松石油首席执行官迈克尔·亨尼根周二提醒投资者，过去几年全球约有400万桶/日的炼油产能被关闭。

冬季应继续保持支撑态势。随着欧洲和美国东北部的发电厂从昂贵的天然气转向取暖油，馏分油需求往往在冬季走高。与此同时，根据美国能源信息署数据，10月份美国柴油库存处于1951年以来同期最低水平，较五年平均水平低约五分之一。能源数据公司OPIS能源分析主管汤姆·克洛萨指出，如果现货利润率保持10月份的强劲水平，对炼油商而言，第四季度利润甚至可能超过创纪录的第二季度。（OPIS是能源数据与分析提供商，隶属新闻集团旗下道琼斯公司——《华尔街日报》的母公司。）

经济下行始终存在风险，但美国炼油商似乎比以往更有能力应对挑战。

联系作者金珠·李，邮箱：[email protected]