辉瑞尚未完全走出疫情阴霾——《华尔街日报》

辉瑞的两大拳头产品——新冠疫苗和抗病毒药物Paxlovid今年销售额预计将达560亿美元。图片来源：Tony Luong for The Wall Street JOURNAL辉瑞 的股价从2021年的明星股变成了今年医药板块的落后者。这在很大程度上与疫情的发展轨迹有关。

与美国其他大型公司不同，辉瑞的命运与新冠疫情紧密相连。辉瑞周二表示，其两大拳头产品——新冠疫苗和抗病毒药物Paxlovid今年销售额预计将达560亿美元，其中疫苗销售额预期上调了20亿美元。这约占其总销售额的一半，辉瑞周二预测全年总销售额将在995亿至1020亿美元之间。新冠业务的强劲表现推动其股价周二上涨3.1%。

但辉瑞对新冠业务的依赖已成为一把双刃剑。当然，从疫情中赚钱不如从心脏病和癌症等更常规的医疗领域获利可靠。随着新冠住院和死亡人数下降，对加强针和抗病毒药物的需求也将随之减少。Visible Alpha调查的分析师预测，辉瑞新冠疫苗销售额预计将从今年的逾320亿美元降至2024年的约100亿美元。

这给股价带来了压力。尽管今日因盈利超预期股价有所上涨，但今年以来已累计下跌18.8%，远逊于纽交所Arca制药指数2.8%的跌幅。这与去年的表现形成鲜明对比——当时辉瑞以60%的涨幅成为行业佼佼者，同期制药指数仅上涨20%。

辉瑞其他业务也面临压力。由于抗凝血药艾乐妥和乳腺癌药爱博新等核心药物专利将在本年代末到期，约170亿美元年收入面临风险。投资者当前最关心的问题是：辉瑞的研发管线以及承诺的收购计划，能否不仅弥补整体销售额下滑，还能推动业绩增长？

辉瑞首席财务官戴维·丹顿周二接受采访时表示，公司已在这条道路上稳步前进，投资者应对新冠业务之外的研发管线保持信心。他透露未来18个月将推出多款新产品，预计到2030年可实现200亿美元年销售额。此外公司强劲的资产负债表意味着即使在利率上升环境下仍能持续进行并购交易。

“过去两年间新冠业务占据了过多关注度。我们现在正试图告诉投资界以及全球患者：你们应该对辉瑞的未来充满期待。“丹顿表示。

辉瑞承诺通过收购在2030年前实现250亿美元经风险调整的年收入。首席执行官阿尔伯特·布尔拉在周二电话会议中表示，近期对Arena、Biohaven、全球血液治疗公司和ReViral的收购已达成该目标的三分之一进度。

这就引出了辉瑞是否需要一桩更大的变革性交易来实现剩余三分之二目标的问题，丹顿先生对此予以否认，他认为辉瑞无需"大规模超级交易"也能达成目标。

“你们已经看到我们完成了从100亿、120亿美元到10亿、20亿美元不等的交易，我认为未来会看到我们采取组合策略，“他补充道。

尽管无人质疑辉瑞的交易热情，但这确实意味着部分目标数字仍具理想色彩。

不过投资者最终可能会感到惊喜。首先，辉瑞现有研发管线中有诸多亮点，包括呼吸道合胞病毒(RSV)新疫苗和新兴的偏头痛治疗领域。最后，新冠相关销售额的持续性可能会超出华尔街对辉瑞的预期。

当被问及到2030年新冠业务实现150亿美元销售额是否现实时，布尔拉先生未置可否，表示"这个预期并非不合理”。其依据是届时新冠疫苗可能像流感疫苗一样被许多人每年接种。

就辉瑞而言，对新冠业务的关注短期内可能不会消退。

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