摩根士丹利Markle在市场放缓中看到共同投资的一线曙光 - 《华尔街日报》

作者：劳拉·克罗伊策2022年10月27日 上午7:00（东部时间）|WSJ专业版摩根士丹利母基金投资主管内哈·钱帕内里亚·马克尔表示，在市场低迷时期，共同投资者确保有足够的资本储备来支持投资组合公司至关重要。上图所示为纽约摩根士丹利大厦上的标志。图片来源：卢卡斯·杰克逊/路透社据该公司称，摩根士丹利投资管理公司的另类投资合作伙伴私人市场团队自1999年成立以来，已直接向私人市场的共同投资交易部署了近40亿美元。该团队宣布上周为其第二只多管理人共同投资基金筹集了12.5亿美元，轻松超过了银行7.5亿美元的目标，从而为这类交易准备了新的资金池。

该公司AIP私人市场解决方案主管内哈·钱帕内里亚·马克尔每年平均部署数十亿美元用于基金承诺、共同投资和二级市场交易，她与WSJ专业版私募股权的劳拉·克罗伊策讨论了未来一年共同投资的前景。回答内容经过编辑以确保清晰。

内哈·钱帕内里亚·马克尔照片：摩根士丹利另类投资合伙人**WSJ专业版：**在交易市场放缓的背景下，您如何看待共同投资者的机会演变？

**马克尔女士：**过去几个月有几股动态影响了我们的交易流，其中最显著的是’分母效应’[当公开市场下跌导致机构投资者对私募股权配置比例过高时]。这使得其他[机构投资者]中原本寻求共同投资交易的人变得沉默。另一股动态是，[普通合伙人]们原本计划募资或正在募资的，现在正在调整他们对可部署资金规模的预期，并转向共同投资者来填补这一缺口。我认为这一趋势将持续到2023年。

这里存在一定的逆周期动态。当其他人都面临挑战时，我们的电话会更频繁地响起。普通合伙人需要更多共同投资资金，而其他[投资者]大幅放缓共同投资计划，这导致我们看到的交易数量净增长。

**WSJ专业版：**利率上升如何影响您的尽职调查？

**马克尔女士：**多年来我们一直预期会出现高利率环境，因此近年来我们提出的问题是一致的。我们会非常仔细地审视杠杆水平、定价方案以及管理者如何构建交易结构。我们也在严格评估[用于承销的预期退出倍数]。这对我们来说并不新鲜，但现在不再只有我们在问这些问题了。

**WSJ专业版：**对于那些在更繁荣时期已经支持过的交易，你们怎么看？如何看待这些投资组合中的公司？

**梅根女士：**当我们预期经济下滑时，为投资组合考虑的事项之一就是确保有足够的储备来支持我们的公司。如果你的经验仅限于承诺资金，这可能并不明显。但对我们来说，就像[普通合伙人]一样，如果我们预计市场将面临长期挑战，我们必须确保有储备来支持这些基础公司，以保护我们的地位，或帮助这些公司在其他公司面临挑战时利用强大的竞争地位。无论结构如何，储备对于单一资产投资都将非常重要。

**联系作者：**劳拉·克罗伊策，邮箱：[email protected]