《华尔街日报》：利率挤压令昔日风光科技股遭受重创

美国最大科技公司的股票正以自2000年科技泡沫以来最显著的方式失宠，成为投资者因利率上升而转变偏好的牺牲品。

2022年的市场崩盘将流行的"FAANG交易"——即买入快速增长科技巨头的做法，如Facebook 所有者Meta Platforms公司、苹果公司、 亚马逊公司、 Netflix公司和谷歌母公司Alphabet公司——变成了南瓜车。在这五家公司中，只有苹果（今年下跌12%）的表现优于纳斯达克综合指数29%的跌幅。

多年来，投资组合经理们愿意忽视科技巨头季度业绩中的偶尔瑕疵，理由是，在经济普遍缓慢扩张的时期，几乎没有其他选择。这种耐心在今年已经消失殆尽，尤其是Meta的投资者在上周财报引发的暴跌后可以证明这一点。

“这个领域曾存在猖獗的投机行为，“Ariel Investments全球股票策略首席投资官兼投资组合经理Rupal Bhansali表示。随着利率上升，“人们恢复了理智，意识到我们需要更加谨慎。”

纳斯达克指数今年市值已下跌约8万亿美元。相比之下，2000-2002年股灾期间三年累计跌幅约5万亿美元，按今日价值计算约合8.6万亿美元。与2007-2009年金融危机时期金融和地产股领跌不同，2022年市场下跌主要由科技股主导。

金融危机后的数年间，科技股似乎只涨不跌，近十年的巨额回报吸引了更多买家。在2020至2021年疫情引发的市场震荡中，这些公司既免受经济困境影响，又充分享受了经济重启的红利。

纳斯达克综合指数今年市值蒸发约8万亿美元。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News随着美联储坚决抑制通胀，今年形势急转直下。利率上升迫使科技企业高管和投资者面对截然不同的市场环境——当前市场更青睐能立即带来现金回报的投资。

标普道琼斯指数数据显示，截至周四标普500指数约19%的跌幅中，苹果、亚马逊、Meta、微软和特斯拉等公司贡献最大，而能源类股则逆势上涨。Meta股价已跌至2016年以来最低水平。

华尔街预计后续仍有下行空间。FactSet数据显示，自6月底以来，分析师对标普500通信服务板块（涵盖Facebook和谷歌母公司）四季度盈利预期的下调幅度居所有板块之首。该板块正经历二十多年来最惨淡的一年。

今年初，Meta还是标普500指数前十大公司之一。如今，它甚至已跌出前20名，被雪佛龙公司和美国银行等公司超越。

“对于一家不再以同样方式增长的成长股，你愿意支付多少？“Horizon Investments的高级投资组合经理Ron Saba表示。

Saba先生表示，他的公司正专注于所谓的价值股，即被投资者认为交易价格低于其净资产价值的股票，以及制造业等对经济敏感的公司的股票。他特别看好工业、公用事业和能源类股票，这些类型的公司推动道琼斯工业平均指数在过去一周上涨5.7%，表现优于标普500指数。

除了应对利率上升和高估值外，科技公司高管们还在努力应对美元走强、消费者因通胀而受到挤压的消费能力以及经济放缓的可能性。英特尔公司上周宣布计划明年削减30亿美元成本。

Ariel Investments的Bhansali女士表示，科技行业的许多公司近年来效仿投资者并过度支出。她认为它们现在必须进行调整，而且仍然认为现在不是投资Meta和Alphabet等股票的好时机，因为它们可能会受到广告收入下降的打击。

马克·扎克伯格本月在纽约的一场活动上谈及Meta新款虚拟现实头显设备。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News分析师表示，尽管今年科技股大幅回调，部分巨头估值仍显昂贵。FactSet数据显示，亚马逊股价对应未来12个月预期收益的市盈率约为65倍，而标普500指数市盈率16倍左右。

目前，班萨里女士更青睐通过股息向投资者提供稳定回报的公司，以及通过订阅服务获得经常性收入的企业。她还关注电信类股，认为消费者在经济衰退期间不太可能停止支付手机账单。

部分企业的支出正受到更严格审视。当Meta预测资本支出将超300亿美元（主要用于人工智能投资）后，分析师在财报电话会议上追问高管这些投入如何实现回报。

Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格对股东耐心等待其战略见效表示信心。次日，Meta股价暴跌25%。

当然，并非所有季报都表现糟糕。苹果公司公布9月季度营收创纪录，股价随之上涨7.6%。

也有投资者选择坚守。Laffer Tengler Investments投资组合经理大卫·杰弗里斯表示，即便微软录得五年来最弱营收增长，其公司仍未减持微软股份。他认为微软Teams、领英和游戏等订阅业务存在被低估的机遇。

“在此时卖出股票无异于拱手相让，”杰弗里斯先生表示。

但许多投资者并未展现出同样的决心。Snap公司股价在本月某日暴跌28%，此前该公司公布了自上市以来最疲软的销售业绩，导致其股价在2022年累计下跌79%。

今年早些时候，公司高管决定停售一款名为Pixy的飞行自拍相机，而该产品在几个月前才发布。在上周的《华尔街日报》科技直播会议上被问及这一决定时，首席执行官埃文·斯皮格尔回应称：“在利率5%的世界里，这是一款出色但利润率低的产品。”

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