埃克森、雪佛龙投资者需警惕"高原反应"——《华尔街日报》

尽管华尔街预测埃克森美孚和雪佛龙的盈利与自由现金流峰值已过，两家公司的股价仍处于或接近历史高位。图片来源：Ian Tuttle/Bloomberg News经历迅猛上涨后，埃克森美孚 与雪佛龙的股价正进入可能让投资者开始感到不安的攀升阶段。

埃克森美孚第三季度收益再度增长，达到创纪录的197亿美元，较上年同期增长近两倍。这使得其利润仅比苹果公司少10亿美元。244亿美元的自由现金流也刷新了公司纪录，比分析师预期高出59%。华尔街此前预计这两项数据将较第二季度下降，而非继续增长。同行雪佛龙的利润也比华尔街预期高出五分之一。埃克森将股息从每股0.88美元上调至0.91美元，保持了连续40年增加股息的传统。埃克森与雪佛龙合计报告了近310亿美元的利润。

埃克森业绩超预期的部分原因来自包含炼油业务的能源产品部门。炼油厂开工率提高与美国汽油需求持平导致炼油利润率较第二季度下降30%，但较好的交易业绩部分抵消了这一影响。值得注意的是，美国大型石油公司往往比欧洲同行更为保守。埃克森首席执行官达伦·伍兹并未暗示将改变这一策略，他指出交易业绩可能"季度间波动较大"。

与此同时，天然气价格在第三季度飙升至创纪录水平，助力两家公司上游业务表现强劲。雪佛龙表示，三季度天然气平均售价达到每千立方英尺7.05美元，较去年同期翻倍有余。埃克森美孚的天然气实现价格同比上涨172%，推动其上游部门利润同比增长两倍。今年早些时候原油价格的反弹也为埃克森美孚的液化天然气相关销售带来利好，因其大部分LNG合同与原油价格挂钩且存在长达六个月的滞后期。

尽管业绩数据惊人，但埃克森美孚和雪佛龙股价周五早盘仅温和上涨，分别录得1.8%和0.2%的涨幅。投资者的谨慎态度源于多重因素：首先，这些业绩提醒人们高能源价格正在全球范围内产生显著需求影响。埃克森为从轮胎到电子产品的各类工厂提供原料的国际化工业务表现疲软。高企的能源价格正导致欧洲部分工厂停产，而中国的疫情防控措施则冲击着亚洲关键需求中心。该公司表示，全球化工利润率已跌破十年历史区间的底部。

其次，石油巨头盈利持续高企的时间越长，可能面临的政治反弹就越强烈。美国政府已提出禁止燃料出口的构想。企业显然意识到了这一点：埃克森美孚首席执行官伍兹在预先准备的发言中，用两页篇幅详细阐述欧盟对能源行业征收暴利税将如何长期推高消费者能源成本，又用另外两页内容赞扬拜登政府《通胀削减法案》对碳捕集与封存技术的补贴支持。

埃克森美孚和雪佛龙的股价正处于或接近历史高位，而华尔街预测它们的盈利和自由现金流峰值已成过去。根据FactSet的数据，这两家公司的华尔街分析师平均目标股价与实际股价之间的百分比差距（按季度追踪）是自2017年以来最小的。

攀登至陡峭高峰的顶端固然令人欣喜，但这也是一个更令人不安的位置。

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